A股和美股最大的區別是什么？一個是沒有重大利空就會一直上漲，漲到所有人都擔心是否會出現泡沫破滅，才會暫緩上行步伐，但稍作蓄勢后，又會再創歷史新高，造富效應極為明顯；另一個則是沒有任何利空也會出現無端大跌，如果運氣好恰巧碰到連續上漲，趨勢行情也會因為監管層降溫或主力高拋止盈而宣告終結，想賺錢很難，虧錢效應卻極為明顯。

　　這是過去一段時間我多次和大家提到的觀點，而最近三周，A股市場就連續多次出現這種無端大跌，并導致絕大多數的普通散戶虧損嚴重。

　　從5月14日算起，歐美和亞太主要指數都在穩步走強創新高，唯獨A股大盤逆勢震蕩下行，最大跌幅接近200點，差不多在5%左右。但大家都知道，現在大盤和創業板指都是嚴重失真的。能反映市場真實運行狀況的是微盤股指。而微盤股指從5月14日到現在，跌幅已經超過了10%。不僅超過同期大盤跌幅一倍以上，還幾乎和3月美伊沖突期間的下跌空間持平。

　　也就是說，在短短3個月的時間里，全球股市中，只有A股股民經歷了兩輪戰火的洗禮。

　　所謂冤有頭債有主，上一次全球股市大跌，我們還可以把鍋甩給特朗普。但這次A股獨立于全球股市大跌，我們又該把鍋甩給誰呢？在我看來，主力機構的短視化交易策略，起碼要付一半以上的責任！

　　先來說說5月14日和5月15日的兩根中陰線，主力機構逢高派現，是這兩天大跌的幕后真兇。據我觀察統計，主力機構從4月24日開始進場抄底，4月24日到5月7日之間的7個交易日，一直在單邊加倉。由于這段時間大盤穩步走高，在積累了足夠多的獲利盤后，主力機構從5月8日開始兌現收益離場。5月8日到5月19日之間的8個交易日，一直在減倉，僅在5月15日第二根中陰線當天有少量低吸動作。由此可以看出，主力機構減倉是這三周A股市場轉弱的重要導火索。

　　再來說說上周四的大跌，上周四A股大盤沖高回落，日內振幅超過百點，是典型的放量長陰重挫走勢。但當天的交易數據顯示，主力機構并未減倉。不僅如此，5月20日到5月25日之間的4個交易日，主力機構都有加倉。這表明，上周四大跌時，主力機構實際上是在抄底。而造成上周四A股大跌的主要原因，有很大可能是外資減倉引起的。起因是證監會整治非法跨境證券期貨基金經營活動，外資要處理存量非法賬戶。而外資減倉后，量化開始砸盤，跌幅擴大到一定程度，散戶跟風賣出，最終形成了踩踏效應。

　　然后是昨天和今天的調整，主力機構減倉并不多，但卻是整個市場大跌的導火索。昨天的交易數據顯示，主力機構在連續凈流入了4天后，昨天轉為小幅凈流出。雖然機構的總體減倉量并不大，但減倉的方向卻值得我們高度重視。具體來看，昨天主力機構中幅減倉了先進封裝、CPO和鋰電池，小幅減倉了機器人、PCB、存儲芯片和被動元件。這表明，主力機構在AI算力上的抱團動作已經瓦解。而AI算力又是A股市場的人氣風向標，當AI算力轉弱時，整個市場都會被帶動下跌。

　　大家從我上文分析可以看出，5月14日到今天出現的三波殺跌中，起碼有兩次都與主力機構的調倉動作有直接關系。

　　當然，也有人會認為，近期科技股漲幅過大，而且主力機構也需要業績，所以逢高派現沒有什么不對！但在我看來，主力機構想要獲取投資收益，絕對不是只有反復高拋低吸這一條路。這點，我們看看外盤就知道了。

