雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

去年第四季度剛剛實現(xiàn)單季盈利的小鵬，轉(zhuǎn)身便再度跌入虧損泥沼。

據(jù)小鵬集團最新發(fā)布的財報，今年一季度，小鵬共交付汽車62682輛，同比下滑超三成；實現(xiàn)收入130.3億元，同比下滑17.6%；凈虧損17.8億元，虧損規(guī)模同比擴大，環(huán)比則由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績承壓之外，小鵬G7的品控爭議正在持續(xù)發(fā)酵，車質(zhì)網(wǎng)百余條投訴密集浮現(xiàn)，多位車主反映提車不到一年即出現(xiàn)爆漆生銹問題。

值得注意的是，此番并非小鵬首次面臨品控風(fēng)波，去年小鵬就曾因P7+轉(zhuǎn)向機線束密封問題召回47490輛汽車。接連發(fā)生的質(zhì)量問題，持續(xù)消耗著用戶信任。

值得一提的是，目前，小鵬正積極推進物理AI業(yè)務(wù)，公司的Robotaxi車型GX已下線，計劃下半年在廣州啟動載客示范運營服務(wù)；人形機器人量產(chǎn)基地已動工，目標2026年底實現(xiàn)量產(chǎn)，2027年初進店擔(dān)任導(dǎo)購。

交付量下滑超三成，再度陷入虧損泥沼

5月28日，小鵬集團對外披露2026年第一季度的未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績。不過，從此發(fā)布的財報來看，公司的多項核心經(jīng)營及財務(wù)指標出現(xiàn)下滑。

今年第一季度，小鵬集團交付62682輛汽車，與上年同期的94008輛形成不小的落差，同比減少33.3%，環(huán)比跌幅更是達到46.1%。

報告期內(nèi)，小鵬集團的營收為130.3億元，同比下滑17.6%，環(huán)比下降41.4%。

由于汽車交付量的下滑，小鵬本季度的汽車銷售收入為110億元，同比下降23.5%，環(huán)比下降42.3%。

同期，公司服務(wù)及其他收入為20.3億元，同比上升41.2%，環(huán)比下降36.1%。

小鵬表示，該項收入同比增長主要由于技術(shù)研發(fā)服務(wù)以及零件及配件銷售的收入增加所致。

環(huán)比下降則主要由于上一季度重大里程碑進度達成后，本季度技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入減少，以及本季度并無碳積分業(yè)務(wù)收入貢獻所致。

在利潤端，去年第四季度剛剛實現(xiàn)盈利的小鵬，再度跌入虧損泥沼，單季凈利潤從去年第四季度的3.8億元轉(zhuǎn)為虧損17.8億元，且較2025年同期6.6億元的虧損規(guī)模進一步擴大。

不過，小鵬集團的毛利率指標同比出現(xiàn)顯著改善。第一季度，公司的整體毛利率為20.6%，較去年同期上升5個百分點，但環(huán)比去年第四季度仍下滑0.7個百分點。

而公司第一季度的汽車毛利率為12.1%，也呈現(xiàn)出同比改善、環(huán)比下滑的態(tài)勢。

此外，公司的服務(wù)及其他利潤率也呈現(xiàn)出類似的走勢，于今年第一季度錄得66.5%。

對此，小鵬集團在財報中解釋稱，汽車毛利率同比增長主要是由于成本降低及車型產(chǎn)品組合改善所致，環(huán)比下降則是由于存儲芯片及電池相關(guān)成本增加導(dǎo)致單車成本上升。

而服務(wù)及其他利潤率環(huán)比下降，是因為技術(shù)研發(fā)服務(wù)以及零件及配件銷售收入于服務(wù)及其他收入總額中的占比下降所致。

財報顯示，今年第一季度，小鵬集團的研發(fā)開支為29.1億元，較上年同期的19.8億元增加46.8%，較2025年第四季度的28.7億元微增1.1%。

小鵬將研發(fā)開支增加的原因歸結(jié)為公司擴充產(chǎn)品組合以支持未來增長，以及與新車型及AI相關(guān)技術(shù)開發(fā)相關(guān)的開支增加。

