近年來隨著利率不斷下行，很多人都面臨著“錢難增值、理財迷茫”的困惑。站在2026年的當下，我們究竟身處怎樣的經濟周期？普通人的財富打理又該如何穿越迷霧、尋找方向？

5月29日，寧波銀行財富管理部產品經理崔智淵做客每日經濟新聞“520財富節”。他認為，當前時點正處在“上一輪信用與地產主導周期的尾聲”與“新一輪以AI（人工智能）、能源轉型和產業重構為線索的復蘇早期”之間的過渡帶，是一個低利率長期化、增長中樞下移、資產回報分化顯著加劇的階段。

在他看來，低利率將是未來數年資產定價的底層環境，但低利率迷霧中并非沒有燈塔，燈塔就是：從賺無風險利息，轉向賺風險分散、產業趨勢與現金流質量的錢。

談及家庭財務規劃，崔智淵建議：保留必要現金、優化負債、分批把長期不用的錢配置到“高股息/穩現金流資產+科技成長+黃金/實物對沖”三類資產的組合里，在舊周期出清未盡、新周期尚未全面擴散時，先建立一套能活過波動、再參與增長的資產框架。

走出“低利率迷霧”要看三個條件

在崔智淵看來，2026年處于多種周期的“交界處”，一方面舊產業、舊地產模式帶來的高增長已經過去，另一方面AI、新能源、高端制造代表的新周期剛開始發力，所以經濟既不會像過去那樣全面上沖，也不會陷入完全停滯。

除了技術驅動、投資所帶來的周期變化，從債務周期來看，全球債務問題已成為決定利率中樞的核心變量之一。數據顯示，全球債務總規模已突破350萬億美元，占全球GDP比重超過300%。這意味著全球經濟越來越像一個高杠桿系統：只要利率明顯抬高，財政、企業和居民部門的償債壓力都會迅速上升。因此，近兩年主要經濟體紛紛進入寬松的貨幣政策階段。

聚焦中國，房地產曾經承擔了信用擴張、地方財政、居民財富錨和上游產業鏈拉動四重功能。一旦這一輪進入總量見頂、結構分化，經濟自然會面臨“舊回報率下降”的問題。地產不再是推動利率上行的信用引擎，反而成為要求低融資成本、低債務滾續成本的部門。這也是國內低利率的原因之一。

另外，從化債角度來看，目前核心的政策抓手是12萬億元地方化債“組合拳”，這套方案的核心不只是“把債還掉”，而是重組現金流壓力。這也意味著中國不會在化債過程中主動把利率抬很高，因為利率越高，置換成本越高，財政負擔越重，資產負債表修復越慢。所以，當下的低利率本質上是房地產出清期和地方化債期的政策適配利率。

崔智淵表示，2026年的宏觀環境，不能只用“經濟冷”或“經濟熱”概括，更合適的說法是：長周期在切換，中周期在分化，短周期在修復，全球貨幣周期在寬松后段，債務周期在高位鈍化。“也就是說，我們眼前看到的現實會比較擰巴：一邊是科技革命、設備更新、庫存回補開始抬頭；另一邊是房地產仍在出清、全球債務過高、中國仍在化債，所以利率很難明顯回升，貨幣環境總體仍偏寬松。”

因此，在他看來，低利率不是短期現象，至少是中期環境。“短期一兩年內，低利率環境大概率延續，中期看，利率會有波動，但中樞仍低。”

崔智淵同時表示，真正走出“低利率迷霧”，要看三個條件：一是新技術周期真正形成廣泛生產率提升，而不僅是少數板塊景氣；二是房地產和地方財政完成較充分修復，信用擴張從“借新還舊”轉向“有效投資”；三是全球債務風險可控，財政和貨幣不再長期替代市場出清。

“低利率是舊債務時代尚未出清、新增長時代尚未完全兌現的結果。”崔智淵認為，如果這三個條件沒有同時滿足，那么低利率就不會輕易結束。

宏觀周期改變每個家庭的最優決策邊界

宏觀周期與普通人的錢包到底有什么關系？

“對普通人而言，宏觀周期最直接的傳導，不是GDP數字，而是利率、工資預期、房價預期、資產回報率的變化。”崔智淵說道，過去十多年，中國居民最重要的財富邏輯是：房地產增值+存款/理財保底+加杠桿，核心的動力都是來自地產經濟的繁榮。

但這套邏輯如今被削弱：一方面，地產金融屬性弱化，以地產為代表的傳統經濟在向下；另一方面，存款利率已經跌破很多人心中的“安全收益線”，主要銀行定期存款利率全面跌破2%，2026年1年期定存利率大約僅1.5%。此外，2026年4月CPI（居民消費價格指數）同比上漲1.2%，意味著存款的實際收益空間已非常有限。

崔智淵解釋稱，“當利率下行時，所有資產的比較基準都變了。以前一筆錢放銀行就能拿到看得過去的回報，現在不行；一些家庭看到定存利率1.3%~1.5%、按揭利率約3.1%，提前還貸就成了理性選擇。宏觀周期改變的，其實是每個家庭的最優決策邊界”。

