出品|WEMONEY研究室

文｜王彥強

長沙，這座被稱為“娛樂之都”的城市，不僅得益于湖南衛視眾多知名綜藝節目的加持，更因其作為全國房地產調控的典范，成為對年輕人極度友好的宜居之城。

在這座城市里，年輕人不需要為了一個棲身之所掏空六個錢包，而是可以將更多的收入投入到吃喝玩樂、追求生活品質中。

有趣的是，在這片熱土上成長起來的本土金融機構，其精神內核竟與這座城市高度契合。作為湖南首家上市銀行，長沙銀行打出的口號正是“一家智造快樂的銀行”。

但過去的一年，這家智造快樂的銀行，也許并沒有那么快樂。在銀行業凈息差普遍收窄的背景下，長沙銀行2025年凈息差跌破2%，利息凈收入出現上市以來首次下滑。

過去，長沙銀行依賴的零售貸款高利率、活期存款（占比過半）低利率模式，正在被打破。2025年，其生息資產平均利率大降57個基點，而活期存款的占比也持續下降。

與此同時，該行2025年的個人貸款不良率升至2.43%，制造業不良貸款率升至2.97%。值得注意的是，截至2025年，長沙銀行的逾期貸款已達101.34億元，同比增加3.3億元，占全部貸款比重為1.66%。

截至2025年末，長沙銀行資產總額12,681.49億元，較上年增長10.59%；發放貸款和墊款本金總額6,116.85億元，較上年增長12.21%；吸收存款本金總額7,886.46億元，較上年增長9.08%。

據一季報顯示，2026年第一季度，長沙銀行實現營業收入71.93億元，同比增長5.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.99億元，同比增長5.77%。

截至2026年5月28日收盤，長沙銀行報收于9.31元/股，動態PE為4.5倍，PB為0.51倍，總市值為374億元。

長沙銀行近三年股價走勢，圖片來源Wind

生息資產大降57個基點

公司定期存款大增26.59%

長沙銀行成立于1997年，是湖南省最大的法人金融企業，于2018年9月登陸上交所。目前，共有415家分支機構，其中，長沙地區有166家，包括144家支行和17家社區支行、5家小企業信貸中心及分中心。

2023年—2025年，長沙銀行實現營業收入228.68億元、248.03億元、259.36億元和254.71億元，同比分別增長9.58%、8.46%、4.57%和-1.79%；實現歸母凈利潤68.11億元、74.63億元、78.27億元和81.08億元，同比分別增長8.04%、9.57%、4.87%和3.59%。

長沙銀行2022年—2025年營收增長情況

同期，長沙銀行的凈息差分別為2.41%、2.31%、2.11%和1.85%；凈利差分別為2.52%、2.43%、2.20%和1.95%。

從以上數據可以看出，長沙銀行近年來的營收增速在持續承壓、歸母凈利潤增速也持續放緩，而一直引以為傲的凈息差和凈利差，在2025年跌破了2%。

單從2025年來看，長沙銀行實現營業收入254.71億元，同比下降1.79%。其中，利息凈收入為193.05億元，同比下降6.12%（上市以來首次下降）；非利息凈收入61.66億元，同比增長14.78%。

也就是說，利息凈收入下降是長沙銀行2025年營收下降的主要原因。進一步分析來看，2025年，長沙銀行的凈息差為1.85%，同比下降了0.26個百分點。而凈利差下降的主要原因是，長沙銀行的生息資產平均利率降幅大于計息負債平均利率的降幅。

年報顯示，2025年，長沙銀行的生息資產平均利率為3.64%，同比下降0.57個百分點；而計息負債的平均利率為1.69%，同比下降0.32個百分點。生息資產利率的降幅高于計息負債。

從生息資產來看，長沙銀行的貸款平均利率為4.5%，同比下降0.76個百分點；同業投資的平均利率為2.35%，同比下降0.69個百分點；債券投資的平均利率為2.66%，同比下降0.47個百分點。

而單從貸款來看，長沙銀行過去引以為傲的個人貸款利率降幅較大。數據顯示，2025年，長沙銀行的個人貸款平均余額為1855.43億元，較上年減少1.02億元，平均利率為4.96%，同比下降0.84個百分點；公司貸款平均余額為4035.09億元，較上年增加569.88億元，平均利率為4.29%，同比下降0.68個百分點。個貸和公司貸款利率都有下降。

從負債端存款來看，2025年，長沙銀行的公司活期存款為1612.3億元，同比下降13.74%；公司定期存款為1415.87億元，同比增長26.59%；個人活期存款為1014.83億元，同比增長4.99%；個人定期存款為3404.71億元，同比增長17.47%。

也就是說，長沙銀行利率更低的公司活期存款在下降，而利率偏高的公司定期存款在大幅增長；同樣地，個人定期存款的增幅和規模也遠超個人活期存款。值得一提的是，2025年，長沙銀行的定期存款占比跌破50%，為42.95%（不含應計利息）。

