廣東
上周小鵬發布的“大灣區攬勝”，26.98起的價格，可以用殘暴來形容。
為啥定價這么低？答案來了！
昨晚，小鵬汽車公布了最新一季度財務數據。
作為廣州之光，它去年四季度猛賺3.83億，是成立11年來首次單季度盈利。
但一季度收入下滑，凈虧損又擴大了。
具體來看，首先是收入。
今年一季度，小鵬收入130.3億，同比下滑17.6%，環比暴跌41.4%；
原因在于汽車收入下跌，拖了后腿：
汽車收入110億，同比減少23.5%，環比減少42.3%。
沒錯，問題出在，小鵬汽車的交付量，不及去年。
今年一季度，小鵬共交付6.27萬輛車。
和過去的5個季度相比，都差了一大截，賣車表現直接跌回了2024年。
為何交付量下滑了？
原因在于，新能源車購置稅從全免改為減半，再加上行業價格戰，新勢力集體承壓。
零跑、比亞迪、小米等在10–20萬區間猛打價格。
雖然一季度交付表現不佳，但是小鵬對接下來二季度的指引，卻非常積極：
小鵬稱，二季度的交付量將回到10萬輛以上，并且總收入重回增長。
貓崽算了一下，二季度要賣10萬輛的話，意味著小鵬5月及6月至少平均要賣3.45萬輛才能達成目標。
所以，上周推出的小鵬GX，必須走量。
怪不得優惠后價格最低可以去到26.98萬，這可是9系啊，那么大的車。
價格殘暴到直接把蔚來ES9、理想L9的光芒都遮住了。
看來，車企價格戰還遠未結束~
汽車銷量和收入不及預期，但真正放大虧損的，還在于當期大幅增加的研發開支與匯兌損失。
據悉，小鵬汽車今年一季度的研發開支29.07億，比上年同期多增了近10個億。
此外，外幣交易的匯兌虧損1.49億，也擠占了利潤空間。
小鵬今年一季度凈虧損17.84億，而上年同期為凈虧損6.64億。
賣得少、收入降、虧得多，但誰能想到，小鵬毛利反而逆勢上行了。
這也說明，小鵬的盈利結構已經開始出現轉變。
這也太不容易了。
最新整體毛利率高達20.6%，其中汽車毛利率12.1%。
小鵬解釋，毛利率改善的原因是成本降低及車型產品組合改善。
橫向對比新勢力，蔚來整體毛利率19%，其中汽車毛利率18.8%；
理想整體毛利率7.9%，其中汽車毛利率僅6.1%。
這樣一看，最先實現盈利的理想，反而開始不行了。
從現金負債的角度看，小鵬的財務狀況，暫時還不需要太擔心。
截至今年3月末，小鵬在手現金（流動及非流動資產中的現金、存款）為420.9億。
其中現金等價物是144.6億，短期借款是67.64億，足夠覆蓋一年內到期的借款。
值得一提的是，小鵬今年一季度末的應付賬款及票據合計為309億。
和去年末比，一季度下來，小鵬的應付賬款及票據少了66億，同比減少21.6%。
小鵬欠供應商的賬大幅回落，符合汽車行業普遍縮短賬期，改善供應鏈關系。
但如果只盯著小鵬的造車業務，就過于狹隘了。
其實，小鵬還手握兩張牌：Robotaxi和人形機器人。
除了造車業務，小鵬在自動駕駛和機器人做了很多嘗試。
創始人何小鵬還說，今年Robotaxi和人形機器人要量產，并且開始全球商業化。
乍一看，其實小鵬某種程度上和特斯拉的業務很像，都造車，都搞機器人和自動駕駛。
只不過，小鵬，正站在戰略的十字路口：
一邊是造車交付承壓、面臨盈利難題，另一邊是自研技術的商業化落地，能否完成從“汽車制造商”向“物理AI科技公司”的豪賭。
對小鵬而已，2026年很關鍵。
你們看好小鵬嗎？
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