5月27日消息，最近筆者關(guān)注新股比較多，次新股則看的少了，不曾想已經(jīng)有多只次新股上演閃崩行情，本文帶大家看看輕松健康莊家割韭菜的資本手法以及輕松健康連年虧損、違規(guī)扣費(fèi)的商業(yè)模式。

輕松健康25年12月23日上市，發(fā)行價(jià)20.56港元。根據(jù)盤面數(shù)據(jù)，4月20日之前輕松健康股價(jià)漲的輕輕松松，儼然大牛股，首日上漲158%，4個(gè)月時(shí)間漲到162.7港元，區(qū)間漲幅691%；

但是4月20日，風(fēng)云突變，輕松健康跌的輕輕松松，單日暴跌60%，如今股價(jià)只有24港元，自高點(diǎn)暴跌85%，335億的市值如今只剩50億港元。

這是閃崩前夜，大家的的瘋狂：在醞釀新一輪漲勢(shì)；有預(yù)感，會(huì)破新高。

以下是閃崩后的慘狀，有人2天虧了40%，有人兩天虧了3萬。

離譜的是，有家新加坡券商，在輕松健康閃崩后依然給出了330港元的超高目標(biāo)價(jià)，而現(xiàn)在只有24港元。

莊家割韭菜套路經(jīng)：內(nèi)資抄底成為最慘接盤俠

在港股資本市場(chǎng)，一般莊股都具有質(zhì)地差、盤子小、股權(quán)高度集中、持續(xù)釋放利好等種種跡象。就輕松健康來說，該公司連年虧損，正股本2億股，上市之初的盤子只有不到50億，非常容易拉盤。

根據(jù)輕松健康持股，前十大股東持股84%，25大持股94.68%，且大部分股份都處于解禁期；而且該公司上市發(fā)行2654萬股，國配占到90%，前25大承配股東占比高達(dá)84%，市場(chǎng)貨源極少，大約不足500萬股。

第二步就是拉盤，上市之初該公司一直被打造為“AI+醫(yī)療”概念，“證元芳”則一直被標(biāo)榜為“龍蝦”概念。概念利好+莊家的高度控盤，3個(gè)月時(shí)間股價(jià)漲了六七倍。（實(shí)際上，輕松健康收入主要來自營銷收入，證元芳App并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性收入，含AI量很低）

第三步，工作11年老CFO突然離職，莊家砸盤收割韭菜。輕松健康的莊通過高度控盤， 不斷拉盤。其實(shí)有兩個(gè)目標(biāo)，一是快速納入港股通；二是收割港股通為代表的內(nèi)資。

隨著輕松健康被不斷炒作，市值一度高達(dá)300億； 3月19日，輕松健康上市僅3個(gè)月就獲得納入港股通。但是，輕松健康納入港股通之初，內(nèi)資買入很少，持股只有31.6萬股。

但是，就在4月17日，輕松健康突發(fā)利空，該公司兩名董監(jiān)高突然離職，包括審核委員會(huì)主席、獨(dú)立非執(zhí)行董事白昆以及工作了11年的CFO王靜，王靜在輕松健康成立第二年就選擇了加入。可以說，沒有人比他更懂公司財(cái)務(wù)和業(yè)績(jī)。

隨之莊家瘋狂砸盤收割韭菜，單日暴跌60%，市值從313億瞬間蒸發(fā)近200億至124億。

最慘烈的則是第二波，暴跌后該公司釋放一系列利好：公司運(yùn)營正常，公司人工智能循證醫(yī)學(xué)智能體“證元芳”已嵌入專業(yè)服務(wù)平臺(tái)“醫(yī)路輕松”，推出2026年股權(quán)激勵(lì)，建議回購股份。

與此同時(shí)，港股通和富途為代表的內(nèi)資瘋狂抄底，從60元一路買買買，幾乎到5月18日財(cái)停止了凈流入；彼時(shí)，內(nèi)資持股已高達(dá)輕松健康流通股的41.25%，價(jià)格也跌到了30元下方，甚至一度跌到22元，上億資金幾乎都是腰斬，成為最慘接盤俠。

對(duì)于這類質(zhì)地差、股權(quán)高度集中、蹭概念的公司，大家一定要注意，隨著莊家砸盤，單日閃崩60%司空見慣，要小心莊家貨未出盡，還有第二波、第三波大跌；這類股抄底風(fēng)險(xiǎn)極大，即便跌幅90%以上。

