作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

東阿阿膠繼驢之后，盯上鹿了。

01

東阿阿膠再收購

今年年初東阿阿膠收購東豐馬記藥業后，5月26日，東阿阿膠宣布擬以自有資金1.04億元收購蜀中藥業（吉林）有限公司（以下簡稱 “蜀中吉林” ）80%股權，并增資1.04億元。

據悉，本次交易東阿阿膠均為現金出資，總出資約2.08億元。若本次交易順利完成，蜀中吉林將成為東阿阿膠控股子公司，納入合并報表范圍。

東阿阿膠半年內兩筆投資，均指向了“中國梅花鹿之鄉”吉林東豐縣，與東豐馬記藥業聚焦鹿茸、鹿角脫盤等鹿產品深加工不同，蜀中吉林業務重心更偏向后端成藥生產，且企業規模與資歷更加深厚。東阿阿膠加速開辟男性滋補健康第二戰場的意圖不言而喻。

天眼查信息顯示，蜀中吉林成立于2014年，注冊資本達1.82億元。其手握65個藥品批準文號，擁有四子填精膠囊、復方高山紅景天口服液等五個獨家產品。并且產能規模可觀，每年可生產膠囊30億粒、片劑15億片、顆粒10億袋、酒劑1000萬瓶以上等，2024年年產值達1億元。

這場“聯姻”早有伏筆。2024年，東阿阿膠總裁程杰、副總裁李慶川就去過蜀中吉林，并針對其21個涉及鹿產業相關藥品進行了詳細了解和溝通。

此次東阿阿膠計劃將蜀中吉林收入囊中，顯然是要將從上游鹿產品初加工，到中游深加工，再到下游成藥制造的話語權掌握在自己手中。

東阿阿膠的九成營收來自于阿膠及系列產品——2025年阿膠及系列產品營收61.98億元，占其總營收比重92.50%。

把全部身家押在毛驢這一張牌上風險不小。

2023年，東阿阿膠推出 “皇家圍場1619”，開辟男士滋補健康第二增長曲線，意在解決阿膠主業增長瓶頸與品類單一風險。

東阿阿膠看中的是，不同于女性滋補賽道，男士補腎/抗疲勞賽道空間大、集中度低、缺少頭部品牌，意在從 “阿膠單品” 轉向 “滋補全品類平臺”。

同年，吉林省、遼源市、東豐縣三級政府多次赴東阿縣考察調研，與東阿阿膠初步建立了合作意向。

2024年，東阿縣人民政府與東豐縣人民政府簽署了《友好城市共建協議》，時任東阿阿膠董事長的程杰出席儀式。同年，東豐縣與東阿阿膠正式攜手打造“皇家圍場1619”鹿茸深加工項目。

2025年，程杰到遼源調研，實地考察“皇家圍場1619”項目進展。

2026年，“皇家圍場1619”鹿茸深加工項目正式投產，年營業收入預計達2.8億元；1月，東阿阿膠拿下東豐馬記藥業70%股權；5月，計劃收購蜀中吉林80%股權。

縱觀這三年半動作，東阿阿膠關于鹿的故事剛剛開始。

02

為何開始頻繁“買買買”？

華潤醫藥版圖里，連不怎么收購的東阿阿膠都開始“買買買”了。背后究竟有何原因，讓其需要通過并購這種快速的方式，加速殺入男性滋補健康賽道？

1996-2005年，東阿阿膠以低價策略搶占市場，一度占近八成份額；2006-2018年，其剝離非核心業務聚焦主業，阿膠塊連續15次提價，漲幅高達40倍，將業績推上2018年的巔峰——營收73.38億元，凈利潤20.85億元。

狂歡在2019年戛然而止。經銷商主動去庫存甚至拋售，導致產品終端價格體系混亂，當年東阿阿膠營收暴跌，迎來上市以來首個年度虧損。2020年起，東阿阿膠嚴控發貨，業績開啟“V型”修復，至2025年其營收恢復至67億元、凈利潤17.38億元，阿膠及系列產品毛利率達74.84%。

歷經多次提價與渠道出清，疊加驢皮原材料成本持續攀升（2025年12月價格達122元/kg，較年初增長10.9%）、復方阿膠漿院內市場排名下降等因素，阿膠及系列產品價格和國內市場空間或許已快觸及“天花板”。

補齊滋補健康賽道的另一半——男性市場，或許是東阿阿膠認為最合適的選擇。

除“皇家圍場1619”系列產品，東阿阿膠還推出了“壯本”系列，包括阿膠肉蓯蓉原漿、肉蓯蓉原漿、蓯蓉肽飲品等產品，2025年11月其收購了內蒙古阿拉善蓯蓉集團有限責任公司80%股權。

目前，東阿阿膠男性滋補健康業務被歸入其他藥品及保健品系列，這塊業務確實迎來了快速增長——2024年和2025年營收分別同比增長26.19%和63.65%。但不可否認，其當前男性滋補健康業務的“盤子”偏小，2025年其他藥品及保健品營收僅占總營收的5.76%。

《天貓保健滋補行業消費場景與人群洞察》顯示，女性仍是滋補消費的主力。對東阿阿膠而言，如何喚醒并調動男性的購買意愿是目前面臨的挑戰。

盡管東阿阿膠手握健腦補腎口服液、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等獨家產品，卻無一成為爆品。另外，在補腎壯陽這一賽道，六味地黃丸、金匱腎氣丸、八子補腎膠囊等已占據消費者心智，東阿阿膠在男性滋補領域的品牌號召力，遠不及其在女性市場。

2023年-2026年，東阿阿膠把男性滋補業務的地基打得差不多了，接下來能蓋出多高的樓？