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• 泰國(guó)正大集團(tuán)擬將旗下正大商場(chǎng)的三家金融子公司剝離，以整合數(shù)字銀行業(yè)務(wù)，此舉遭正大商場(chǎng)董事會(huì)反對(duì)。
• 正大商場(chǎng)擔(dān)憂剝離將影響其20%的利潤(rùn)來(lái)源及業(yè)務(wù)協(xié)同，股價(jià)一度下跌5%。
• 泰國(guó)央行要求虛擬銀行牌照申請(qǐng)方分離金融與非金融業(yè)務(wù)，正大集團(tuán)需遵守此監(jiān)管規(guī)定。
• 泰國(guó)超半數(shù)上市公司由家族控制，經(jīng)合組織報(bào)告指出這凸顯完善公司治理框架的必要性。
• 正大商場(chǎng)周五將表決重組方案，需75%支持率，分析普遍預(yù)計(jì)股東將否決該提案。

零售子公司將就這一家族控制集團(tuán)推動(dòng)的整合方案進(jìn)行表決正大集團(tuán)旗下的正大商場(chǎng)在泰國(guó)運(yùn)營(yíng)7-11便利店。其董事會(huì)成員擔(dān)心，若將金融業(yè)務(wù)單元?jiǎng)冸x轉(zhuǎn)移，可能損害公司業(yè)務(wù)。

曼谷——在泰國(guó)經(jīng)營(yíng)7-11便利店的正大商場(chǎng)，對(duì)其大股東正大集團(tuán)推動(dòng)的一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)重組方案提出異議。這場(chǎng)爭(zhēng)議凸顯出，這家泰國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部正出現(xiàn)分歧。

正大商場(chǎng)將于周五召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，就擬議中的重組方案進(jìn)行表決。這次投票也將檢驗(yàn)，在泰國(guó)大型家族企業(yè)體系中，一家上市子公司的獨(dú)立性究竟有多大。

爭(zhēng)議的核心，是正大集團(tuán)籌劃中的數(shù)字銀行業(yè)務(wù)。泰國(guó)央行去年向正大集團(tuán)及另外兩個(gè)財(cái)團(tuán)發(fā)放了首批三張?zhí)摂M銀行牌照。作為進(jìn)入這一業(yè)務(wù)的條件，央行要求申請(qǐng)方整合旗下金融業(yè)務(wù)，并將其與非金融業(yè)務(wù)分離，以防止利益沖突。

正大商場(chǎng)目前擁有三家金融子公司。按照監(jiān)管要求，正大集團(tuán)希望將這三家公司從正大商場(chǎng)體系中剝離，統(tǒng)一并入集團(tuán)旗下金融控股平臺(tái)安信控股。

4月17日，正大商場(chǎng)無(wú)利害關(guān)系董事通過(guò)決議，反對(duì)正大集團(tuán)的方案，并決定將此事提交臨時(shí)股東大會(huì)討論。

正大商場(chǎng)當(dāng)天在提交給交易所的文件中表示：“公司旗下三家子公司都發(fā)揮著重要作用，并與公司的核心業(yè)務(wù)緊密相連，是提升競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)造收入和支持7-11門(mén)店增長(zhǎng)的重要機(jī)制。”

文件還稱(chēng)：“這類(lèi)重組可能帶來(lái)靈活性受限和監(jiān)管復(fù)雜性上升等問(wèn)題。”例如，三家子公司之一的柜臺(tái)服務(wù)公司，負(fù)責(zé)在7-11門(mén)店提供支付服務(wù)，與正大商場(chǎng)業(yè)務(wù)高度一體化。根據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，這三家子公司合計(jì)貢獻(xiàn)了正大商場(chǎng)約20%的利潤(rùn)。一旦剝離，將對(duì)其運(yùn)營(yíng)造成顯著影響。

4月20日，正大商場(chǎng)股價(jià)一度較前一個(gè)交易日4月17日的收盤(pán)價(jià)下跌5%。正大集團(tuán)認(rèn)為，進(jìn)入銀行業(yè)務(wù)后，集團(tuán)可以利用全集團(tuán)范圍內(nèi)的客戶數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)金融服務(wù)。集團(tuán)一名高管4月下旬向記者表示，集團(tuán)必須遵守央行提出的要求。

這場(chǎng)內(nèi)部博弈，也反映出泰國(guó)及其他東南亞國(guó)家常見(jiàn)的大型企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始家族實(shí)際上控制著上市子公司。根據(jù)泰國(guó)證券交易所2022年的一項(xiàng)調(diào)查，在全部上市公司中，有451家、占比57%的公司由創(chuàng)始家族或其親屬持有至少20%的股份。2022年家族經(jīng)營(yíng)企業(yè)的數(shù)量較2017年增加了43%。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織曾對(duì)泰國(guó)企業(yè)中家族控制過(guò)強(qiáng)的問(wèn)題表示擔(dān)憂。該組織在2025年發(fā)布的《泰國(guó)資本市場(chǎng)評(píng)估》報(bào)告中指出：“許多上市公司屬于家族企業(yè)，創(chuàng)始成員及其親屬仍保有顯著控制權(quán)。”

報(bào)告還稱(chēng)：“家族控制或企業(yè)集團(tuán)控制結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)存在，意味著泰國(guó)有必要進(jìn)一步完善公司治理框架。”正大集團(tuán)旗下主要上市公司包括正大商場(chǎng)、正大食品以及電信運(yùn)營(yíng)商真實(shí)公司。

周五的股東大會(huì)上，該方案若要獲得通過(guò)，需要出席股東75%的表決權(quán)支持。由于正大集團(tuán)旗下公司合計(jì)持有正大商場(chǎng)36.2%的股份，且在此次表決結(jié)果中具有直接利益關(guān)系，因此無(wú)權(quán)參與投票。

分析人士普遍認(rèn)為，正大商場(chǎng)股東大概率會(huì)否決這一方案。菲利普資本在5月14日的一份報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為，大多數(shù)股東不批準(zhǔn)該方案的可能性更高，因此預(yù)計(jì)公司基本面和盈利預(yù)測(cè)不會(huì)受到影響。”

元大證券在4月21日的報(bào)告中也持類(lèi)似看法，稱(chēng)：“考慮到市場(chǎng)對(duì)盈利下行風(fēng)險(xiǎn)以及業(yè)務(wù)靈活性受損的擔(dān)憂，我們預(yù)計(jì)正大商場(chǎng)的大多數(shù)股東將投票反對(duì)該方案。”

來(lái)源：Thai conglomerate CP faces internal dispute over finance business

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