對于普通投資者而言，需要明白的是，未來5至10年，新的財富增量大概率不在舊地產鏈和存款里，而在新生產力鏈條和資本市場化配置能力里。

值得一提的是，當下AI等科技股熱度頗高，是否意味著必須緊緊跟隨這一風口，否則將來就會被甩在后面？

“并不是說每個人都要立刻去買科技股。”在崔智淵看來，長期低利率環境中，居民資產不會線性地從存款直接轉向股票，而是通常經歷低風險資產活期化、資管化、保險化，再逐步增加權益暴露的過程。

“真正會把人甩開的，不是沒追某個主題，而是仍停留在單一存款、單一房產、單一低收益工具的舊配置框架里。因為新周期的核心不是一個賽道，而是資產配置思維的升級，我們需要摒棄過往的投資邏輯，在建立更加科學的資產配置方案基礎上，積極擁抱權益資產的星辰大海。”崔智淵說道。

資產配置搭建“啞鈴結構”

談及投資方向時，崔智淵闡述了當前市場上兩大熱點的投資邏輯，一個是代表未來的AI、新能源等科技股，另一個是代表避險的黃金、高股息資產。

其中，科技資產的主邏輯是新周期的增長權。AI相關股票自2023年5月至2026年1月顯著跑贏大盤指數，并在2026年初創出新高，顯示資金仍在為AI的盈利外溢和應用擴散定價。同時，2026年AI交易的關鍵變化，不再只是“基建想象”，而是資本開支增速放緩但絕對額仍高、應用滲透提升、贏家從上游擴展到中下游，意味著AI賺錢方式正從“無腦抱團上游”轉向“圍繞盈利兌現做輪動”。

黃金的主邏輯則是低利率、地緣風險、去美元化與債務信用再定價。2026年1月以來，倫敦金在4400美元/盎司至4600美元/盎司附近波動，全球債務周期、去美元化進程、央行持續購金等因素依然支持黃金的中長期向上趨勢；不過當油價和通脹擾動降息節奏時，黃金也可能經歷劇烈波動。

高股息資產的邏輯在于低利率時代用穩定現金流對抗收益荒，2026年5月中國滬深市場股息率大致在2.06%~2.09%；中證紅利指數股息率相對5年國債收益率、5年定存利率、核心城市二手房租金回報率等更具吸引力，如今高股息資產在一定程度上是穩定現金流底倉。

崔智淵提到，當利率中樞下行，單靠存款和低波工具，長期很難跑贏通脹與資產價格重估；但若在新周期初期過度激進，又容易在高波動中被洗出局。

因此，他建議資產配置搭建“啞鈴結構”：一端放高股息/穩現金流資產，解決“在低利率時代怎么活”；另一端放科技成長，解決“在新周期里怎么跟上增長”；中間再用黃金做系統性風險對沖。

“三步走”做好家庭財務規劃

如前文所述，隨著利率下行，資產比較基準也在發生改變，該選擇“現金為王”，還是將手中的資金換成資產？換的時機又在何時？

談及家庭財務規劃時，崔智淵建議每個家庭用經營公司的方法來更清晰地梳理家庭財務情況，在此基礎上，再進行三步。

第一步是處理負債。過往中國居民因為房子背負了比較大的壓力，當前環境下，若家庭存在確定性較高的高成本負債，尤其是明顯高于低風險收益水平、且會壓制現金流安全墊的債務，優先考慮置換或部分提前償還，是合理的。

第二步是建立“三筆錢”框架：日常流動錢、目標穩健錢、長期增值錢。目前低利率環境疊加CPI逐步上升的背景下不宜過度囤積現金，但仍應保留1至3年家庭運營、應急、負債周轉所需的類現金資產。

第三步是“換資產的時機”，當下更適合“分批換”，不適合“一次性換”。背后有三方面原因。其一，科技成長雖強，但市場已經明確處在高收益、高波動、高輪動狀態，短期擁擠度高、隱含波動率高，存在階段性調整風險。其二，黃金雖然長期邏輯仍在，但2026年金價接近預期高點后，再加上霍爾木茲海峽還未開放，高油價壓制，年內進一步上漲空間有限，更多轉入高位震蕩。其三，居民風險偏好雖有小幅上行，但并未出現全面修復，低利率導致的“存款搬家”更多流向保險、理財、固收+、FOF（基金中的基金）等中間形態，而不是直接大舉入股市。

崔智淵表示，“換”的時機，不是等一個完美拐點，而是在確認自己有安全墊之后，開始用時間分散時點風險。

關于對普通投資者的建議，崔智淵總結說：“不是單純‘茍一茍’，不要繼續把‘攢錢’當成答案，也不是單純‘搏一搏’，把‘擁抱新周期’理解成冒進；當下最適合的動作，是‘配一配’，是科學的資產配置，是在保住安全墊的前提下，分批把現金變成能穿越低利率時代的好資產。”