北京
如果你是一家為銀行做軟件的上市公司，在過去兩個月里，兩家華爾街頂尖投行先后下調了你的目標價，你的股價大概很難好看。但有趣的是，這兩家投行誰都沒有說要賣掉這只股票。
這只股票是nCino，一家為美國及海外金融機構提供云軟件應用的公司。5月中旬，Citizens和Goldman Sachs（高盛）相繼更新了對nCino的評級，兩家都砍了目標價，但都沒有給出“賣出”建議。
先看Citizens這邊的動作。5月18日，這家機構將nCino的目標價從32美元下調到23美元，維持“跑贏大盤”評級。它在發(fā)給投資者的研究報告中解釋了一個讓市場感到矛盾的問題：投資人擔心隨著所謂“智能代理式人工智能”的發(fā)展，nCino平臺所支持的某些工作流程可能會被自動化取代，那這家公司的價值會不會受到侵蝕？Citizens的觀點比較明確——目前擔憂過頭了。它指出，金融服務領域對人工智能的應用仍處在早期階段，投資回報率尚無定數。在當前這個估值水平上，長期“脫媒風險”已經大體反映在股價里了；反過來看，如果nCino能成功將人工智能整合進自己的產品體系，那么股價還有上行的空間。
這段話相當于在說：市場已經把壞的可能性提前計入了價格，而好的可能性還沒有被充分定價。
再看另一邊，高盛在5月14日也更新了對nCino的評級。他們參加了當周公司舉辦的nSight大會之后，把目標價從24美元調低到21美元，給出的是“中性”評級。和目標價下調幅度更大的Citizens相比，高盛的態(tài)度更為謹慎，但同樣沒有做出拋售的建議。
一家被兩家投行接連下調目標的公司，為什么依然被認為是“對沖基金眼中最值得買入的小盤科技股之一”？這背后的邏輯可能就藏在Citizens那段論述里：當市場因為一個尚未證實的遙遠威脅而折價時，可能反而給那些相信公司能把威脅變成機會的人，留下了一個有趣的窗口。
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