受美伊有望達成和平協議、油價大跌和美債收益率下行的多重利好支撐，本周美國三大股指悉數創下歷史新高。

美光科技市值突破萬億美元和戴爾業績超預期帶動科技股走高，人工智能樂觀情緒重燃與盈利預期蓋過了中東沖突對通脹及全球經濟沖擊的擔憂。需要注意的是，市場深入到科技股動量交易模式，投資者對人工智能的狂熱情緒能否延續，或將在被視為“傳統淡季”的6月迎來考驗。

美聯儲降息預期降溫

本周市場迎來多項經濟數據，繼續傳遞出中東沖突下美國內部經濟冷熱不一的現狀。

在能源價格帶動下，美國4月整體PCE物價指數環比上漲0.4%，低于3月的0.7%及0.5%的市場預期；同比漲幅為 3.8%，創下2023年5月以來新高。核心PCE物價指數環比上漲0.2%，同比上漲 3.3%，為2023年11月以來最高水平。

美國一季度經季節調整與通脹修正后的GDP年化增速為1.6%，低于2.0%的市場預期。此次下修主要受居民消費與投資走弱拖累。居民個人收入環比持平，預期增長0.4%，居民個人支出環比增長0.5%，預期增長0.3%，支出增速高于收入使得個人儲蓄率降至2.6%的三年低位。

勞動力市場略有波動但依然穩定。美國上周首次申領失業救濟金人數較前一周增加5000人至21.5萬人，高于21.1萬人的預期。受居民消費和投資數據下修影響，亞特蘭大聯儲GDP即時預測模型（GDPNow）將二季度GDP增速預測從上周的4.3%下調至3.8%。

牛津經濟研究院高級經濟學家鮑勃·施瓦茨在接受第一財經記者采訪時表示，就業市場整體數據趨于平穩，但失業群體的處境并未改善。隨著油價回落、極端地緣沖突情景發生概率下降，經濟衰退風險正有所緩解。

本周美債收益率跟隨油價走低，與利率預期關聯密切的2年期美債下行12.3個基點，報4.00%（前值 4.123%），基準10年期美債下行11.9個基點，報4.439%（前值 4.558%）。

市場對美聯儲加息的預期有所降溫。根據彭博利率概率數據：當前市場押注加息時間點主要落在兩個時間點，分別是2027年3月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，概率為84%以及2027年4月會議，概率約為91%。而在上周，市場普遍認為加息大概率出現在2026年12月會議（概率95%）。

美聯儲內部對油價沖擊影響表態分化。堪薩斯城聯儲主席杰弗里·施密德警告，能源沖擊或非暫時性；負責監管的副主席米歇爾·鮑曼傾向于淡化影響、不予干預，“經濟研究表明，面對暫時性的能源供應負面沖擊，政策不應過度激進地穩定總體通脹，以維持就業接近最大化就業目標。”

施瓦茨向第一財經表示，能源及人工智能相關因素推升核心商品通脹，這會讓美聯儲維持利率不變的時長，超出他之前的預判，但當前形勢并不支持市場所定價的加息預期。他認為，市場對美聯儲加息的定價存在高估，一旦相關預期降溫，美債收益率有望回落。“服務通脹出現加速上行，才是美聯儲加息的必要條件。而這需要通脹預期持續走高、財政進一步寬松，或是勞動力市場顯著收緊，以上情況目前看來均難以出現。”他分析稱。

市場分化明顯

標普500指數本周上漲1.4%，實現連續第九周上漲，追平2023年底創下的紀錄。今年迄今，該指數累計上漲11%。

值得注意的是，近期市場上漲缺乏廣泛性。道瓊斯市場統計顯示，標普500指數的11個板塊中僅4個上漲，科技板塊以4.6%的漲幅領跑，并大幅領先可選消費（+1.5%）、原材料（+1.2%）和工業（+0.8%）。受AI相關營收增長爆發、內存需求飆升推動的影響，美光科技市值首次突破1萬億美元，本周股價暴漲27%。戴爾科技公布財年第一季度業績，超分析師預期，并上調第二財季及全年指引，本周股價飆升66%。

弱勢板塊方面，能源重挫5.4%領跌，因美伊接近達成協議，油價大幅下挫。此外，必需消費跌3.2%，公用事業跌2.1%，房地產跌1.4%，金融、醫療、通信服務小幅下跌。

富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon表示：“市場對人工智能無疑處于狂熱情緒之中。本輪反彈完全由盈利驅動。”他建議投資者買入并持有AI概念股，同時以遠高于現價的價位賣出看漲期權，賺取額外收益。

嘉信理財在市場點評中寫道，本周行情向好，主要受兩大因素推動：油價下跌、10年期美債收益率回落，背后是市場對美伊達成和平協議的預期。行情仍是AI驅動的牛市，由樂觀情緒與動量支撐。即將進入6月——歷史上股市表現平淡（收益基本持平），但過去數周市場做多情緒極強，季節性規律或暫時失效。

展望下周，該機構認為，若美伊協議難產、油價與收益率反彈，或引發股市1%~2%的回調。月度非農就業報告方面，除非數據或失業率大幅超預期或者不及預期，否則對市場影響有限。多家重磅科技公司有望顯著影響大盤，重點關注博通和CrowdStrike。此外，英偉達CEO黃仁勛將發表GTC主題演講，或釋放重要信息。總體而言，短期超買、存在獲利回吐可能，但技術面無明顯利空，因此順勢看漲、尊重動量。