中國汽車電子電氣架構正在經歷一場靜水深流的變革。從分布式控制向中央計算的演進，成為滲透進每一款新車型底層設計的現實力量。無錫車聯天下智能科技股份有限公司（簡稱“車聯天下”）恰好站在這一節點。

車聯天下的業務輪廓是立體的。

公司為整車廠提供的是覆蓋硬件平臺、底層軟件、中間件到應用生態的全棧式智能汽車解決方案。其產品組合囊括智能座艙域控制器、座艙智駕融合產品、AI產品以及基于光通信的解決方案，構成一條從當前主流需求向未來中央計算架構延伸的完整產品線。

這一布局的市場價值已獲得多重印證。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司實現了高通驍龍SA8155P平臺和SA8775P平臺產品在全球的首發首量產。截至今年5月底，SA8155P平臺累計出貨量已超230萬套，位列全球第一。截至2025年12月31日，公司實現對2025年中國前五大乘用車品牌的全覆蓋，累計搭載超30個品牌，以收入計，2025年公司在中國智能座艙域控制器領域排名第三。

在資本層面，公司背后站著的是一個由產業資本、國有資本與財務投資人共同構成的多元股東陣營。多元股東結構為公司持續研發投入、規模化交付和客戶拓展提供了資本與資源基礎。

從單一平臺到多維度產品矩陣，增長管線次第展開

過去三年，SA8155P的成功，是車聯天下快速增長的最主要驅動力。盡管SA8155P平臺產品已度過爆發式增長階段，但成熟平臺的生命力并未消退，2025年全年貢獻逾17億元收入，且有多個待量產項目，持續為車聯天下后續研發提供穩定的資金來源。另一面，新的增長引擎已經點火，最先感知到溫度的是收入結構本身。

依據上市申請文件，基于高通SA8255P和SA8775P等高算力平臺的新產品在2025年開始貢獻收入，加上公司面向國產芯片布局的MTK平臺、芯馳X9平臺產品及區域控制器產品，2025年，新產品在總收入中的占比已超過17%。

SA8255P智能座艙和SA8775P座艙智駕融合系列產品于2025年9月至10月才正式進入量產階段，其收入對應的實際出貨窗口僅有短短三到四個月。這一速度傳遞的信號是市場對高算力、高集成度解決方案的吸納能力，正在以可見的斜率攀升。車聯天下通過SA8155P積累的一套完整的車規級量產能力體系，也讓SA8255P和SA8775P的量產爬坡從“學習曲線”變成“能力復用”。

速度本身只能說明爆發力，而定點項目的儲備則驗證了增長的可持續性。

截至2025年底，SA8255P平臺已獲9個車型定點，SA8775P平臺獲10個車型定點，這些鎖定項目將增長的可預見性向前延伸了數年，構成一條清晰的收入管線。截至今年5月底，車聯天下產品已累計獲得164個車型定點。

其中，基于SA8775P平臺的座艙智駕融合產品已先后在多個車型上實現量產落地，成為行業內最早落地的先行案例。艙駕融合被普遍視為下一代智能汽車的核心戰略產品，它的放量節奏，將直接影響公司下一程業績的推進速度。

在可見的增長管線之外，公司還在為更遠的未來預留接口。伴隨大模型上車的趨勢，車聯天下的產品矩陣已拓展至基于SA8397P、SA8797P的AI座艙產品，還推出了可作為獨立硬件接入整車架構的AI Box。AI Box最顯著的優勢在于，車廠可以快速獲得可持續升級的AI能力，大幅縮短整車架構重構的迭代周期，降低平臺重構成本。

車載光通信模塊則著眼于下一代中央計算架構。車聯天下今年1月發布的 Deep Fusion EEA 架構，是國內較早把車載光通信納入整車架構方案的實踐之一。公司已聯合光模塊龍頭企業開展車載光通信模塊研發與驗證，走在行業前列，有望形成差異化的技術壁壘。隨著未來中央計算成為主流演進方向，車內通信骨干會成為整車平臺級能力，提前驗證的企業會更有機會進入車廠長期架構體系。

這些布局的回報周期更長，但它們勾勒出繼艙駕融合之后的產品延伸方向，也為公司在下一代電子電氣架構中繼續站位前沿提供了底座。

從平臺切換看增長韌性

有鑒于產品向高算力平臺的升級轉型以及面向下一代架構的先發布局的投入，2025年，車聯天下的財務數據呈現出短期波動。

上市申請文件顯示，2025年，車聯天下收入為20.65億元人民幣，較上年同期的有所下滑。而拆解收入結構后，浮出的圖景與“下滑”的直觀印象截然不同。外界觀察到的收入波動，底色是一次主動換擋過程中新舊力量此消彼長的自然結果。

同樣的邏輯也適用于毛利率。短期來看，成熟的SA8155P平臺毛利率維持在約16%，表現穩健；新平臺因處于量產爬坡期，前期投入集中釋放，盈利貢獻存在天然滯后，這符合汽車電子行業量產曲線的普遍規律。

為加速穿越這一階段，公司已啟動多項降本措施，包括提升PCBA自研比例、推進關鍵器件自主采購以及加速國產替代，隨著新平臺度過爬坡期，毛利率結構將迎來修復。

如果說收入與毛利率的波動屬于主動換擋的“必要成本”，那么凈虧損的擴大則來自一項更容易被誤讀的非經營因素。2025年，公司凈虧損中包含4.29億元的“優先股公允價值變動”損失。剔除這一影響后，公司2025年調整后凈虧損為1.30億元。

盡管公司財務數據經歷了一段短期下沉，而穿透賬面，車聯天下正從倚重單一成熟平臺，果斷轉向多平臺、高算力產品矩陣，試圖給資本市場講述一個從智能座艙域控制器供應商邁向整車架構合作伙伴的進階故事。

整體觀之，2025年是車聯天下戰略轉型中承壓的一年。舊平臺SA8155P行至成熟周期，新平臺尚未全量釋放，兩股力量交錯之下，這種階段性承壓，在產業轉型的案例中并不鮮見。

目前，拐點出現的條件正在累積。隨著艙駕融合產品的加速量產、AI產品破土以及光通信技術差異化卡位，公司的業務結構將逐步從“單極依賴”轉向“多極支撐”。

轉型路徑已然清晰，數據支撐充分，當短期的財務噪音逐漸消退，主動換擋所積蓄的勢能，將在更長的時間刻度上兌現其價值。

文/林子

編輯 羅亦丹

圖片來源 企業供圖

校對 趙琳