北京
對沖基金Situational Awareness LP提交的13F文件顯示，截至2026年一季度，該基金仍持有巴布科克·威爾科克斯企業(yè)（Babcock & Wilcox Enterprises，下稱“巴威”）逾130萬股，倉位未變。持倉背后，是基金經(jīng)理利奧波德·阿申布倫納對這家老牌工業(yè)公司轉(zhuǎn)型的看多判斷。
巴威正在悄悄撕掉“傳統(tǒng)鍋爐制造商”的標簽。它的新敘事是：從工業(yè)鍋爐轉(zhuǎn)向利潤率更高的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與清潔能源，并直接接住AI數(shù)據(jù)中心浪潮帶來的電力需求。以下是本季成績單的關(guān)鍵拆解。
營收端出現(xiàn)了遠超預期的爆發(fā)。2026年一季度，巴威總收入沖到2.144億美元，相比去年同期的1.486億美元，增幅高達44%。這一數(shù)字把華爾街分析師此前一致預期的1.572億美元甩開了一大截，超預期幅度超過36%。公司透露，高強度的項目交付節(jié)奏——包括旗下“基礎(chǔ)電子”項目加速推進——疊加全球公用事業(yè)為支撐AI工作負載而飆升的電力需求，共同拉動了這波增長。
盈利彈性更加驚人。當季調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）達1610萬美元，去年同期僅為400萬美元，同比增長296%。這一躍升背后，是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正朝高附加值服務(wù)一側(cè)傾斜。原有的鍋爐業(yè)務(wù)利潤微薄，而一但接入電網(wǎng)升級和清潔能源項目，利潤空間就被迅速打開。
巴威的客戶遍及美國、加拿大、英國、印度尼西亞、菲律賓等地，服務(wù)工業(yè)、電力、市政等多個領(lǐng)域。當AI數(shù)據(jù)中心變身“吞電巨獸”，電網(wǎng)擴容與低碳轉(zhuǎn)型就成了剛性需求，而巴威剛好卡在兩者的交匯點上。
圍繞巴威的投資價值并非沒有不同聲音。市場上有觀點認為，盡管宏觀順風強勁，但與一些純AI標的相比，巴威在估值彈性和下行保護方面未必能占優(yōu)。不過，對于那些篤定電力基礎(chǔ)設(shè)施長周期需求的投資者來說，這家公司用一份超預期的季報證明了轉(zhuǎn)型的力度與兌現(xiàn)能力。
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