經歷“大刀闊斧”轉型調整的資生堂集團，復蘇之路依然面臨挑戰。

日前，日本化妝品集團資生堂發布2026年第一季度財務數據。報告期內，該集團實現核心營業利潤約130.29億日元，與上年同期的82.51億日元相比，大幅增長57.9%；歸母凈利潤達83.71億日元。利潤“狂歡”背后，則是凈銷售額僅同比微增1.6%的疲軟現實，以及旗下多個品牌集體“掉隊”。

資生堂方面指出，在截至3月31日的第一季度內，其核心營業利潤的增長主要得益于結構性改革和成本管理，凈銷售額則受到庫存調整等影響。值得關注的是，在“2030年中期戰略”的指引下，該集團計劃通過關閉部分工廠的方式，提高產能利用率，實現更靈敏的運營方式。

旗下品牌表現分化，安熱沙、醉象凈銷售額雙位數下滑

圖/資生堂集團財報截圖

核心營業利潤的增長，似乎指向資生堂集團走出了“低谷”。不過，這并非一場全面復蘇，而是通過“勒緊褲腰帶”換來的利潤修復，如果剔除匯率等因素影響，該集團可比凈銷售額下滑了3.1%。

具體來看，去年11月，資生堂集團發布“2030年中期戰略”，其中提出，將通過優化整體組織架構的方式，迅速應對市場變化。很快，今年1月，該集團便迎來一輪大幅度的組織架構調整，圍繞可持續發展、藝術與創意、數字化與IT三大領域，涉及多個核心部門重組和高管人事變動。

報告期內，得益于品牌和產品組合優化等，資生堂集團的銷售成本同比減少了約2.35%至500.98億日元。與此同時，受結構性改革和成本管理的推動，其人員費用、營銷投資均得到了有效控制。

與以往不同，在一季度財報中，資生堂集團將旗下11個品牌劃分為“四大陣營”：核心品牌、未來品牌、新興品牌和轉型品牌。

細看品牌矩陣，表現分化明顯。除了NARS、怡麗絲爾、葆木三個品牌的凈銷售額實現增長，其余品牌均呈下滑態勢，主打“純凈護膚”理念的“醉象”也從“未來品牌”成為“轉型品牌”。

圖/資生堂集團財報截圖

核心品牌中，該集團旗下主品牌資生堂的凈銷售額減少了4%，盡管在日本及亞太市場的營銷獲得認可，但EMEA（歐洲、中東及非洲）市場受上年同期較高基數影響，業績出現下滑；由于日本入境消費下滑等，肌膚之鑰的凈銷售額減少了2%，對此，資生堂方面指出，接下來，該品牌將在中國市場通過明星產品吸引更多消費者；得益于粉底液新品的推出，NARS的凈銷售額實現了7%的增長。

未來品牌中，只有怡麗絲爾實現了4%的凈銷售額增長，“在日本市場，怡麗絲爾的明星產品銷售強勁”，資生堂方面指出，該品牌在亞太市場的表現也十分亮眼。形成鮮明對比的是，受部分市場營銷活動時間調整與庫存波動等影響，專業防曬品牌安熱沙的凈銷售額大幅減少了17%。此外，香水品牌、科學護膚品牌Dr.Dennis Gross Skincare的銷售均有所承壓。

再看“燙手山芋”醉象，自2025年以來，該品牌一直是資生堂集團的業績“拖累”，其中，2025年前三季度，該集團凈銷售額同比下跌4%，主要原因便包括“醉象品牌的經營困境仍在持續”。

今年一季度，醉象的凈銷售額再度下滑，降幅約14%。通過渠道多元化與數字化戰略，醉象在美洲市場的銷售呈現回暖跡象，但整體復蘇仍面臨較大挑戰。財報顯示，針對醉象品牌，集團將通過加強視覺陳列、優化各渠道產品組合、推出新品等方式，提升銷售轉化率。

中國旅游及零售業務增長4.5%，加速布局美容院線賽道

分市場來看，今年一季度，除日本市場外，資生堂集團在其他區域市場的凈銷售額均錄得增長。

其中，日本市場實現凈銷售額712.18億日元，與上年同期的741.86億日元相比，下滑約4%；亞太市場、美洲市場以及EMEA市場的凈銷售額則分別增長5.6%、8.7%和3.1%。

圖/資生堂集團財報截圖

作為國際化妝品巨頭的“必爭之地”，中國市場對資生堂集團的重要程度愈加凸顯。

去年3月，資生堂集團對中國業務和旅游零售業務實施運營和管理架構重組，合并為“中國與旅游零售業務”新板塊。在新的運營架構下，將面向中國消費者采取一致的市場行動，以進一步強化品牌基石，并協同推進業務增長和成本效率。

作為資生堂集團的“主力”板塊，今年一季度，中國及旅游零售業務的凈銷售額同比增長了4.5%至783.26億日元，占總凈銷售額的比例提升至33.8%；核心營業利潤為157.05億日元。“中國市場的穩健增長受到高端品牌驅動”，該集團指出，肌膚之鑰、NARS等核心品牌均實現了強勁增長，海南的旅游零售業務也呈現出積極復蘇的跡象。

這背后，資生堂集團持續“加碼”中國市場。據“資生堂中國”微信公眾號，今年2月底，資生堂中國宣布與美容連鎖品牌美麗田園達成戰略合作，雙方將共同打造科技美膚解決方案，強化資生堂集團在中國醫療美容及生活美容市場的布局。

基于當前業績表現，資生堂集團表示，將維持預期不變，2026年核心營業利潤為690億日元，核心營業利潤率為7%。“化逆境為催化劑，增強韌性，實現轉型”，財報最后的這句話能否實現，仍待時間和市場的驗證。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 楊利