廣東
【財報】想到小米一季度利潤下滑了，沒想到腰斬不止，更沒有想到收入也有兩位數下滑。
5月26日晚間，小米集團（1810.HK）發布2026年一季度財報，當季完成收入991億元，下降約11%。
這是小米集團自2023年二季度以來，再次營收下降，也是最近6個季度以來首次營收規模降到千億元以下。
讓我們看看問題出在哪兒了。
其中，智能手機營收下降12.5%至443億元，凈減少大約63億元。IoT與生活消費品收入減少約24%至247億元，凈減少76億元，主要是國補退坡的影響。互聯網服務收入95億元，增長4億元或4.3%。
電動汽車及AI相關收入增長6.9%至199億元，凈增加13億元。
數據一放就非常清楚，手機尤其是家電等產品收入下滑較為嚴重，汽車等收入增長不到兩位數增長，無法帶動小米這艘大船。
去年二三四季度、汽車收入都是三位數以上，迅速干到百億元以上。但這也是雙刃劍，收入基數迅速提升，后續銷量沒有保持高增長，那收入增長自然會下滑。僅僅一個增速從三位數到個位數，相當于“急剎車”了。
稍早前發布Q1財報的蔚來，一季度收入255億元，同比增長112%，雖然營收規模差距不大，但增速是天壤之別。
收入增長不行，利潤呢？
智能手機毛利率10.1%，同比減少2.3個pct；IoT與生活消費品毛利率25.2%，持平；互聯網服務76.1%，少0.8個pct。手機利潤下滑早在預期中，芯片在一季度漲瘋了，自然要吃掉手機廠商的利潤。
小米的汽車業務毛利率為20.1%，在業內依舊是讓不少同行眼紅的水平，但比去年同期減少3.1個pct。
這使得小米綜合毛利率減少0.8個pct至22%，毛利潤則下滑14%至218億元。
總經營開支大增22%至189億元，凈增加35億元。主要是汽車和AI業務增長約46%至71億元。汽車毛利率20%，不到200億元，也就是40億元毛利潤，經營開支消耗71億元，該分部經營虧損31億元。
公允值變動（通常是持有股份的市值變動）對小米的利潤調節往往比較大，去年同期有28億元收入，今年Q1還剩8億元，凈減少20億元。
同時也不可小視“其他收入”“其他收益”“財務收入”，本季度合計貢獻19.2億元，去年同期只有大約3.5億元，差不多和“炒股”損失差不多抵消了。
最終小米Q1凈利潤還剩下47億元，同比減少56.5%，腰斬不止；經調整凈利潤61億元，還是下滑43%。
而股價早早就提前感受到了“寒意”。
去年6月，小米股價曾沖破60港元，投資者滿心期待2萬億市值的小米最早在三季度就能看到。實際股價走勢是一個倒深V，目前在30港元附近徘徊。
從1月開始，小米持續回購，價格也越來越低，從39港元到最近不到30港元，累計回購2.5億股，耗資84億元。小米最新股價不到30港元，如果不是回購，只怕會更低。
Q1財報發布的同時，小米宣布將在6月股東大會后，在一年內用200億港元實施回購。希望這個消息能給小米的投資者帶來點信心。
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