特朗普這次帶的企業(yè)家陣容覆蓋了科技、航空、金融、能源各個領域，馬斯克、庫克、貝萊德的拉里·芬克都在。最初公布的隨行名單里并沒有英偉達CEO黃仁勛，彭博社5月11日還專門報道＂老黃爆冷無緣＂。結果空軍一號在阿拉斯加經停時，白宮記者拍到黃仁勛背著雙肩包壓哨登機。這種48小時反轉的戲劇性，背后是產業(yè)現(xiàn)實的倒逼。商務部長盧特尼克今年4月公開承認，盡管美方已經批準H200芯片對華出口許可，中國一顆都沒買。一向以強硬著稱的對華鷹派魯比奧坐在飛機上，一個想做生意的商人卻差點上不了機，這本身就把華盛頓內部的撕裂擺到了臺面上。

為什么連＂特供版＂H200都賣不出去？今年1月13日當天美國工業(yè)與安全局正式批準H200對華銷售，附加條件是每筆銷售收入的25%必須上交美國政府，這種＂出口分成＂在美國對外貿易史上前所未有。中國商務部隨后明確表示，這種做法實質上是把芯片出口變成了技術租賃，國內廠商不予采購。國產替代的節(jié)奏明顯加快——DeepSeek V4的推理服務已經全面跑在華為昇騰950PR集群上，實測單卡推理性能達到H20的將近三倍，部署成本只有英偉達方案的三分之一。智譜在5月發(fā)布的GLM-5.1更進一步，宣稱在大約10萬張昇騰910B芯片上完成了全流程訓練，用的是MindSpore框架，＂從零NVIDIA＂的純國產路徑已經走通。

1月28日發(fā)布的財報顯示，2025年中國大陸市場為阿斯麥貢獻了33%的系統(tǒng)銷售額，依然是其第一大市場，但首席財務官戴厚杰直接告訴投資人，2026年這一比例會回落到20%左右。4月15日發(fā)布的一季報印證了這個判斷，中國市場份額已經從去年四季度的36%快速降至19%，韓國市場份額則因為存儲巨頭擴產HBM從22%飆升到45%。所謂＂積壓訂單消化＂的說法只是一個禮貌的解釋，真實的原因是中國本土晶圓設備廠商已經把成熟制程領域的國產替代率推到了一個新的水平，加上美方擬議的《MATCH法案》威脅切斷已售設備的維護服務，中國客戶不得不加速去依賴化。

2026年11月3日的中期選舉進入了最后沖刺階段。共和黨目前在眾議院只有218比214的微弱多數，參議院是53比47，民主黨在眾議院只需要凈增3席就能翻盤。預測市場Polymarket截至3月的數據，民主黨贏得眾議院的概率一度上升到85%，參議院兩黨概率持平。特朗普整體施政滿意度跌到44%，反對率54%；已經有35名共和黨眾議員宣布退休或轉選其他職位，創(chuàng)下1930年以來共和黨議員離職潮的新高。今年以來美對伊朗的軍事行動推高了國際油價，霍爾木茲海峽通航受阻直接傳導到美國汽油價格和家庭可支配收入，輸入型通脹打亂了特朗普＂低通脹、高增長＂的敘事節(jié)奏。

民主黨一旦贏下眾議院，＂第一刀＂大概率會砍向中美貿易協(xié)議。原因有三層。第一，民主黨過去一年一直攻擊特朗普的對華政策是＂用國家利益換交易＂，訪華期間在臺灣問題上的曖昧表態(tài)更是被指責為軟弱，國會一旦翻盤就會立刻舉行聽證、凍結相關授權。第二，最高法院預計將于今年6月對特朗普＂對等關稅＂是否違憲作出裁決，如果違憲，關稅權可能從總統(tǒng)手中回到國會兩院，民主黨有機會通過新立法重塑對華貿易框架。第三，民主黨參議院領袖舒默去年10月已經致信特朗普，明確要求＂對華出口管制不能放上談判桌＂，這種姿態(tài)預示著只要權力到手，對華技術封鎖會被進一步法律化。

