北京
大約一年前，2025年6月17日，我在Barchart上寫過一篇文章，質疑VIX是否過低。那篇文章的結尾我是這樣寫的：VIX相關產品在經濟和地緣政治都充滿潛在危機時可以作為一種短線交易工具，在VIX走弱時介入；最大的上行潛力很可能出現在市場被意外沖擊的接下來幾天或幾周。另外，夏季流動性下降，突發波動風險上升，往后數周至數月必須對市場保持警惕。
2025年6月16日，VIX處于19.42。2026年5月底，它甚至跌破了17，盡管此時市場上依舊堆滿了可能引爆突然而劇烈波動的因素。VIX是芝加哥期權交易所波動率指數，屬于市場上最受關注的情緒指標之一。標普500是美國分散度最高的股指，VIX反映的正是標普500成分股的隱含波動率。期權價格的核心成分就是隱含波動率，因此VIX只不過是一個從標普500股票看跌和看漲期權中推導出來的指數，體現的是市場對未來價格波動的預期。
期權是一種價格保險。當恐懼上升時，對保險的需求通常會上升。在股市里，恐懼往往隨著股價下跌而滋長。所以，VIX通常在股票下跌時上升，在股票上漲時下跌。當市場出現看跌修正，投資者買入期權以保護頭寸，VIX就會上揚；當市場穩定或走牛，投資者賣出期權以增持股票收益，VIX就會回落。VIX讀數超過30往往對應恐慌期，低于20則反映穩定和看漲的階段。
從月線圖上看，VIX最大的飆升發生在2008年全球金融危機和2020年全球大流行病期間。雖然也出現過讀數突破60的其他情形，但2008年和2020年這兩次格外突出。2026年，VIX在14.43到35.30之間波動。那年美伊在2月底3月初爆發軍事沖突時，VIX突破了30。眼下中東仍處于更大規模沖突的邊緣，但隨著標普500和其他股指最近數周刷新歷史新高，VIX又回落到了17以下。
另一方面，美國政府債務正朝著40萬億美元逼近，消費者債務也在2026年第一季度創下18.79萬億美元的歷史紀錄。政府和個人的負債雙雙走高，給長期利率帶來了上行壓力。從美國30年期國債期貨的月線圖看，長債價格從2020年3月全球疫情席卷市場時的191-22，一路跌至2023年10月通脹推高利率時的107-04低點。自2024年初以來，債券一直在110-01到127-22的區間內波動。截至文末，價格處于1
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
