北京
高通這些年貼在腦門上的標簽一直是“手機芯片大佬”。全球安卓手機里裝的驍龍處理器，少說也有幾億顆。結果這周把高通股價推到歷史最高點的，不是哪家手機廠，而是抖音和TikTok的母公司字節跳動。
這聽著有點繞：一個靠短視頻和推薦算法吃飯的互聯網公司，怎么喂飽了芯片股？本周二的消息說，字節跳動向高通下了筆大單，要買數百萬顆給AI推理用的定制ASIC芯片，部署到自己的數據中心里。字節這幾年的AI軟件業務攤子越鋪越大，從推薦系統到大模型應用，算力已經成了一種剛性消耗品。采購專用芯片不是追風口，是算賬算出來的結果。
高通這樁生意暗藏三個技術決策信號。第一，買的是ASIC不是GPU。ASIC全稱專用集成電路，跟GPU那種通用貨不一樣，你讓它干推薦模型那一類推理任務，它功耗更低、單位成本產出的算力更猛。第二，字節跳動的量級是“百萬顆”，這直接讓字節成了高通AI ASIC業務的頭號客戶。之前高通在這塊有沒有客戶？有，但都是小規模試水，這一下把營收基準線拉上來了。第三，高通拿證了。這筆單子證明高通的AI加速器芯片能在互聯網巨頭的生產環境里頂上去，不是實驗室玩具。對于后面想下單但又猶豫的潛在客戶，這是個重籌碼。
這條合作線來得正是時候。高通長期靠手機吃飯，但蘋果從2023年開始自己做調制解調器芯片的計劃，像根針一樣扎在投資者心里。手機芯片的老客戶早晚會流失，必須找到體量相當的新盤子。高通現在同時在推進的幾個方向：PC和筆記本上的驍龍芯片、車載信息娛樂和智能座艙、機器人平臺，以及數據中心AI芯片。字節這筆交易讓最后這一個方向，從PPT里的愿景變成財報上能體現的營收。
市場給這單生意投了信任票。高通股價在5月26日盤中沖到258美元，創了52周新高，當天盤中漲幅4.48%。今年YTD，高通股票累計漲了42.65%，過去52周的漲幅達到65.31%。光是最近這一個多月，股價就躥了62.66%。之后的一個交易日股價回落了6.2%，短線獲利盤借著新高跑了，這個波動在半導體股里，不算奇怪。
估值上看，高通目前的遠期市盈率大約是31.13倍，擱在芯片行業這個大板塊里，還算便宜。投資者現在買高通，買的不全是手機基帶，更多是對未來AI數據中心業務兌現期的提前押注。用短期財務數據去卡當前估值，未必卡得住。
說到這里，得回到高通的基本盤看一眼。2026財年第二季度（截至3月29日），高通營收106億美元，同比下滑3%，非GAAP口徑下營收降了2%。非GAAP每股收益2.65美元，比去年同期的2.85美元少了7%，但好于分析師此前的預期。核心的QCT芯片業務營收91億美元，同比降了4%，手機市場需求疲軟加上存儲芯片短缺，給出貨量上了個緊箍咒。但即便短期財務數字看起來有點軟，股價照樣往上走，說明市場對于手機業務的慢性波動已經消化得差不多了，眼睛盯的是AI相關的業務邊際變化。
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