　　昨天晚上，美股科技股繼續走強，存儲芯片龍頭美光和閃迪均大漲創新高。其中，美光科技漲幅接近20%，市值突破萬億美元大關。而瑞銀的最新研報還繼續大幅上調了美光的目標價至華爾街最高，相當于當前股價的一倍左右。亞太方面，韓國股市本周一休市，本周二和本周三連續跳漲創新高。其中，三星這兩天累計上漲了4.6%，SK海力士則暴漲了15%！

　　那么問題來了！以AI算力為首的科技股，是否存在泡沫呢？

　　這幾乎是現在全球投資者都在爭論的一件事，沒有人可以判定科技股是否存在泡沫，以及這輪AI牛市是否會就此終結。目前更為普遍的看法是，全球科技股短線交易火熱，但中長期看，仍然沒有到高點。就以存儲芯片為例，業內認為，這一兩年的產能投放起碼在2027年底才能達產。在此之前，行業的超高景氣度并不會輕易轉向。

　　既然全球都無法認定AI牛市是否存在泡沫，而外盤相關科技股在都在大漲創新高，此時內資機構選擇止盈離場，無非就是擔心短期利潤回吐，并不是要完全放棄整個板塊。可以預見的是，以AI算力為首的科技股，震蕩蓄勢一段時間后，只要外盤不跌，主力機構就又會重新回頭低吸，并再次抱團拉高。

　　我們把時間周期拉長后能發現，國內外科技股的總體運行趨勢其實是差不多的，都會在行業景氣度最高的幾年時間里持續走強。不同的是，國外的科技股長線趨勢更加穩健，國內的科技股則會因為更多的人為因素干擾，出現更加頻繁的短期巨震。

　　而這對于我們普通散戶來說，體驗感無疑是天差地別的。因為普通散戶沒有基本的風險識別能力，根本無法判斷大盤、板塊或個股的階段高點和低點在哪里。當整個市場是穩步上行趨勢時，散戶可以更加從容的賺錢。但當整個市場是震蕩上行趨勢時，每一次劇烈震蕩，都會導致散戶出現巨大損失。而最終的結果就是，市場重心不斷抬高，散戶的收益率還在底部徘徊。

　　就以過去幾個月的行情為例，這幾個月時間里，A股大盤經歷了數次巨震。但到今天收盤時，大盤還在4100點附近。你能說大盤這段時間出現了大幅下跌嗎？并沒有！而我們散戶的賬戶收益率卻在大幅縮水，有些人甚至虧到3300點附近，將過去一年多的收益全部吐了出來。

　　需要指出的是，主力機構的短視化調倉動作不僅會導致散戶出現大幅虧損，更會對整個市場造成極難彌補的損傷。

　　正如我本文開頭所言，A股與美股的最大差異，其實就體現在韌性兩個字上！A股因主力機構的短視化操作出現反復巨震，而巨震就是摧毀市場信心的毒藥。為什么監管層要反復強調引導長線資金入市？長線資金為什么不愿意入市？為什么超過9成的散戶都是短線交易者？癥結都在這里！

　　最后，我再來聊聊導致近期個股連續普跌的另一個元兇！本周一到本周三，A股滬深兩市都是普跌格局，周一3200股下跌，周二超4000股下跌，今天超4400股下跌。這背后，同樣與主力調倉有關。

　　我在上文中提到的主力機構特指主動基金，主動基金抱團瓦解是今天科技股大跌的原因之一。但大家應該能發現，這幾天其他個股比科技股跌幅還要更大。這是因為，減倉個股的并非主動基金，而是被動基金。

　　根據我此前觀察統計，5月中旬之前，被動基金一直在加倉中證1000和中證2000ETF。上周開始，被動基金看到科技股大漲后，也選擇追高抱團。也正因為如此，本周CPO的三劍客易中天再次發力創出新高。這背后的主要推手就是被動基金。而被動基金在加倉中證500ETF的同時，減倉了中證2000ETF，就導致近期小盤股不斷下跌。以至于微盤股指數階段跌幅已與3月持平。