整體而言，長沙銀行資產端的收益在下降，而負債端的成本在增加。過去，依靠零售貸款高利率、活期存款（占比過半）低利率的模式，正在被打破。

中間收入下滑1.24%

投資凈收益大增95.21%

從非利息收入來看，2025年，長沙銀行實現非利息凈收入61.66億元，同比增長14.78%。其中，手續費及傭金凈收入為13.74億元，同比下滑1.24%；投資凈收益為60.71億元，同比增長95.21%；公允價值變動損益為-12.42億元，而去年同期為9.71億元。

2025年長沙銀行非利息凈收入構成

從以上數據可以看出，長沙銀行非利息收入的增長，主要依賴投資凈收益的大幅增長。長沙銀行在年報中表示，投資收益的大增，主要是因為債券等投資業務實現的收益增加。

具體來看，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融工具持有期間取得的投資收益為41.02億元，同比增長50.22%；處置交易型金融資產取得的投資收益2.95億元，同比增長189.42%；處置其他債券投資取得的投資收益7.99億元，同比增長220.94%；以攤余成本計量的金融資產終止確認的投資收益8.44億元。

從以上收益項目來看，不少是處置收益及交易型金融資產，2026年，還能否保持，變數較大。

2025年，長沙銀行的公允價值變動損益為-12.42億，同比下降227.86%。長沙銀行年報表示，主要是因為債券等以公允價值計量的投資業務賬面浮盈減少。這也為非利息收入的不穩定性提供最直接的注腳。

從中間收入來看，2025年，長沙銀行的手續費及傭金凈收入為13.74億元，同比下滑1.24%。其中，銀行卡手續費收入為2.58億元，同比下滑18.38%；顧問、理財產品手續費收入為3.39億元，同比下滑6.16%。而承銷、托管及其他委托收入為5.86億元，同比增長10.15%；代理業務手續費收入為3.48億元，同比增長21.66%。

這也說明，長沙銀行傳統依賴渠道和行情的項目在萎縮，而與金融市場、資產管理能力掛鉤的業務在逆勢擴張。

個人貸款不良率升至2.43%

撥備覆蓋率大降31.94個百分點

WEMONEY研究室注意到，2025年，長沙銀行的信用減值損失有所降低。

數據顯示，2022年—2025年，長沙銀行的信用減值損失分別為74.41億元、81.81億元、88.05億元、79.89億元，而同期長沙銀行的歸母凈利潤分別為68.11億元、74.63億元、78.27億元和81.08億元。

一方面，2025年長沙銀行的歸母凈利潤超過信用減值損失1.19億元；另一方面，長沙銀行2025年的信用減值損失同比下降8.16億元。信用減值的下降，為利潤留出了空間。

從資產質量來看，截至2025年末，長沙銀行的不良貸款率為1.15%，較上年末下降0.02個百分點。撥備覆蓋率為280.86%，較上年末下降31.94個百分點。撥備的大幅下降，也為歸母凈利潤省出了空間。

值得注意的是，2025年長沙銀行的個人貸款不良率為2.43%，較上年增加0.56個百分點。制造業的不良貸款率為2.97%，較上年增加0.79個百分點。

值得一提的是，截至2025年，長沙銀行的逾期貸款已達101.34億元，同比增加3.3億元，占全部貸款比重為1.66%。

從房地產貸款來看，2025年，長沙銀行的房地產貸款為815.61億元，同比下降12.51億元。其中，公司房地產貸款172.30億元，同比增加5.46億元。個人住房貸款為643.31億元，同比下降17.97億元。截至2025年，長沙銀行的房地產貸款占比降至13.33%，個人住房貸款占比降至10.52%。

整體來看，長沙銀行的2025年，一個顯著的特征躍然紙上：賬面利潤的穩健與核心盈利能力的承壓并行不悖。

一方面，長沙銀行似乎找到了平滑周期的“緩沖墊”。長沙銀行雖然利息凈收入出現了上市以來的首次下降，但憑借信用減值損失的大幅少提（減少8.16億元）以及撥備覆蓋率的大幅下降（下降31.94個百分點），成功釋放出利潤空間，使得歸母凈利潤依然維持了正增長。

另一方面，結構性隱憂正在顯現。長沙銀行曾引以為傲的零售高息模式正在被打破，生息資產收益率大降57個基點，直接擊穿了原有的盈利邏輯。更為棘手的是，負債端出現了明顯的“存款定期化”趨勢，低成本的活期存款流失，而成本較高的定期存款大增，這無疑加劇了利息支出的剛性壓力。

此外，非利息收入雖因債券投資實現了投資凈收益的大幅增長，但公允價值變動損益的劇烈波動也對其收入穩定性提出挑戰，在2026年能否持續，變數較大。