同期，小鵬集團的銷售、一般及行政開支為18.8億元，同比下降3.2%，環(huán)比下降32.5%，主要由于向特許經(jīng)營店支付的傭金下降。

截至一季度末，小鵬集團的在手現(xiàn)金為420.9億元，較2025年末的476.6億元縮減約55.7億元。

車主投訴G7爆漆生銹，小鵬再遭品控考驗

天眼查顯示，小鵬汽車于2020年、2021年先后登陸美股、港股兩地資本市場。業(yè)績承壓之際，小鵬汽車近期還面臨品控考驗。

據(jù)北京商報，近日，多位小鵬G7車主向其反映，提車不到一年，車門內(nèi)側(cè)邊框處存在多處爆漆情況，車門與密封條接觸位置還伴有生銹問題。

據(jù)了解，小鵬G7定位為AI智能家庭SUV，于去年7月正式發(fā)布并開啟交付，共推出602長續(xù)航Max、702超長續(xù)航Max、702超長續(xù)航Ultra三個版本，官方指導(dǎo)售價分別為19.58萬元、20.58萬元和22.58萬元。

去年10月，李先生購入一輛小鵬G7，近日他在抖音平臺看到其他車主發(fā)布的同類爆漆視頻后，自行檢查發(fā)現(xiàn)自己的G7四個車門均存在爆漆，其中副駕駛位置最為嚴重。

雷達財經(jīng)注意到，在車質(zhì)網(wǎng)上也有不少關(guān)于小鵬G7爆漆生銹的投訴，自5月13日以來，相關(guān)投訴已達百余條。

一位車主投訴稱，其購買的小鵬G7 25款702 Max車型于今年4月2日交付，僅一個多月后卻發(fā)現(xiàn)車輛左后門和右前門均出現(xiàn)嚴重油漆起泡，但車輛從未發(fā)生過事故。

此外，在車質(zhì)網(wǎng)的G7漆面類投訴中，除2025款車型外，今年1月上市的2026款新車型也被涉及。

更令車主感到“寒心”的是小鵬方面的態(tài)度，有車主反映，小鵬汽車最初回應(yīng)敷衍，僅提供原本就在質(zhì)保期內(nèi)的免費維修，未給出其他保障措施。

前述車主李先生提供的聊天截圖顯示，他向小鵬汽車服務(wù)專家反饋爆漆問題后，未能及時獲得回復(fù)。

據(jù)北京商報，對于車主在社交平臺發(fā)布的部分維權(quán)內(nèi)容，小鵬汽車方面還采取了投訴下架處理。5月18日，小鵬汽車在官方的一份文件中，將車主的批量爆漆反饋定性為謠言，否認存在系統(tǒng)性缺陷，把百余輛車的投訴稱為“極少數(shù)個案”，并將原因歸于使用環(huán)境、清潔方式或外力接觸等因素。

小鵬方面的態(tài)度，引起車主們的強烈不滿。5月18日至21日，投訴平臺和社交媒體上出現(xiàn)大量相關(guān)投訴。

據(jù)悉，車主們的訴求主要圍繞四個方面：希望廠家正視批量質(zhì)量缺陷，賠償車輛貶值等損失，出具漆面終身質(zhì)保承諾，并提出正式書面致歉及對外公示完整整改實施方案。

在輿論持續(xù)升溫的壓力下，5月22日，小鵬汽車官方發(fā)布面向G7車主的解決方案：承諾免費修復(fù)受損漆面和內(nèi)板密封性，并對維修部位的漆面提供終身質(zhì)保服務(wù)。

值得注意的是，G7爆漆事件并非小鵬首次遭遇大規(guī)模的品控投訴。2025年，小鵬P7+就曾因轉(zhuǎn)向機線束接口密封不嚴、進水導(dǎo)致助力失靈甚至方向盤鎖死，引發(fā)大量車主投訴。

去年9月，小鵬汽車向國家市場監(jiān)督管理總局備案召回計劃，共計召回47490輛小鵬P7+汽車，并為召回車輛免費更換改進后的轉(zhuǎn)向機總成。

有分析認為，P7+涉及轉(zhuǎn)向安全，G7涉及涂裝與防腐工藝問題，兩類質(zhì)量問題的性質(zhì)有所區(qū)分，但連續(xù)出現(xiàn)的大規(guī)模投訴事件，無疑在一定程度上會持續(xù)壓縮用戶信任的空間。

押注物理AI，打造新增長引擎

在此次發(fā)布的財報中，小鵬集團董事長及首席執(zhí)行官何小鵬表示，“從GX車型的成功上市開始，小鵬今年有4款新車型上市交付，我們即將迎來強勁的銷量增長曲線。”

