今年以來，紅利股迎來險(xiǎn)資集中增持窗口。通過增配紅利資產(chǎn)提升股息貢獻(xiàn)，成為險(xiǎn)資提升凈投資收益、對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)固財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重要路徑。

券商中國記者近期在采訪中了解到，隨著權(quán)益配置進(jìn)入歷史高位，險(xiǎn)資依然看好中國股市前景，“高股息底倉+成長彈性賽道” 的啞鈴型配置策略仍將是保險(xiǎn)行業(yè)較為有效的配置思路。

密集加倉紅利股

5月28日，平安人壽發(fā)布公告稱，平安資管受托該公司資金，投資于中國人壽H股股票，于5月20日達(dá)到中國人壽H股股本的15%，根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則，觸發(fā)舉牌。

截至5月20日，平安人壽持有中國人壽H股股票的賬面余額為293.57億元，占上季度末總資產(chǎn)的比例為0.51%。

這是以中國平安為代表的保險(xiǎn)資金持續(xù)買入紅利股票的一個(gè)縮影。5月18日，中國平安還在場(chǎng)內(nèi)增持了6376.7萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份。增持完成后，中國平安通過平安人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安健康險(xiǎn)合計(jì)持有的農(nóng)業(yè)銀行H股數(shù)量增至77.4億股，占該行H股總數(shù)的25.17%。

除了中國平安，中國人壽、新華保險(xiǎn)等險(xiǎn)資也在積極買入銀行股、保險(xiǎn)股。

今年一季度，中國人壽一只產(chǎn)品賬戶進(jìn)入了中國平安十大股東；新華保險(xiǎn)兩只產(chǎn)品賬戶均進(jìn)入中國人保十大股東。此外，中國人壽產(chǎn)品賬戶新進(jìn)成為杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行等3家城商行的十大股東；新華保險(xiǎn)一只產(chǎn)品賬戶新進(jìn)成為中國銀行十大股東，太平人壽新進(jìn)工商銀行、中國銀行前十大股東之列；國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)三期私募證券投資基金1號(hào)也在今年一季度進(jìn)入工商銀行十大股東之列，該基金是保險(xiǎn)資金長期股票投資改革試點(diǎn)基金。

多位保險(xiǎn)資金投資負(fù)責(zé)人向券商中國記者分析，對(duì)于大型保險(xiǎn)資金而言，銀行股、保險(xiǎn)股等股票具有穩(wěn)健的經(jīng)營基本面，且有低估值、高分紅特點(diǎn)，較當(dāng)前2%左右的保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率有可觀利差，是保險(xiǎn)資金應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)和平抑財(cái)報(bào)波動(dòng)的理想標(biāo)的。

例如，截至5月29日收盤，農(nóng)業(yè)銀行H股股息率4.87%，中國人壽H股股息率3.36%，均高于目前傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品2%的預(yù)定利率上限。

OCI賬戶仍有配置空間

據(jù)了解，保險(xiǎn)資金買入紅利股后，主要計(jì)入FVOCI類資產(chǎn)（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益），這類資產(chǎn)盈虧不計(jì)入當(dāng)期利潤，以獲取長期穩(wěn)定股息、匹配負(fù)債成本為目標(biāo)，具有“壓艙石”作用。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)等A股上市險(xiǎn)企合計(jì)持有的FVOCI類股票余額超1萬億元。

東方證券分析認(rèn)為，中期看，低利率環(huán)境仍對(duì)固收再投資收益形成約束，險(xiǎn)資在保持債券久期匹配的同時(shí)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)通過高股息權(quán)益資產(chǎn)、OCI賬戶和優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資增強(qiáng)組合收益穩(wěn)定性。

保險(xiǎn)資金買入紅利股還有多少空間？國信證券非銀團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，假設(shè)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額保持10%以上增速，權(quán)益資產(chǎn)（股票+基金）占總資產(chǎn)比重逐步升至17.5%，其中OCI股票占權(quán)益資產(chǎn)的比重逐步升至44%。在此假設(shè)下預(yù)計(jì)未來三年險(xiǎn)資投資OCI股票的增量合計(jì)將達(dá)約1.8萬億元。

去年以來，在中長期資金入市政策引導(dǎo)，疊加低利率市場(chǎng)環(huán)境、負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施等多重因素驅(qū)動(dòng)下，險(xiǎn)企權(quán)益資產(chǎn)配置比例普遍提升。

從行業(yè)情況來看，至2026年第一季度末，人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司所持股票和證券投資基金合計(jì)余額為5.9萬億元，較年初增加2010億元，在資金運(yùn)用余額中的占比達(dá)到15.5%，再創(chuàng)新高。

以平安人壽為例，截至2026年3月31日，平安人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為1.5萬億元，占公司上季度末總資產(chǎn)的比例達(dá)到26.36%，達(dá)到歷史高點(diǎn)。

看好中國股市前景

隨著權(quán)益配置比例站上歷史高位，保險(xiǎn)資金下一步如何布局？券商中國記者在采訪中了解到，保險(xiǎn)資金對(duì)于中國股市的前景依然看好，同時(shí)在高倉位下更加注重結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及關(guān)注回撤風(fēng)險(xiǎn)管理。

“我們認(rèn)為中國股票市場(chǎng)存在較強(qiáng)的配置價(jià)值。”一家大型保險(xiǎn)資管公司資產(chǎn)配置相關(guān)負(fù)責(zé)人如是告訴券商中國記者。驅(qū)動(dòng)因素包括利率中樞仍處于相對(duì)低位，政策導(dǎo)向更加明確，以及隨著“反內(nèi)卷”的持續(xù)深化，企業(yè)資本開支趨于改善，自由現(xiàn)金流進(jìn)入增長周期，加大權(quán)益配置有利于獲取更好的股東回報(bào)。

券商中國記者在采訪中了解到，啞鈴型策略是不少險(xiǎn)資開展權(quán)益配置的共性選擇：一端是高股息、低波動(dòng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌資產(chǎn)，這類資產(chǎn)能夠提供較好的分紅回報(bào)和防御屬性，仍將是險(xiǎn)資權(quán)益底倉的重要組成部分；另一端是契合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的成長賽道，博取長期超額收益。

今年3月底，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林接受券商中國記者專訪時(shí)表示，看好中國股市長期增長空間，2026年公司將繼續(xù)堅(jiān)持以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的成長板塊和低估值高分紅板塊并重的均衡配置策略，在配置高股息板塊作為壓艙石的基礎(chǔ)上，挖掘科技等熱點(diǎn)賽道機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注順周期、消費(fèi)等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

中國太保副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人蘇罡近日接受券商中國記者專訪時(shí)表示，高股息資產(chǎn)仍具配置價(jià)值，但若利率環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或成長板塊盈利預(yù)期出現(xiàn)改善，成長方向的配置權(quán)重有望邊際提升。

"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"node",{"tagName":"figure","attributes":{},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"},"caption",{"tagName":"figcaption","attributes":{"style":"text-align: justify;"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml","align":"center"},"para",{"tagName":"section","attributes":{"style":"font-weight: normal;orphans: auto;widows: auto;-webkit-text-size-adjust: auto;text-decoration: none;caret-color: rgb(0, 0, 0);color: rgb(0, 0, 0);"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"}]">

">

">責(zé)編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對(duì)：高源