北京
周三下午，Meta年度股東大會的氛圍有點微妙。一位分析師站起來，問了個很直接的問題：公司往AI基礎設施里砸了這么多錢，短期回報到底在哪？里程碑是什么？扎克伯格的回答讓在場的人愣了一下——“這是個非常技術性的問題”，然后，他就把話題繞開了。
這場景似曾相識。2022年，當分析師們對Reality Labs每年燒掉上百億美元卻沒有像樣收入感到恐慌時，扎克伯格也是類似的反應。后來的事大家都知道了：Reality Labs又燒了700到900億美元，而當初被寄予厚望的元宇宙，至今沒多少人真正泡在里面。現在，輪到AI了。
4月29日，Meta把2026年的資本支出預期從1250億美元上調到了1450億美元，這個數字大概相當于保加利亞的GDP。做個對比：去年Meta的資本支出“只有”720億。首席財務官蘇珊·李在一季度財報電話會上解釋說，漲價主要來自“組件價格”和數據中心成本，而且1450億可能還不是最終數字，因為內存顆粒價格預計至少還要漲125%。
問題是，扎克伯格自己也說不清這筆錢什么時候能變成利潤。他告訴股東，如果公司將來有多余的算力，可以考慮賣出去，進入云計算市場。聽著像是順手做筆生意，但現實是——Meta現在連試都沒試過賣算力，所有的計算資源都是內部消化。他們只是說，萬一哪天用不完呢？
如果Meta真這么干了，擺在面前的競爭對手是亞馬遜和微軟。但根據《金融時報》引用的分析模型，在超大規模AI投資上，真正賺錢的只有亞馬遜一家。微軟、谷歌母公司、Meta和甲骨文，假設模型運營成本為零的前提下，AI投資的回報率都是負數。亞馬遜能勉強拿到7.2%的正回報，而Meta的數字是：負29%。
當然，這只是一個模型。但問題在于扎克伯格的歷史記錄——他習慣把幾十億的虧損輕描淡寫成“實驗成本”和“保持競爭力所必需的代價”。分析師和投資人的擔憂不是沒來由的：扎克伯格是不是又在追逐另一個沉沒成本謬誤？花1450億美元建基礎設施，然后沖進一個連主要玩家都在虧錢的市場，說“我們也可以”。這劇本，三年前剛演過一遍。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
