由上海國投公司指導、上海國投先導主辦的“上海國投先導基金產業生態大會”日前在滬舉辦。活動現場，上海國投先導面向未來系統性輸出了一份“生態宣言”。

數據顯示，上海國投先導母基金2025全年與2026年一季度基金投決金額492億元，投決進度達144%，投資強度和投決規模均穩居全國第一梯隊。

勾勒賦能科創全周期生態版圖

設立三大先導產業母基金，是上海服務城市發展大局的重大戰略布局，其核心價值在于搭建科技－產業－金融高水平循環的系統底座。

上海國投公司黨委書記、董事長袁國華表示，過去一年來，先導產業母基金憑借高效專業的投資執行力，精準完成關鍵賽道布局卡位，同時以穩健亮眼的經營收益，充分彰顯了國有資本的戰略擔當與格局定力。依托全方位賦能與跨領域協同聯動，先導基金正加快從單一資金供給者，向產業資源鏈接者、創新生態培育者深度轉型。

上海國投公司黨委副書記、總裁戴敏敏介紹，上海國投公司立足創新策源、產業投資、資本運營核心職能，統籌三大先導產業母基金與旗下子基金協同聯動，全面勾勒出資本賦能科技創新的全周期生態版圖。

從投資成效看，三大先導母基金直投項目領投占比75%，先導領投定價后撬動本輪及后續融資額數百億元。

產業布局方面，國投先導聯合子資金，一方面聯動鏈主企業，布局多只戰略性及市場化CVC基金；另一方面主動拓寬全球資本渠道，成功吸引中科創星、藍馳創投等頭部機構首次落地上海設立基金。

在直投業務上，國投先導2025 年直投項目市場化占比達70%，重點聚焦能夠為產業鏈強鏈、補鏈、延鏈、固鏈的優質科創企業，精準賦能三大先導產業實現關鍵技術攻堅與產業能級迭代升級。

硬科技投資正經歷“范式重構”

“今天的中國私募股權市場，已不再是簡單的周期波動或結構分化，而是進入了一場深刻的‘范式重構’。”在上海國投先導總經理溫治看來，“四個深刻變化正在同時發生，直接決定了我們的打法。”

第一，價值坐標系根本轉移——“產業價值”徹底壓倒了“財務套利”。投資的終極回報，轉向了產業貢獻度。在這個新坐標系下，“懂產業”不是一句口號，而是生存的底線。作為一級市場最主要的出資人，其訴求已全面轉向“服務國家戰略”與“推動科技產業升級”。市場從“廣譜投資”進入“主題深耕”時代，精準遠比覆蓋重要。

第二，行業生態經歷“扶優限劣”的質變。 未來的私募股權市場將不再是一片紅海，而是形成多層次、專業化的生態體系，資金、人才和優質項目加速向頭部機構、國資平臺集中。

第三，資本市場發生“雙重變革”，重寫了勝率與賠率的定義。手握重金的獨角獸科技企業，正在從被收購的標的，轉身成為收購上市公司的買方。這開創了一種全新的退出與資本化路徑。對"“勝率”的評估，已從“能否上市”轉向“多快、以何估值上市”；對“賠率”的評估，必須接受“有流動性的折價”，計算包含IPO發行價、上市后再融資能力，以及后續被產業整合價值在內的全生命周期價值捕獲。

第四，AI開啟“全棧競爭”新范式。 人工智能，特別是大模型，正在將技術競爭推向“全棧化”和“垂直整合”的新高度。未來的贏家，不是某個環節的技術冠軍，而是能夠從底層算力、框架、模型，到上層應用、終端硬件，進行端到端優化和交付。投資需要判斷的不僅是單點技術的先進性，更是其在未來全棧版圖中構筑壁壘和捕獲價值的可能性。

“面對這些重構，修修補補的生態建設已不足以應對。先導基金的底層判斷是：必須進行一場徹底的底層范式革命。”他透露，上海國投先導基金致力于成為“用資本背書降低信任成本，用產業圖譜降低搜尋成本，讓異質資源能夠快速互溶”的“液態組織”。

發起成立六大創新生態聯盟

溫治在報告中分享了上海國投先導對集成電路、生物醫藥、人工智能三大先導產業的洞察，深度闡述了“先導認知、先導策略以及先導畫像”。上海國投先導正在提供三類稀缺資產：認知時差、資源杠桿以及退出期權，上海國投先導將構建一個緊密的協作網絡，讓所有參與者因彼此的存在而變得更強。

活動現場，上海國投先導基金圍繞集成電路、生物醫藥、人工智能三大產業方向，正式發起成立六大創新生態聯盟。集成電路領域，“集成電路國產創新生態聯盟”與“集成電路并購聯盟”同步揭牌；生物醫藥領域，“腦科學生態聯盟”與“創新藥生態聯盟”相繼成立；人工智能領域，“AI智造生態聯盟”正式落地；壓軸環節，“AI4S生態聯盟”重磅啟航，將AI for Science這一橫向重塑科學規則的“通用溶劑”注入生態矩陣。

六大聯盟不僅是紙面上的合作，更是上海國投先導推動的“液態組織”實驗——打破企業與學科的邊界，讓科學發現更早進入產業場景，讓資本真正成為協同的紐帶。

溫治表示，“單點突破的時代結束了，生態位密度的時代開始了。上海國投先導不做最大的樹，而做最發達的土壤——讓整片森林因彼此連接，擁有對抗風雨的韌性。”