長江商報消息●長江商報記者 徐佳

前次IPO被否三年后，思必馳科技股份有限公司（以下簡稱“思必馳”）再闖科創板。

日前，上交所正式受理了思必馳的科創板首發申請，公司擬募資規模為15.55億元。

2023年5月，思必馳首次沖刺科創板IPO，但因經營能力的可持續性、硬科技屬性等問題被上交所否決。

作為一家對話式人工智能企業，成立已有19年的思必馳仍未盈利。招股書顯示，2023年至2025年，公司歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）、扣除非經常性損益后的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）累計分別虧損3.09億元、3.88億元。

長江商報記者注意到，前次IPO折戟后，思必馳遭到阿里、聯想等重要股東減持。其中，曾經為思必馳第一大股東的阿里系在2023年9月和2025年6月兩次轉讓思必馳股權，合計套現2.8億元。

目前，阿里系杭州灝月依舊持有思必馳2134.74萬股，但持股比例已大幅降低至5.421%，為公司第四大股東。

前次因盈利能力等問題未能過會

早在四年前，思必馳就曾闖關A股IPO。

2022年7月，思必馳的科創板首發申請被上交所受理，公司擬募資規模為10.33億元。經過三輪審核問詢之后，2023年5月，思必馳上會接受審核。

然而，上交所披露的審核結果顯示，思必馳不符合發行條件、上市條件或信息披露要求，未能通過上市委會議。

首次IPO折戟三年后，思必馳卷土重來，再次沖刺科創板。日前，上交所受理思必馳的首發申請。與前次不同，公司本次擬募資規模提升至15.55億元，計劃分別投入到AI軟件及軟硬一體化解決方案項目、AI智能終端產品研發升級項目、研發中心建設項目。

長江商報記者注意到，前次上會時，上交所曾重點關注了思必馳的科創屬性、盈利能力，其中包括公司核心業務的市場競爭格局、核心產品的差異化競爭布局、核心技術的科技創新體現、核心技術與主要產品的升級迭代周期和研發儲備，公司核心技術的硬科技屬性、差異化競爭的有效性。

不僅如此，思必馳當時還預測了未來四年營業收入復合增長率，表示公司過去三年實現了54.52%復合增長率，預計未來四年收入復合增長率約為55%。

數據顯示，2020年至2022年，思必馳分別實現營業收入2.37億元、3.07億元、4.23億元，歸母凈利潤分別虧損1.8億元、2.98億元、2.64億元，扣非凈利潤分別虧損2.03億元、3.44億元、2.92億元。

對此，監管部門重點關注了思必馳相關預測的合理性和審慎性，公司持續虧損、凈資產大幅下降的情況，以及公司經營能力的可持續性。

最終，監管部門認為，思必馳未能充分說明未來四年營業收入復合增長率的預測合理性，未能充分揭示上市前凈資產為負的風險，這也成為思必馳IPO被否的核心原因。

目前，思必馳仍未盈利。招股書顯示，2023年至2025年，思必馳的營業收入分別為5.39億元、6億元、6.88億元，歸母凈利潤分別虧損1.12億元、1.4億元、5699.66萬元，扣非凈利潤分別虧損1.29億元、1.75億元、8429.45萬元，剔除股份支付的影響后的扣非凈利潤分別虧損2.19億元、1.44億元、4825.60萬元。

近三年，思必馳的歸母凈利潤、扣非凈利潤累計分別虧損3.09億元、3.88億元。

而從營收增速來看，2023年至2025年，思必馳的營業收入同比分別增長27.42%、11.32%、14.67%，三年營收復合增長率約為17.6%，并未達到此前預期增速。

思必馳直言，因市場景氣度、行業競爭、客戶拓展、供應鏈管理等影響經營結果的因素較為復雜，公司的營業收入可能無法按預期增長，公司芯片業務子公司深聰半導體預計短期內仍將處于虧損狀態，對公司盈利能力造成不利影響，因此公司存在未來一段時期內持續虧損的風險。

多家重要股東減持

思必馳成立于2007年10月，一直專注于全棧對話式AI和端側智能技術的自主研發，以及智能人機交互產品的設計、開發及銷售。

2025年，思必馳在智慧出行、智慧辦公、智慧物聯三大板塊的主營業務收入占比分別為40.08%、35.4%、24.51%。其中，在智慧出行領域，以國內整車終端銷售為統計口徑，2025年公司車載語音裝機量市占率由2023年的6.8%提升至22%，已位居行業第二。

按照思必馳所述，公司在核心技術研發、市場生態培育及人才激勵等方面的戰略性投入較高，而下游行業仍在持續進行應用探索，新興領域規模化應用周期較長，經營支出與收入規模化存在一定時間差，使得公司尚未盈利。

招股書顯示，2023年至2025年，思必馳的研發投入金額分別為2.26億元、2.64億元、2.54億元，合計為7.44億元。

長江商報記者注意到，前次IPO折戟后，思必馳遭到阿里、聯想等重要股東減持。其中，2020年初，阿里網絡曾為思必馳的第一股東，持股比例18.3216%。2021年3月思必馳完成股份制改制，阿里網絡為其第二大股東，持股比例13.2197%。

2023年，阿里還曾為思必馳的第四大供應商，思必馳向其采購云計算及IDC服務等，采購金額為1004.73萬元。

思必馳首次IPO被否后，2023年9月，阿里網絡以共計1.4億元的價格轉讓持有的思必馳部分股權。隨后不久，阿里網絡分立，其持有的思必馳股權由杭州灝月承繼。2025年6月，杭州灝月兩次轉讓思必馳股權，交易價格合計為1.4億元。

綜上，兩年內，阿里系減持思必馳股權共已套現2.8億元。目前，杭州灝月仍持有思必馳2134.74萬股，持股比例已大幅降低至5.421%，為公司第四大股東。

此外，2024年12月，作為思必馳第六大股東的蘇州聯想之星作價3000萬元轉讓部分公司股權，當前持股比例已降低至3.79%。2025年4月，美的智能也以1000萬元的價格轉讓思必馳部分股權。