北京
市值站上8019億美元的摩根大通，近期股價走勢卻有些“名不副實”。自觸及52周高點337.25美元后，該股已回撤11.8%，過去三個月跌去近1%，在此期間反映金融板塊整體表現的金融精選行業指數基金（XLF）僅微幅走低，摩根大通明顯落后。
把時間軸拉長，這種弱勢更為刺眼。今年至今，摩根大通股價累計下跌7.6%，而XLF同期跌幅為6.5%，意味著這家百年老店連板塊指數都沒跑贏。不過，若把觀察窗口拓寬至52周，摩根大通則交出12.9%的漲幅，遠高于XLF同期1.2%的回報。換言之，該股近一年累積的優勢正被近期陰跌快速侵蝕。
技術面上同樣不樂觀。摩根大通股價自去年起便持續運行在50日移動均線下方，進入今年1月后，更是一頭扎破200日移動均線，均線空頭排列的態勢令短期買盤趨于謹慎。
引發這輪拋售的最新導火索藏在財報里。4月14日，摩根大通披露的2026年第一季度業績顯示，雖然調整后營收同比增長10%至505億美元，每股收益5.94美元也超出市場預期，但市場卻把目光死死盯在了凈利息收入指引上。管理層將2026年全行凈利息收入預期從此前的1045億美元下調至約1030億美元，低于華爾街共識。與此同時，非利息支出同比攀升14%至269億美元，成本增速遠超收入增幅，市場擔憂利潤空間會進一步被壓縮。
在與同體量對手的較量中，摩根大通同樣處于下風。以美國銀行為參照，后者今年迄今股價雖下跌7.2%，但與摩根大通的跌幅幾乎持平；而在52周維度下，美國銀行勁漲15.9%，較摩根大通的12.9%明顯高出一截，說明在本輪周期中，資本市場給予了華爾街另一頭巨獸更慷慨的估值。
不過，分析師們尚未轉空。覆蓋該股的26位分析師給出的一致評級為“中等買入”，平均目標價設定在338.52美元，較當前價格隱含13.9%的上漲空間。這種“短期謹慎、中期樂觀”的分歧，或許正好折射出當下摩根大通的基本盤：全行業凈息差承壓的現實，和其全球化、多元化業務組合帶來的長期韌性，兩種力量正在激烈博弈。
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