5月29日，上交所與中證指數公司發布了對多項核心指數樣本的定期調整公告，指數調整涉及滬深300、中證500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500、上證50、上證180、上證380、科創50等十余只指數樣本。

此次指數調整將于6月12日收盤后生效。

十余只指數調整引發市場關注。為何指數會調整？調進調出依據又是什么？指數調整會為投資帶來哪些影響？基金君采訪業內人士，圍繞五大關注點，帶來解讀。

關注一：此次調樣最大變化是什么？

業內透露，此次調整一個顯著變化是，調樣后，指數對新質生產力的覆蓋度和代表性將顯著提升。

比如調樣后，上證50指數、上證180指數信息技術、醫藥衛生、通信服務等新經濟行業權重達到28%、26%，分別較調樣前增加約3%、1%；科創50指數、科創100指數調整后對科創板的市值覆蓋度較此前增加了6%。

具體到調整上，比如滬深300指數更換19只樣本，調入?華工科技?、?江波龍?等個股，行業權重上，信息技術、通信服務有所增加；上證50指數樣本調入特變電工、生益科技、中國鋁業、華泰證券、兆易創新，新經濟行業比重提升；再看科創50指數，樣本調入華虹公司、源杰科技、摩爾線程、沐曦股份4只個股，硬科技等新質生產力權重上升。

關注二：為何說指數調整是“按章辦事”？

指數為何有調進、調出？這就要回到指數編制的目的了，一般而言，指數調樣是為了持續優化指數的樣本結構，而其調整過程具有高度的規則化和透明度。

核心依據有二：

一是規則公開可查，沒有任何信息差可言。指數編制方案在上交所和中證指數公司官方網站完整披露，樣本空間、選樣規則、調樣周期等關鍵信息面向全市場公開透明，所有投資者在規則面前一律平等。

二是標準客觀量化。調整主要依據日均總市值、日均成交額排名等可量化的客觀指標，而非股價短期漲跌。只要上市公司持續滿足市值與流動性門檻，其納入指數既是規則的必然結果，也是市場各方形成共識的客觀體現。

這就意味著，指數調整是各方共同作用的市場化選擇的結果。

關注三：為何要進行調樣？

樣本既然有調進的，就必然有調出的。一些聲音甚至會疑惑，指數的調入與調出依據是什么？

這其實是一場從投資到產業雙向的“最優解”。

從指數建設來看，指數定期調整通過“吐故納新”，能及時反映資本市場結構變化，促進樣本新陳代謝，保持指數定位不發生偏離，確保其具備良好的市場代表性。

從產業代表性來看，通過及時納入優質龍頭企業，動態體現資本市場行業結構變遷，對于指數收益的長期貢獻具有積極意義。

從投資者的長期收益來看，只有讓指數保持代表性、先進性，緊跟時代步伐，才能讓投資者得以通過指數化的投資真正分享到經濟增長和產業躍升的紅利。

近幾年的指數調樣情況顯示，正是因為指數成份結構的持續優化和與時俱進，相關指數跟蹤產品的收益才能保持競爭力。

關注點四：指數調整的核心邏輯是什么？

實際上，指數投資的核心在于買入“一籃子”代表中國經濟發展方向的核心資產，其本質是基于長期配置邏輯捕捉宏觀趨勢。

核心寬基指數增加科技與新經濟權重，是A股市場結構向高質量發展轉型的客觀映射，也是資本市場服務實體經濟、服務科技自立自強的應有之義。

“短期來看，也許有一些被動的跟蹤資金會流出。”有業內人士指出，要知道，產品的總池子”是不變的，多層次指數體系決定“調出不等于全部離場”。相應的，當一些指數的被動資金從A公司流出后，也往往意味著會有其他覆蓋指數、行業或其他主題的資金接續。

值得注意的是，指數調整作為一項定期的“常規操作”，調入調出樣本在指數中所占權重有限，相應調倉機制已較為成熟完備。

短期看，調樣帶來的資金流動是短暫且可預期的，所以不需要過度緊張。從歷史實踐來看，每次調整公告后，調入調出樣本在公告后的短期表現并不存在統一規律，市場已對指數調樣機制形成理性預期，并有充分時間消化，影響幅度有限。

更為重要的是，管理指數基金的公募基金公司對指數調樣有一系列應對方案，以降低市場影響和產品跟蹤誤差，投資者無需對正常調樣操作過度擔憂。

上述業內人士表示，隨著監管持續引導長期考核機制，大型公募、保險等“長錢”的考核的中長期導向更加突出，市場會更加關注長期投資價值、行業和企業等基本面，而非一次調樣的技術性博弈。

關注點五：指數調整會對個股、ETF等被動投資產生哪些影響？

這是投資者最為關心的話題，指數調整之后，會如何影響個股、以及跟蹤指數的ETF等被動基金？

事實上，指數調整依據的是特定時點的客觀指標，不影響后續公司基本面的真實走向。從個股股價來說，其本質上反映公司基本面變化，與是否納入或調出指數并無直接因果關系。從較長時間維度看，個股股價表現取決于公司自身經營狀況和基本面支撐。同樣的，被調出指數也并不意味著公司基本面惡化，可能僅是市值或流動性相對排名暫時不符合門檻要求。

有市場人士表示，“一切按規則辦”意味著，如果公司基本面持續向好，后續若重新符合指數納入規則，仍將被重新調入。

總的來說，指數是“跟著規則調”，不是“追著股價調”，調入調出指數樣本不是為了“接盤”或“砸盤”，而是為了保持指數生命力、如實反映市場結構。

另一方面，指數化投資的基本邏輯是承認市場定價相對有效，其實是長期投資、價值投資的代表。對于被動投資者而言，理解并信任公開透明的指數規則，理性看待短期價格波動，堅持通過指數進行長期配置，也許才是更穩妥的選擇。

本文來源：中國基金報