圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

藍(lán)鯨新聞5月28日訊（記者 王曉楠）5月27日晚，玲瓏輪胎（601966.SH）發(fā)布公告宣布，因與合作方在持股比例、合作條件等核心條款上未能達(dá)成一致，公司正式終止在巴西的前期境外投資建設(shè)項(xiàng)目，總投資高達(dá)87.1億元。而這已是公司一個(gè)月內(nèi)第二項(xiàng)被叫停的近百億級(jí)投資計(jì)劃，就在半個(gè)月前的5月11日，玲瓏輪胎剛宣布終止陜西省銅川市總投資超60億元的輪胎生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

一個(gè)月內(nèi)，兩項(xiàng)總計(jì)近150億元的重大投資項(xiàng)目接連告吹，3.8億元的前期投入打了水漂，還因信披違規(guī)收到監(jiān)管警示函，對(duì)于正處于業(yè)績(jī)困境中的玲瓏輪胎而言，2026年的這個(gè)5月，注定是一場(chǎng)難以下咽的"苦果"。

玲瓏輪胎也對(duì)藍(lán)鯨新聞表示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較卷，在國(guó)內(nèi)大幅增加投資意向不是很大，安徽工廠會(huì)結(jié)合實(shí)際情況，不一定會(huì)終止，可能會(huì)建得慢一些，嚴(yán)控資本開支。

一個(gè)月內(nèi)兩大項(xiàng)目接連擱淺，從"戰(zhàn)略雄心"到"戛然而止"

籌劃一年多的海外投資項(xiàng)目，倒在了合同談判的"最后一公里"。

2025年4月24日，玲瓏輪胎披露擬與SUNSET S.A. COMERCIAL INDUSTRIAL Y DE SERVICIOS共同出資在巴西投建輪胎生產(chǎn)基地，計(jì)劃建設(shè)"年產(chǎn)各類高性能子午線輪胎1470萬(wàn)套"和"35MW光伏發(fā)電站"項(xiàng)目，總投資高達(dá)11.93億美元（約87.1億元人民幣）。

玲瓏輪胎對(duì)巴西市場(chǎng)的野心，似乎并非一時(shí)沖動(dòng)。作為玲瓏輪胎海外第三工廠的戰(zhàn)略支點(diǎn)，巴西項(xiàng)目曾被寄予厚望，不僅是公司進(jìn)一步拓展南美市場(chǎng)的關(guān)鍵一步，更是其完善全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)的重要棋子。

現(xiàn)如今，這項(xiàng)被玲瓏輪胎視為全球化產(chǎn)能布局重要一環(huán)的計(jì)劃最終戛然而止。玲瓏輪胎表示，終止原因系"與擬合作方在持股比例、合作條件等核心條款上未能達(dá)成一致，項(xiàng)目已不具備按期推進(jìn)的條件"。

值得注意的是，巴西項(xiàng)目尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)投入階段，這意味著玲瓏輪胎在資金層面的直接損失相對(duì)有限。但項(xiàng)目從前期考察、可行性研究到商務(wù)談判所耗費(fèi)的大量時(shí)間成本和人力資源，同樣是無(wú)法忽視的沉沒(méi)成本。更重要的是，此次合作失敗，意味著玲瓏輪胎在南美市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局將不得不重新歸零。

相比巴西項(xiàng)目，玲瓏輪胎在陜西銅川的項(xiàng)目則更為曲折。該項(xiàng)目于2021年啟動(dòng)，總投資預(yù)算高達(dá)60.66億元，原計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)1520萬(wàn)套高性能子午線輪胎和50萬(wàn)套翻新胎基地，是玲瓏輪胎在西部地區(qū)的重要產(chǎn)能布局。然而，5月11日玲瓏輪胎公告稱，因"前期準(zhǔn)備工作進(jìn)展緩慢，相關(guān)配套措施未能如期落地，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施的制度保障與預(yù)期收益存在較大不確定性"，公司決定終止推進(jìn)。

此外，銅川項(xiàng)目還給玲瓏輪胎帶來(lái)了監(jiān)管層面的"麻煩"。5月22日，山東證監(jiān)局因玲瓏輪胎在銅川投資項(xiàng)目未及時(shí)履行信息披露義務(wù)，對(duì)其下發(fā)了警示函。

對(duì)于銅川項(xiàng)目終止的進(jìn)一步原因，藍(lán)鯨新聞致電玲瓏輪胎，公司表示，受經(jīng)濟(jì)影響，加上政府配套沒(méi)有完善，以及現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能利用率開不起來(lái)，就先把現(xiàn)有產(chǎn)能發(fā)揮起來(lái)。

至此，短短一個(gè)月內(nèi)，玲瓏輪胎在巴西和銅川兩個(gè)方向上合計(jì)近150億元的投資布局全面擱淺。

禍不單行的是，除前述兩大項(xiàng)目外，安徽項(xiàng)目同樣陷入停滯。5月11日，玲瓏輪胎公告稱，公司在安徽六安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)投資的"年產(chǎn)1400萬(wàn)套高性能子午線輪胎"和"3萬(wàn)噸廢舊輪胎資源再生建設(shè)"項(xiàng)目，因合肥市能耗指標(biāo)不足被迫變更投資地點(diǎn)后，目前僅完成生活區(qū)及部分生產(chǎn)配套設(shè)施建設(shè)，主體車間仍停留在規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，已投入約1.4億元。

