上海
5月28日，蘇農銀行召開2025年年度股東大會。一項關于未來三年股東回報規劃的議案，意外成為全場爭議焦點。
根據股東大會決議公告，在審議《關于〈江蘇蘇州農村商業銀行股份有限公司2026—2028年股東回報規劃〉的議案》時，反對票占出席會議有效表決權股份總數的10.33%，最終雖獲通過，但這一反對比例在上市銀行股東大會中并不多見。
更值得關注的是，反對聲音幾乎全部來自中小股東。
投出反對票的股份均來自持股5%以下股東。在參與表決的中小股東中，反對票占比接近四成，這意味著，盡管大股東支持使議案順利通過，但不少中小投資者已對該行未來分紅安排表達出明確不滿。
爭議的核心，指向未來三年的現金分紅底線。
根據《2026—2028年股東回報規劃》，在滿足資本監管要求和持續經營需要的前提下，蘇農銀行未來三年每年以現金方式分配的利潤不少于當年可分配利潤的10%。
從制度設計角度看，這一安排并不違規。監管并未強制要求商業銀行必須按照固定比例現金分紅，銀行普遍會根據資本充足水平、經營規劃以及風險狀況動態調整分紅政策。
但在當前銀行股投資邏輯發生變化的背景下，不少于10%的表述仍然觸動了市場神經。
近年來，隨著無風險利率持續下行，高股息逐漸成為銀行板塊的重要估值支撐。國有大行普遍維持30%以上的分紅率，不少優質城商行和農商行也將穩定分紅作為吸引長期資金的重要抓手。2025年A股上市銀行整體現金分紅規模再創歷史新高，已有13家銀行分紅率超過30%。
相比之下，10%的最低分紅承諾顯得較為保守。
事實上，從歷史執行情況來看，蘇農銀行并非一家低分紅銀行。
2025年度，該行實施中期和年度兩次利潤分配，全年累計每10股派現2.1元，并實施每10股轉增1股；按年末利潤計算，其現金分紅比例仍維持在25%以上。
也正因如此，不少投資者擔心的是另一件事——未來三年分紅政策是否存在下調空間。
對于銀行而言，預留更大的利潤留存空間并非沒有現實依據。
當前銀行業普遍面臨凈息差持續收窄的壓力。國家金融監督管理總局數據顯示，2026年一季度商業銀行凈息差已降至1.40%的歷史低位。同時，商業銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率較2025年末均有所回落。
在這樣的環境下，利潤留存仍是中小銀行補充核心一級資本最重要、成本最低的渠道之一。
對于區域性銀行而言，這種壓力尤為明顯。一方面需要持續支持地方實體經濟和信貸投放；另一方面又面臨盈利增長放緩、資本補充渠道有限等現實約束。資本安全與股東回報之間的平衡，正成為越來越多中小銀行面臨的共同課題。
因此，從管理層角度看，將未來三年的最低現金分紅比例設定為10%，更像是一種風險緩沖安排，而非實際分紅指引；但從投資者角度看，在銀行股越來越被視為高股息資產的背景下，任何可能削弱未來分紅確定性的信號，都可能引發市場擔憂。
某種程度上，這場投票反映的并非只是蘇農銀行一家銀行的分紅爭議，而是整個銀行業正在面臨的新命題——
當資本補充需求與高股息訴求同時存在時，銀行究竟應該將更多利潤留給未來，還是更多回饋當下股東？
如何在資本補充、業務發展與股東回報之間找到新的平衡點，或許將成為該行未來三年需要持續回答的問題。
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