北京
過去一年，標普500指數里最亮眼的名字是Sandisk。這只代碼為SNDK的股票累計上漲了約4200%，市值從相對不起眼的水平一路飆升至2400億美元以上。按照這條近乎垂直的上升曲線推演，市場開始認真討論一個話題：這家存儲芯片公司的萬億美元市值目標，有沒有可能在五年之內兌現。
來自同行的參照系讓這個問題變得更有嚼頭。另一家存儲大廠美光科技（Micron）在過去一年股價暴漲超過800%，剛剛摸到了萬億美元市值的門檻。而Sandisk近幾個季度的增速比美光還要猛，兩家公司都處在同一個長期順風通道里——人工智能基礎設施帶來的存儲需求爆發。既然美光能做到，Sandisk是不是也能走得更遠？
扎實的業績數字比市場情緒更有說服力。2025年2月從西部數據完成拆分獨立后，Sandisk交出的成績單一直在超出預期。在截至4月3日的2026財年第三季度，該公司營收環比增長了97%，達到59.5億美元。上年同期，這個數字只有17億美元。這種級別的季度環比躍升，放在任何行業都堪稱罕見，它直接解釋了為什么市場愿意持續給出高溢價。
站在這個增長引擎背后的，是整個人工智能產業對NAND閃存的饑渴。Grand View Research的研究預測顯示，AI行業將以30.6%的年復合增長率擴張至2033年。Sandisk作為這條供應鏈上的關鍵供應商，已經吃到了甜頭。公司給出的下一季度營收指引同樣激進——2026財年第四季度營收目標定在80億美元的中值。如果這個目標兌現，相當于把高環比增長的故事再續一程。想要在五年內沖擊萬億市值，這種節奏必須穩住，不能斷檔。
另一項被市場盯得很緊的指標是凈利潤率。Sandisk最新一個季度的凈利率沖破了60%。往前看一個季度，這個數字是26.6%；再往前推，僅為4.9%。利潤率在三個季度內完成這樣的三級跳，既反映了規模效應拉開的成本優勢，也說明目前市場的供需天平嚴重傾向賣方。美光靠AI需求釋放的紅利達成萬億市值，Sandisk在基本面增長上跑出了類似的軌跡，但目前營收規模大約只有美光的四分之一。這既是差距，也是想象空間。
不過，存儲行業的周期性特點讓每一個長期預言都自帶一份風險提示。這個行業的劇本多年來反復上演同一種結構：需求突然升溫，市場進入供不應求的景氣周期，各家開始砸錢建新產能，產能建設需要數年，等到新產線就緒時，需求往往已經降溫或轉向，結果就是全行業庫存堆積、被迫降價、利潤率被大幅壓縮。每一輪周期推進的邏輯幾乎一模一樣。
當前這一波需求熱浪的幕后推手是AI訓練和推理對大規模高速存儲的剛性消耗，這跟以往智能手機或數據中心換機潮驅動的周期有本質區別。核心問題在于，AI產生的存儲需求是否足夠深度、足夠持久，能夠改寫這個行業“起高樓宴賓客樓塌了”的固定劇本。如果這一輪供需缺口足夠深、持續時間足夠長，Sandisk在高利潤率區間停留的時間就會比很多人想象的更久。
五年內從2400億美元沖到1萬億，意味著市值需要再翻四倍多。以Sandisk當前接近60%的凈利率和每個季度接近翻倍的營收增速去推算，這個目標并非單純的數學幻想。真正難以計算的是，存儲行業的供需反轉會在什么時間點從地面以下竄起來，打斷這條曲線的斜率。在芯片短缺的周期里，Sandisk握著一手好牌；當短缺變成過剩時，才是檢驗故事真偽的時刻。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