同時，何小鵬還強調(diào)，其將帶領(lǐng)團隊在今年完成Robotaxi和人形機器人的量產(chǎn)，并且培育全球化的商業(yè)生態(tài)，將領(lǐng)先的物理AI技術(shù)轉(zhuǎn)化為新的收入和利潤增長引擎。

雷達財經(jīng)了解到，5月18日，小鵬首臺全棧自研前裝量產(chǎn)Robotaxi在廣州正式下線，該車型基于小鵬最新上市的旗艦車型GX打造，是國內(nèi)首款整車廠全棧自研的L4級Robotaxi。

小鵬Robotaxi車內(nèi)搭載4顆自研圖靈AI芯片，有效算力達3000TOPS，為全球車端最高算力。

同時，其不依賴激光雷達，也不依賴高精地圖，以純視覺方案配合第二代VLA大模型驅(qū)動決策，具備跨城市部署的泛化能力。

目前，GX車隊已在廣州進行公開道路L4常態(tài)化測試，小鵬計劃于2026年下半年在廣州啟動載客示范運營服務(wù)，2027年初實現(xiàn)無需現(xiàn)場安全員的完全自主運營目標，更大范圍的運營預(yù)計2028年展開。

從競爭格局看，當(dāng)前國內(nèi)Robotaxi賽道的競爭愈發(fā)激烈，已匯集蘿卜快跑、哈啰出行等一批頭部參與者。

有分析認為，區(qū)別于科技公司的后裝改裝模式，小鵬以整車廠身份直接量產(chǎn)前裝Robotaxi，在規(guī)模化交付上具備成本與一致性優(yōu)勢。作為全棧自研的整車廠，小鵬在整車、芯片、軟件上一體貫通，技術(shù)驗證完成后可直接進入規(guī)模化交付，縮短從研發(fā)到運營的落地周期。

在人形機器人方面，今年2月，小鵬人形機器人全鏈條量產(chǎn)基地在廣州天河區(qū)廣棠科創(chuàng)城啟動建設(shè)，項目總建筑面積約11萬平方米，充分滿足在研發(fā)驗證、小批量試產(chǎn)到規(guī)模化制造等不同階段的空間需求。

在電話會議上，何小鵬透露，小鵬面向量產(chǎn)版本的新一代IRON人形機器人軟硬件研發(fā)進展順利，即將進入ET2軟硬件合圍階段，計劃今年三季度正式亮相。

據(jù)媒體報道，小鵬集團還在近日召開機器人量產(chǎn)動員大會，汽車、動力、制造、測試、通用智能等多個中心近千名員工參會，標志著小鵬機器人業(yè)務(wù)正式進入量產(chǎn)沖刺階段。

何小鵬在會上公布了多個關(guān)鍵時間節(jié)點：2026年底實現(xiàn)高階人形機器人量產(chǎn)，2027年第一季度正式進入小鵬線下門店擔(dān)任智能導(dǎo)購。

何小鵬表示，“我們今天這個階段，相當(dāng)于8年前的小鵬汽車。”那時小鵬剛完成了第一款車G3的發(fā)布和量產(chǎn)交付。如今，機器人團隊正復(fù)刻這一路徑。

盡管前述業(yè)務(wù)前景廣闊，但小鵬仍面臨著不小的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，Robotaxi賽道處于從技術(shù)驗證邁向規(guī)模化商業(yè)運營的關(guān)鍵窗口期，各路玩家各有勝負手，但勝負的關(guān)鍵在于誰能率先跑通低成本的規(guī)模化路徑。

與此同時，人形機器人作為時下熱門賽道之一，競爭同樣日趨激烈。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2026年一季度人形機器人賽道資本熱度高漲，全行業(yè)累計融資額達681億元，超2025年全年總和；僅3月累計融資就有50起。

還有數(shù)據(jù)顯示，2025年國內(nèi)人形機器人出貨量達1.8萬臺，2026年國內(nèi)人形機器人出貨量有望攀升至6.25萬臺。

在越來越多玩家和資本爭相涌入后，小鵬需要保持足夠的技術(shù)優(yōu)勢，并在商業(yè)化方面實現(xiàn)突破，才能從眾多玩家中脫穎而出。

在汽車交付量下滑、公司盈利再度面臨考驗之際，小鵬布局物理AI的商業(yè)野心，能否為其筑起新的護城河？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。