離個(gè)職40億身家沒了，輕松健康11年老CFO為何突然離職

公開資料顯示，王靜現(xiàn)年50歲，用公司的話說，她 是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)專家，在金融和資本市場(chǎng)擁有深厚的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，此前曾長(zhǎng)期擔(dān)任安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人，專注于為銀行和保險(xiǎn)行業(yè)客戶提供服務(wù)。

她自己2015年7月就擔(dān)任該公司CFO，2017年2月就開始擔(dān)任執(zhí)行董事，在公司擁有較大話語權(quán)；而隨著輕松健康實(shí)現(xiàn)上市，4個(gè)月后她就選擇了離職，離開了自己工作過11年的公司。離職原因則是決定投入更多時(shí)間于其他個(gè)人事務(wù)，退休后仍然擔(dān)任該公司高級(jí)顧問，為公司戰(zhàn)略發(fā)展及資本運(yùn)作提供咨詢支持。

金石隨筆查詢發(fā)現(xiàn)，王靜過去四年的薪資分別為329萬、284萬、272萬以及424萬，幫助公司實(shí)現(xiàn)上市，讓王靜的年薪陡增150萬。此外，王靜還有購股權(quán)，大約2910萬股，目前尚未行使，成本只有0.0001美元至0.06667美元，折合0.0008港元至0.5223港元。

王靜一旦行使，成本最多1520萬港元，但對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值依然有6.98億港元。但如果對(duì)應(yīng)暴跌前的市值（4月17日，王靜離職，當(dāng)時(shí)持股市值高達(dá)44億港元）。本以為財(cái)富自由，錢多到花不完，但如今離個(gè)職，近40億身家沒了，當(dāng)然近7億港元依然是我們散戶無法企及的存在。

偷偷導(dǎo)流，輕松籌、輕松保切割了個(gè)寂寞！自動(dòng)扣費(fèi)引發(fā)集體起訴

輕松健康，由中金公司與招商國際聯(lián)合保薦，總共募資6.02億港元，其中近15%為上市開支，凸顯該公司上市難度。該公司主要提供健康相關(guān)和保險(xiǎn)相關(guān)服務(wù)，在國內(nèi)數(shù)字綜合健康服務(wù)及健康保險(xiǎn)服務(wù)市場(chǎng)排名第 10 位。根據(jù)業(yè)績(jī)，該公司主要通過數(shù)字營銷（科普服務(wù)）獲取收入，25年中期收入占比已高達(dá)67.7%，保險(xiǎn)相關(guān)服務(wù)收入只有20%出頭。

其實(shí)，輕松健康最為大家所熟知的產(chǎn)品應(yīng)該是輕松籌， 首創(chuàng)個(gè)人大病網(wǎng)絡(luò)求助模式，通過微信、朋友圈等方式進(jìn)行裂變，為一大批患癌、重病人群提供了高效、透明、便捷的籌款渠道，在10年代是知名的公益組織。

但輕松籌不只是公益平臺(tái)。2016年，輕松籌推出輕松保，實(shí)現(xiàn)了從公益到保險(xiǎn)行業(yè)的商業(yè)變現(xiàn)，將愛心用戶轉(zhuǎn)變?yōu)橥侗Ｓ脩簦苿?dòng)了該公司業(yè)績(jī)大爆發(fā)。根據(jù)上圖，2022年保險(xiǎn)服務(wù)收入占比高達(dá)81.5%或3.2億元，多年來一直是公司核心盈利來源，毛利率更是超80%。

不過，輕松籌母公司輕松健康屬于注冊(cè)開曼的外資背景企業(yè)， 國內(nèi)法規(guī)明確個(gè)人大病求助業(yè)務(wù)屬于外資禁入領(lǐng)域，疊加公司盈利模式中一直存在“利用公眾善心賺錢”的爭(zhēng)議，公司逐漸轉(zhuǎn)向非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

為沖刺港交所，2024年6月輕松籌作為核心流量業(yè)務(wù)被從上市主體中徹底剝離，直接導(dǎo)致平臺(tái)喪失了最核心的引流能力，活躍度快速下滑。2022年有7000多萬活躍用戶，此后每年都在減少，25年中期只有2270萬名，全年已不足5000萬。

轉(zhuǎn)型之后，該公司不用活躍用戶大幅減少，盈利能力遭受重創(chuàng)，且不得不為提高數(shù)字營銷收入持續(xù)不斷的增加營銷開支（營銷開支占比一直處于15%以上，三年半營銷開支超4億），結(jié)果就是毛利率從22年的80%以上大幅降低至25年中期的32.5%，歸母凈利每況愈下，上演增收不增利的發(fā)展困境，25年單年虧損3.8億；扣非凈利潤則持續(xù)萎縮。

