參考消息網(wǎng)5月29日報道 《日本經(jīng)濟(jì)新聞》5月27日發(fā)表一篇文章，題為《日元疲軟程度已甚于“最弱”的土耳其里拉》，內(nèi)容如下：

日本的對外購買力正在持續(xù)下滑，一項(xiàng)衡量日元綜合實(shí)力的指標(biāo)已跌至日本實(shí)行浮動匯率制度以來的新低。受貿(mào)易逆差等因素驅(qū)動的日元結(jié)構(gòu)性拋售壓力正因油價上漲而加劇。

“日元已跌破土耳其里拉，淪為全球最弱貨幣。”美國布魯金斯學(xué)會“全球經(jīng)濟(jì)與發(fā)展”項(xiàng)目高級研究員羅賓·布魯克斯24日在X平臺上發(fā)布的這則帖文在金融市場引發(fā)熱議。

布魯克斯提到的指標(biāo)是“實(shí)際有效匯率”，該指標(biāo)旨在衡量一國貨幣相對于一籃子外國貨幣的加權(quán)平均實(shí)際購買力，通過考量物價波動、貿(mào)易額等因素來計算一種貨幣的相對價值。

布魯克斯的具體觀點(diǎn)是：“日元與土耳其里拉的實(shí)際有效匯率數(shù)值已發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”在土耳其，盡管通脹持續(xù)高企，但該國央行依然奉行寬松的貨幣政策，此舉侵蝕了市場對里拉的信心，導(dǎo)致其長期處于貶值通道。正因如此，里拉一直被市場參與者視為全球最弱貨幣。

那么，日元真的已經(jīng)比土耳其里拉還要弱了嗎？

鑒于實(shí)際有效匯率的計算方法并不統(tǒng)一，對于能否直接、絕對地將不同貨幣的實(shí)際有效匯率進(jìn)行橫向比較，目前仍存在較大爭議。所以也有一些人士指出，上述說法乃言過其實(shí)。然而，有一點(diǎn)是確定無疑的，那就是日元的實(shí)際有效匯率正處于下行通道，而里拉卻呈現(xiàn)升值基調(diào)。

根據(jù)國際清算銀行提供的實(shí)際有效匯率估算數(shù)據(jù)(以2020年為基準(zhǔn)年，設(shè)定為100)，日元在4月觸及1973年日本實(shí)行浮動匯率制度以來的新低。相比之下，土耳其里拉自年初以來升值7%。

目前尚無清晰跡象表明日元對外購買力迎來復(fù)蘇。首先，日元正面臨來自日本貿(mào)易收支層面的潛在阻力。2022年，日本的貿(mào)易逆差急劇膨脹至20萬億日元。此后，逆差呈現(xiàn)縮小趨勢，2025年，逆差已降至略低于3萬億日元的水平。自2026年2月起，日本已連續(xù)三個月錄得月度貿(mào)易順差。

然而，受中東局勢影響持續(xù)高企的油價正給這一趨勢蒙上陰影。SMBC日興證券公司高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家宮前耕也指出：“貿(mào)易逆差很有可能重新擴(kuò)大，年度規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到5萬億日元左右。”

日本的財政形勢也在承壓。高企的油價正促使日本首相高市早苗推行擴(kuò)張性的財政政策。她在25日明確表示，計劃編制規(guī)模超過3萬億日元的2026財年補(bǔ)充預(yù)算案。

伊藤忠綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家武田淳指出：“在維持寬松貨幣環(huán)境的同時推行積極財政政策，會侵蝕市場對日元的信心。這正在引發(fā)一場‘拋售日本’的浪潮，表現(xiàn)之一便是利率面臨上行壓力。”

自美國與以色列對伊朗發(fā)動打擊至今已過去約三個月。觀察在此期間主要貨幣對美元的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)油國及拉美國家貨幣延續(xù)升值基調(diào)。相比之下，印尼盾、韓元和土耳其里拉則大幅下挫，跌幅在4%至5%之間。

日元相對于美元貶值了近2%，跌幅看似有限。然而，若非政府及日本央行自4月下旬以來實(shí)施了買入日元的干預(yù)措施，日元很可能已跌至更低水平。

是否存在某種能夠遏制日元購買力進(jìn)一步下滑的辦法？通過有效的增長戰(zhàn)略來擴(kuò)大內(nèi)需并提升國家的潛在增長率是必不可少的舉措。

武田指出：“關(guān)鍵在于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)部門能否通過高市政府推行的‘增長導(dǎo)向型投資’實(shí)現(xiàn)增長，并借此吸引外資。”

瑞穗綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家東深澤武史則將關(guān)注點(diǎn)投向“預(yù)期通脹率”，該指標(biāo)反映了市場對未來物價漲幅的預(yù)測。他指出，當(dāng)前預(yù)期通脹率已突破2%，關(guān)鍵在于這一水平能否就此穩(wěn)定下來。

若2%的預(yù)期通脹率不再變化，企業(yè)將因可預(yù)見的通脹而更傾向于上調(diào)薪資。一旦由此形成良性循環(huán)，即薪資上調(diào)傳導(dǎo)至服務(wù)業(yè)，進(jìn)而影響整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么日元的購買力便有望止跌回升。

不過，東深澤也審慎地提醒：“預(yù)期通脹率的上升往往需要數(shù)年時間才能轉(zhuǎn)化為實(shí)際通脹，因此，難以指望日元購買力會在短期內(nèi)回升。”（編譯/劉林）