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當前，A股呈現的特征是指數與個股走勢的背離。創業板接連創出新高之際，市場上卻有接近七成的股票，依然處于調整狀態，這種結構性分化格局，在指數高位震蕩期表現突出。
特別是，5月份兩市出現百股漲停的交易日，已累積超過8個，若將ST板塊的漲停家數一并納入統計，這一數字還將進一步擴大。
與此同時，滬指已從前期4200點附近，回落至4050點一線，漲停潮與指數回落形成了反差。
那么，一邊是創業板歷史新高、百股漲停頻現，另一邊是滬指高位波動、個股跌多漲少，資金流向哪里？
造成這種分化的原因，在于資金結構的改變。當前市場并非缺乏流動性，而是流動性正在從寬基指數向行業主題賽道流入。
滬深300ETF單月凈流出超310億元，中證500ETF、上證150ETF的凈流出規模均突破百億，但行業主題ETF卻承接了大量存量資金。
這種調倉換股的特征，使得指數能夠在高位維持震蕩，而非出現單邊下跌。
換言之，資金并未離場，只是從寬基配置，轉向了聚焦高景氣賽道的精細化布局。這也解釋了為何創業板指能持續走強，而滬指卻顯得震蕩，前者集中了半導體、通信設備等資金追捧的方向，后者則受金融、消費等權重板塊拖累。
需要留意的是，科技板塊經過階段性大漲后，整體擁擠度已處于高位水平。5月以來，多家半導體產業鏈公司披露了股東減持計劃，合計擬套現近127億元。
高位籌碼松動，往往是短期情緒過熱的重要信號，部分賽道可能出現的估值回調壓力。
就在市場震蕩磨底、投資者對后市分歧加深的當下，兩則消息出爐，為市場注入了新的預期。
其一，公募基金規模在4月份迎來增長，單月增量超1.82萬億元，總規模達到39.36萬億元，臨近40萬億整數關口。
這不是單一品類的拉動，而是股票型、混合型基金同步增長的結果，意味著場外資金正通過公募渠道持續增配A股。
其二，私募基金規模在4月末達到23.46萬億元，連續第七個月刷新歷史新高，百億私募數量已增至137家。
頭部私募多數維持高倉位運行，普遍看好AI賽道作為全年主線，這為市場提供了持續的資金支撐。
結合公募與私募的擴容來看，當前A股市場的資金面、情緒面、估值面均發生了積極變化。
公募基金總規模逼近40萬億，是場外增量資金借道入市的直觀信號。私募基金七連創新高、頭部機構高倉位運行，則是場內專業大資金看多后市的明牌。
只要賽道輪動與結構性機會持續涌現，市場流動性就不會出現枯竭式下跌。
當前A股正處于高位賽道消化分歧、低位板塊蓄力修復的磨底階段，短期震蕩屬于正常調整。
尤其是，從點位來看，滬指4000點整數關口具備較強支撐，短期或圍繞4050-4150點區間震蕩整理。
若資金共振效應進一步顯現，滬指結束當前震蕩格局、迎來新一輪普漲行情的概率正在增大。本輪上漲的高點，大概率不會止步于4258點附近，
今天突然跳水了，若無意外，下周一大級別行情可能要來了，或許下周一，滬指有更大上漲的行情來臨，但創業板會調整。
總之，結構性行情的本質，從來不是普漲的趨勢，與其糾結指數漲跌，不如看清資金流動的方向。
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