本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

近日，中信證券（600030.SH）拋出重磅H股定增方案，擬向大股東中信金控定向募資約160億元，資金全部用于國際化業務布局，大股東全額現金認購并設置48個月超長鎖定期。

在專業人士看來，本次募資并非單純的戰略進取，而是頭部券商應對本土市場增長見頂的主動突圍。當前國內券商行業深陷存量博弈，經紀、投行、資管等主流業務內卷加劇，價格戰持續壓縮利潤空間，頭部機構本土市占率已觸及天花板，持續加碼本土業務只會攤薄整體收益。

站在行業周期拐點來看，中信證券百億資金全面出海，徹底宣告國內券商本土存量博弈時代落幕，國際賽道正式成為頭部券商未來的核心主戰場。未來券商行業分化將徹底加劇，頭部機構全力角逐全球資本市場，中小券商固守本土紅海，行業競爭正式從國內價格內卷，升級為全球化、高階化的資本實力博弈。

5月29日，中信證券股價表現搶眼，高開高走，收盤報26.05元，單日漲幅2.76%，總市值約3861億元；其港股（06030.HK）同步走強，漲幅達3.58%。受其影響，券商板塊情緒回暖，全天主力資金凈流入11.06億元。

百億元定增啟動

近日，中信證券公告稱，為加快建設國際一流投資銀行，深入推動國際化戰略，夯實公司資本基礎，提升風險抵御能力，公司擬向中信金控發行H股股票，募集資金總額為人民幣160億元，由中信金控以現金方式全額認購。本次發行價格為23.13港元/股。

中信證券表示，公司使用募集資金向公司全資子公司中信證券國際有限公司增資，有利于進一步提升公司國際競爭力，加強對境外子公司的資本支持，符合公司及全體股東的利益，不存在損害公司及公司股東特別是中小股東利益的情形。

縱觀A股券商歷年再融資，行業普遍遵循“國內業務為主、海外布局為輔”的慣例，募資資金優先補充本土資本金、穩固基本盤。而中信證券本次160億元定增徹底打破行業慣例，零資金投入國內、全部資本押注海外市場，極端資金配比，直指行業核心痛點：本土券商賽道已卷到極致。

在分析人士看來，目前國內證券行業已徹底告別增量增長時代，全面陷入低效存量廝殺。經紀業務端，傭金費率早已觸底，長期價格戰壓縮行業利潤，頭部券商鎖定高端客戶資源，中小券商依靠低價搶占散戶市場，雙向擠壓下行業無新增擴容空間。

在投行業務端，IPO、再融資資源高度集中，優質項目被頭部壟斷，行業格局固化，同質化競爭持續壓低承銷費率，投行從高利潤核心業務，淪為僅能維持規模的基礎業務。

另外，資管、信用等傳統業務同樣陷入增長僵局，監管趨嚴、產品同質化、費率下行成為常態，本土核心賽道普遍呈現增收不增利的特征。

“作為國內營收、利潤、市占率穩居首位的行業龍頭，中信證券本土各業務線大幅增長空間有限，繼續追加資本只會造成資源閑置、拉低資本回報率。全面走向國際賽道，在公司戰略層面進一步確認：本土市場已穩住基本盤，資本擴張可開辟新賽道?！币晃蝗绦袠I資深人士在接受《華夏時報》記者采訪時直言。

打造國際競爭力

出海不再是頭部券商的可選布局，而是突破增長瓶頸的必答題，以海外增量彌補本土存量短板，徹底擺脫A股周期束縛，搭建全新的增長曲線。

國信證券最新報告指出，中信證券公告明確募資用于“加快建設國際一流投資銀行”和“深入推動國際化戰略”。募集資金可能投向海外網點布局、國際業務人才招募、跨境業務系統建設，以及提升全球資產配置和服務能力。在資本市場雙向開放深化的背景下，補充資本金有助于中信證券鞏固其在國內的龍頭地位，并增強在國際市場上的競爭力。

同時，認購方中信金控是公司的持股5%以上股東，其全額現金認購體現了控股股東體系對中信證券長遠發展的信心和堅定支持，有利于穩定市場預期。

據東吳證券非銀金融首席分析師孫婷測算，中信證券國際系中信證券全資境外投行平臺，2025年實現凈利潤9億美元，同比增長72%，創歷史新高。中信證券國際2025年ROE為22%，遠高于母公司中信證券（平均ROE9.8%），對母公司利潤貢獻度預計約在20%左右。

在孫婷看來，中信證券跨境服務能力強，2026年一季度中信證券香港及中信里昂合計IPO募資100億港元，同比增長242%。國際化業務不僅拓寬了收入來源，也增強了公司抵御單一市場波動的能力。此次增資將有利于中信證券深化中國香港、新加坡、英國及亞太地區的機構經紀、投行業務與財富管理，進一步提升公司國際競爭力。

全球博弈開啟

中信證券本次純海外百億定增，徹底改寫了國內券商的競爭底層邏輯，宣告本土低價內卷時代落幕，行業競爭正式邁入全球化博弈新階段。

“過去國內券商的競爭，集中在本土網點擴張、傭金價格戰、本土項目搶奪的淺層內卷，全行業困于飽和紅海賽道，互相擠壓利潤、消耗行業資源，導致整體盈利水平持續下行。而中信證券百億元資本Allin海外的布局，直接拉高行業競爭維度，行業分化格局將持續加劇?！币晃蝗A南上市券商非銀行業首席分析師在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

在他看來，未來頭部券商將依托資本、牌照、人才優勢全力出海，搶占全球資本市場紅利；中小券商受限于資金、海外資質、專業團隊短板，無法參與國際競爭，只能固守本土存量市場，長期陷入低利潤內卷，行業估值與市場地位持續邊緣化。

同時，券商股的市場定價邏輯將全面重構。過往市場以A股成交量、本土IPO規模作為估值核心依據，未來海外營收占比、跨境盈利能力、全球資本布局能力，將成為衡量頭部券商價值的核心標尺。中信證券憑借大額長期資本率先卡位，相較于中金公司、華泰證券等同行形成顯著資本優勢，加速向國際綜合投行轉型。

“當前本土業務增量枯竭、費率下行、ROE承壓已成常態，單純深耕國內市場已難以支撐頭部機構的體量增長。在此背景下，國際化不再是券商的錦上添花，而是突破周期束縛、打開長期增長空間的唯一路徑?！鄙鲜龇治鰩熑缡钦f。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