此外，雖然法律上輕松籌已與輕松保切割，但金石隨筆發(fā)現(xiàn)，輕松籌個(gè)人中心點(diǎn)擊“我的保證金”，卻是輕松保入口。輕松籌與輕松保雖然物理隔離，但實(shí)際上依然聯(lián)系緊密，輕松保則是輕松健康全資子公司。也就是說，輕松籌依然在給上市公司輸血，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

在社區(qū)平臺(tái)，金石隨筆發(fā)現(xiàn)，輕松保卷入“違規(guī)扣款”投訴風(fēng)波，不少用戶被輕松保莫名扣款；更為嚴(yán)重的是，輕松籌還存在打著愛心的幌子，導(dǎo)流輕松保，莫名被投保，甚至0元投保后月月扣費(fèi)。

有用戶投訴：2026年2月26日17:00，我的銀行卡（尾號(hào)2372）被‘輕松健康’平臺(tái)扣了兩筆錢，一筆72元，一筆40元，我本人沒有操作，也沒有授權(quán)，要求銀行介入調(diào)查，幫我拒付并追回這兩筆款項(xiàng)。

更為嚴(yán)重的是，有用戶本是獻(xiàn)出愛心、公益捐款，在未經(jīng)授權(quán)情況下，無故被輕松保投保，1年多時(shí)間被累計(jì)扣款1500元。據(jù)用戶投訴，自己愛心捐款100元后，自動(dòng)跳轉(zhuǎn)保險(xiǎn)頁面并預(yù)勾選個(gè)人信息，導(dǎo)致本人在完全不知情情況下開通重疾險(xiǎn)和醫(yī)療險(xiǎn)，累計(jì)扣款1500元，客服則拒絕承認(rèn)捆綁銷售，也不同意退款。

輕松保騷操作不斷，“0元購”竟然是“連環(huán)扣”。還有用戶投訴： 開始說是免費(fèi)開通健康會(huì)員，后面每月都沒有用過，第二個(gè)月想關(guān)閉，以為關(guān)閉掉了，結(jié)果沒有，第二個(gè)月扣費(fèi)扣了39，第三個(gè)月還扣39，現(xiàn)在想要退款，我是個(gè)大學(xué)生根本也用不到這個(gè)什么健康保險(xiǎn)。

輕松保 低價(jià)誘保，再高價(jià)扣費(fèi)的投保模式，嚴(yán)重侵犯了消費(fèi)者的知情權(quán)、財(cái)產(chǎn)權(quán)，既損害了消費(fèi)者合法權(quán)益，給消費(fèi)者帶來不小的損失；同時(shí)也突破了保險(xiǎn)行業(yè)與金融支付的合規(guī)底線，是赤裸裸的騙保行為。

騰訊投資十年年化不足4%，更大的風(fēng)險(xiǎn)在后面

其實(shí)，很多股民之所以買入輕松健康股票，是看中了IDG、騰訊等一眾明星資本的投資。根據(jù)輕松健康招股書，該公司實(shí)控人為 楊胤，她還是公司董事長(zhǎng)，現(xiàn)年51歲，直接持股4304萬股，持股占比20.85%；實(shí)際控制該公司30%以上的投票權(quán)。

上市之前，在輕松籌的高光時(shí)刻，通過公益捐贈(zèng)到商業(yè)保險(xiǎn)的變現(xiàn)模式，該公司成功吸引了騰訊、IDG等明星資本投資。上市后，IDG持股15.45%，騰訊持股0.79%，陽光保險(xiǎn)持股9.2%，德同環(huán)球持股7.47%，還有一批私募股權(quán)公司進(jìn)行了投資。

其中，騰訊在B+輪認(rèn)購了1636.41萬股，成本2.13883美元，折合16.76港元，投資10年目前盈利44%，年化收益率3.76%。值得注意的是，該公司2018年3月的C-輪每股成本高達(dá)2.4774美元，即19.41港元。B+輪開始，大家成本都在16港元到19.4港元之間，跌破成本價(jià)也不是沒有可能，一旦成真，10年投資白費(fèi)。

截至目前，該公司還有一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)，那就是限售股即將解禁，1個(gè)月左右的6月23日，主要是控股股東部分解禁；還有一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，6月30日，上市前所有股東都將解禁。彼時(shí)的輕松健康將不止跌幅發(fā)行價(jià)那么簡(jiǎn)單，上市前股東有望面臨集體虧損的困境。