業內人士分析，在凈值化轉型背景下，那些規模小、無法通過規模效應分攤運營成本的低效產品失去了生存空間

文｜《財經》記者 陳洪杰

編輯 | 張穎馨

銀行理財產品加速退場。僅在5月27日，數家理財公司發布了產品提前終止公告。其中，中郵理財稱，根據中郵理財“郵銀財富?鴻錦一年定開44號人民幣理財產品”產品說明書中關于產品終止條款的約定，因產品連續10個交易日總份額低于1億份，計劃提前終止。

Wind（萬得）數據顯示，2026年二季度以來，銀行理財公告中提及的提前終止產品約300只。而2025年4月1日至5月27日，大約有150只銀行理財產品在公告內被提及提前終止。前者數量是后者的二倍。

若將時間進一步拉長，自2026年以來，銀行理財公告提及的提前終止的產品約640多只，明顯高于2025年同期的430多只。

根據近期銀行理財公司公告，大多數產品提前終止的原因在于：許多存量產品難以找到能覆蓋業績比較基準的標的，管理人為提升運作效率而主動清盤。

“資本市場波動加劇，使含權類產品更易觸發止盈或止損條件。在凈值化轉型背景下，那些規模小、無法通過規模效應分攤運營成本的低效產品失去了生存空間。”另有行業分析人士表示。

二季度以來約300只產品提前終止

5月27日，中郵理財稱，因中郵理財“郵銀財富?鴻錦一年定開44號人民幣理財產品”連續10個交易日總份額低于1億份，產品計劃提前終止。該產品原定到期日為2032年6月7日，將于2026年6月8日提前終止。

招銀理財亦表示，于2026年5月27日提前終止招銀理財招睿金葵十八月定開10號固定收益類理財計劃C份額，對于仍持有理財計劃C份額的投資者，將在理財計劃C份額提前終止日后五個工作日內扣除應由理財計劃承擔的費用后將投資者應得資金劃轉至投資者賬戶，理財計劃其他份額正常運作。

《財經》不完全統計，自2026年二季度以來，除上述提到的中郵理財、招銀理財，華夏理財、信銀理財、光大理財、民生理財、交銀理財、徽銀理財、建信理財、北銀理財、杭銀理財等多家銀行理財子公司均密集發布產品提前終止公告。

Wind數據顯示，2026年4月1日至5月27日，銀行理財公告中提及的提前終止的產品約300只，是上年同期的二倍。

理財產品提前終止的原因主要有以下幾方面：其一，觸發止盈條件。例如一家理財公司的某產品連續兩個估值日成立以來累計凈值年化收益率均不低于止盈目標收益率，已達目標止盈條件，將提前終止。“一旦達到約定收益率，理財機構就想著落袋為安，避免后續由于市場波動將獲得的利潤吞掉。”一位來自理財公司的人士表示。

不過，由于資產價格變動、資產變現損失和扣除應由理財產品承擔的各項稅費及費用等原因，投資者最終收益與止盈目標收益率之間可能存在差異。“管理人不保證投資者的實際收益率達到或超過止盈目標收益率，最終收益請以實際分配為準。”多家理財公司提醒。

其二，規模較小。例如中郵理財的多只產品，均因連續10個交易日總份額低于1億份，產品計劃提前終止。

其三，理財產品所投資的資產提前終止。例如民生理財稱，由于所投資的資產提前終止，決定于5月29日提前終止民生理財玉竹固收類兩年封閉259號理財產品，并將在提前終止日后五個工作日內進行收益分配。

“從深層原因看，產品遇冷與提前終止增多并非孤立現象，而是行業面臨結構性挑戰的集中體現。這背后的根源在于市場利率中樞持續下行，優質高息資產稀缺，導致資產荒加劇。”蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，這正是行業從粗放擴張轉向高質量發展的必然陣痛，體現了理財公司主動出清低效資產、優化負債結構的經營邏輯。

近年來，中國10年期國債收益率不斷走低，一度觸及1.6%的歷史低點，隨后穩定在1.70%至1.80%的區間。

理財機構與投資者如何應對？

隨著存款利率持續下調，居民資金加速向穩健型資產遷移，理財產品是流入的方向之一。但理財機構如何破題產品提前終止對投資者的影響，這考驗著其自身的能力。

薛洪言表示，對投資者而言，除投資周期被意外打斷和本金虧損風險，最核心的挑戰是再投資困境，資金退回后很難找到同等收益的替代品，可能拉低整體回報。同時，頻繁的非預期終止會侵蝕客戶對品牌的信任。

“對理財公司而言，短期內可能帶來管理規模的收縮與管理費收入的下滑，但主動清理低效產品有助于降低長期運營成本，集中資源發展有競爭力的策略。這加速了優勝劣汰，推動資金向策略更優的機構集中，促使理財公司加速從規模導向真正轉向客戶體驗與收益并重的模式。”薛洪言稱。

“未來，理財公司修煉內功需聚焦于投研、產品與科技三個維度。”薛洪言進一步稱，首先，需真正轉向資產管理邏輯，建立大類資產配置能力，并在綠色金融、科創債等細分領域深耕，以挖掘超額收益，阻斷資產荒向產品被動終止的傳導。

其次，應設計具有清晰風險收益特征的產品線，如發展封閉式或持有期產品，以減少市場波動帶來的沖擊，并建立迷你產品監測機制，及時合并或轉型而不是簡單清盤。

再次，需利用數字化技術實現客戶精準畫像，提供陪伴式服務，增強市場波動期的持有信心，并通過自動化運營降低邊際成本，使中小規模產品也能持續運作，從而構建穿越周期的核心競爭力。

在冠苕咨詢創始人周毅欽看來，理財機構應精簡產品線，建立存量產品動態監測機制，對規模逼近清盤線或者收益持續承壓的產品提前研判，有充足的時間進行有序處置，如果確實需要提前終止，必須做好信息披露工作，提前向投資者告知產品運作風險與終止預案，做好資金兌付、產品續接等配套服務。

周毅欽還建議，投資者在選購產品時要認真閱讀產品說明書，關注提前終止條款、清盤規則等細節，結合自身資金使用周期購買產品，可以通過分散投資來淡化單一產品提前終止帶來的再投資風險。

責編 | 張生婷