激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)庥鲑Y金瓶頸，全球化布局遭遇現(xiàn)實(shí)拷問(wèn)

三大投資項(xiàng)目全面承壓，玲瓏輪胎的擴(kuò)產(chǎn)藍(lán)圖正經(jīng)歷著一場(chǎng)全面"降溫"，與之一起冷卻的還有公司"增收不增利"的業(yè)績(jī)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，玲瓏輪胎2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入246.42億元，同比增長(zhǎng)11.72%，但歸母凈利潤(rùn)僅為13.69億元，同比下降21.88%。進(jìn)入2026年一季度，公司業(yè)績(jī)更是遭遇"斷崖式"下跌，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.57億元，雖同比增長(zhǎng)6.33%，但歸母凈利潤(rùn)僅剩1689.35萬(wàn)元，同比大跌95.04%，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損2689.59萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。玲瓏輪胎對(duì)此解釋稱，一季度產(chǎn)生匯兌損失2.67億元，是利潤(rùn)急劇惡化的主要原因。

與此同時(shí)，償債壓力居高又是玲瓏輪胎要面臨的另一個(gè)挑戰(zhàn)。截至2026年一季度末，公司貨幣資金為38.92億元，短期借款為49.41億元，一年到期的非流動(dòng)負(fù)債為26.25億元，長(zhǎng)期借款高達(dá)67.27億元，短期償債壓力并不低。

這一"爆冷"的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也直接考驗(yàn)著玲瓏輪胎持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張的資金實(shí)力。根據(jù)公告，巴西、銅川這兩大投資項(xiàng)目均以大規(guī)模銀行貸款和自籌資金作為資金來(lái)源，其中銅川項(xiàng)目資金籌措方案為企業(yè)自籌24.66億元，銀行貸款36億元；而巴西項(xiàng)目自籌資金43.8億元，銀行貸款43.3億元。

雖然巴西項(xiàng)目前期投入"相對(duì)"較少，但玲瓏輪胎在銅川項(xiàng)目中卻已經(jīng)真金白銀的灑出去了超3.8億元，主要為土地購(gòu)置款及前期費(fèi)用。玲瓏輪胎方面雖然表示正積極溝通力爭(zhēng)追回，但坦言無(wú)法排除無(wú)法全額追回款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。

這筆已付出的"學(xué)費(fèi)"能否收回，同樣面臨著極大的不確定性。玲瓏輪胎對(duì)藍(lán)鯨新聞表示，正在和政府協(xié)商溝通，能回來(lái)多少暫時(shí)不好說(shuō)。

實(shí)際上，兩大近乎百億的項(xiàng)目接連"翻車"，絕非偶然。在更深層次上，這折射出玲瓏輪胎在自身業(yè)績(jī)承壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、外部環(huán)境復(fù)雜多變的多重夾擊下，戰(zhàn)略擴(kuò)張與資源能力之間的嚴(yán)重失衡。

對(duì)于當(dāng)前行業(yè)形勢(shì)，玲瓏輪胎向藍(lán)鯨新聞表示，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體卷的比較厲害，目前整個(gè)市場(chǎng)形勢(shì)包括汽車廠也是在下降的，目前在國(guó)內(nèi)大幅增加投資的意向是不大的。現(xiàn)有的安徽工廠也要結(jié)合實(shí)際情況，目前已經(jīng)建設(shè)了配套的宿舍倉(cāng)庫(kù)，但主生產(chǎn)線還沒(méi)建，也要看國(guó)內(nèi)需求情況，不一定會(huì)終止，可能會(huì)建得慢一點(diǎn)，嚴(yán)控資本開支。

近年來(lái)，玲瓏輪胎一直以"7+5"全球布局戰(zhàn)略示人，即在國(guó)內(nèi)布局7個(gè)生產(chǎn)基地、在海外布局5個(gè)生產(chǎn)基地。目前，公司國(guó)內(nèi)已運(yùn)營(yíng)招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門、長(zhǎng)春5個(gè)基地，海外已投產(chǎn)泰國(guó)、塞爾維亞2個(gè)基地。

按照此前的規(guī)劃，巴西項(xiàng)目本將成為塞爾維亞之后的第三個(gè)海外工廠，也是玲瓏輪胎進(jìn)一步構(gòu)建"東南亞-歐洲-拉美"三角海外布局戰(zhàn)略中最關(guān)鍵的一塊拼圖。然而，此項(xiàng)規(guī)劃如今戛然而止。不過(guò)，玲瓏輪胎仍在積極釋放對(duì)未來(lái)海外擴(kuò)張仍將繼續(xù)的信號(hào)，公司表示將繼續(xù)加快推進(jìn)其他海外工廠的選址工作。

玲瓏輪胎也對(duì)藍(lán)鯨新聞表示，海外需求整體比較大，在巴西市場(chǎng)有合作比較好的主機(jī)廠，本地化配套的需要，公司有可能換一家合作方，也有可能自己?jiǎn)胃桑芾硇蕰?huì)更高一點(diǎn)。