中美經過六輪經貿磋商才把雙邊關系穩(wěn)住，3月19日中國商務部發(fā)言人確認雙方同意研究建立拓展經貿合作的工作機制。美國農民的處境特別尷尬，化肥成本居高不下，70%以上的農戶難以負擔全部生產投入，一旦中國停止采購大豆、玉米、豬肉，中西部農業(yè)州先扛不住。共和黨還指望靠中西部票倉守住參議院，民主黨在策略上更可能采取＂拖、改、卡＂組合拳——通過附加人權、技術、安全條款讓協(xié)議名存實亡，而不是一刀砍死。從今年12月到明年春天，會出現(xiàn)一段密集的國會聽證和行政令博弈期。

今年1月4日，美國宣布了對臺灣地區(qū)111.05億美元的大規(guī)模軍售案，外交部隨即對20家美軍工企業(yè)和10名高級管理人員實施反制。訪華前夕特朗普又拋出120億美元軍售計劃當籌碼，訪華期間宣布＂暫時擱置＂，5月16日他在公開表態(tài)中親口確認這一擱置。5月20日國臺辦發(fā)言人朱鳳蓮在例行發(fā)布會上重申，中方堅決反對美方與臺灣地區(qū)任何形式的官方往來，堅決反對美方向臺灣地區(qū)出售武器，立場一貫、明確。王毅在介紹元首會晤情況時也指出，臺灣問題是中美關系中最重要、最敏感的問題，處理不好就會把整個雙邊關系推向危險境地。

特朗普的＂交易型＂思維讓臺海局勢變得極不穩(wěn)定。他把對臺軍售當成可以加價、可以打折、可以暫存的＂商品＂，今天擱置、明天解凍，等于把戰(zhàn)略問題降格為生意籌碼。這種做法的危險在于，一旦11月選舉失利、政治壓力驟增，他完全可能反手把＂擱置項目＂重新激活以轉移國內矛盾。民主黨控制的國會則會從另一個方向施壓，推動新一輪挺臺立法。島內＂立法機構＂被賴清德當局把持，正在加快＂倚美謀獨＂的步伐，民進黨當局把臺灣地區(qū)變成＂火藥桶＂的做法已經引起島內民眾強烈反彈。解放軍組織的＂正義使命＂系列演習已經常態(tài)化.

從中國的應對策略看，路徑其實越來越清晰。一手抓產業(yè)鏈補全，今年5月《新聞聯(lián)播》鏡頭里任正非站在芯片基礎技術研究實驗室的背景前，傳遞的是國家意志層面的信號；DeepSeek V4、智譜GLM-5.1、華為昇騰950PR這些組合拳，讓＂英偉達不可替代＂的預期出現(xiàn)了結構性裂縫。一手抓多邊外交，5月18日到19日中方在上海主辦了APEC第二次高官會，作為今年APEC東道主把＂中國年＂做實；5月19日晚普京總統(tǒng)應邀對中國進行國事訪問，中俄戰(zhàn)略協(xié)作進一步加深；中歐、中非、中拉的經貿合作通道也在持續(xù)拓寬。這一系列組合，是在用確定性對沖美國國內政治的不確定性。

從今年11月到明年一季度，是中美關系最敏感的窗口期，民主黨若拿下國會眾議院，關稅戰(zhàn)陰云大概率重新聚集，但完全推翻協(xié)議的可能性低于＂卡脖子立法＂的可能性。臺灣問題在交易思維主導下隨時可能從＂籌碼＂變?yōu)椋⒄◤棧ⅲ?026年下半年到2027年上半年的對臺軍售動向需要緊密追蹤。在芯片和AI領域，＂英偉達預訓練+昇騰后訓練＂的混合冗余過渡態(tài)會在年內被完全打通，明年全國產化的大模型集群將成為主流配置。