6月1日晚，美團發布一季度業績，沒出意外的，還是虧損了。

財報顯示，一季度營收910.4億，凈虧損49.7億。虧損原因還是外賣、閃購等，與阿里、京東的補貼戰導致的。

回顧整個2025年，美團直接由盈轉虧，全年凈虧損234億，其中核心的本地商業虧損69億。2026Q1雖然虧損大幅收窄，但依舊沒有走出虧損現狀，沒有扭虧。

即時零售大戰還在繼續，但另一邊，美團財報中的投資板塊卻引起外界的關注：

持有理想汽車12.73%、智譜3.86%、宇樹科技7.61%股權。

其中，美團CFO陳少暉表示，美團靠投資AI，一個季度收益76億。

說白了全靠智譜。今年一月上市以來，智譜股價持續飆漲，從116.2港元的發行價，漲到如今的收盤的1462港元，不到半年股價就漲了11.5倍，市值漲到6500多億港元。

可以說，智譜就是今年以來港股最亮眼的星。尤其是港交所公布把智譜納入恒生科技指數后，引得股民紛紛高呼：恒科終于有救了。

美團是智譜的早期投資方。財報透露，美團持有智譜3.86%股份，按照最新股價，其市值為251.6億港元，較發行時已經暴漲超230億港元。

就在美團發布一季報的當天，智譜宣布要回A股科創板上市；同時，宇樹科技也正式過會，即將登陸科創板。

這意味著，美團持有的股票，還將迎來一波估值暴漲。

美團也宇樹的早期投資方，是除王興興之外，最大的外部股東，持有宇樹科技7.61%股權。

王興投資宇樹時，還是在2024年，那時候宇樹尚未登上春晚，具身智能風口尚未爆發。即便之前有紅杉、順為資本等知名機構的參投，但并沒有砸起太大水花，直到2024年2月、9月，美團接連通過漢海信息技術、Galaxy Z Holding Limited、成都龍珠股權投資基金三大主體參與了宇樹的B++和B+++輪融資，不到十個月，就一舉成為宇樹第一大外部股東。其投資宇樹的總成本才4億左右。

按照首發募資比例計算，宇樹科技IPO時的估值至少達420億元。美團持股估值約31.96億，賺了差不多28億。

事實上，美團近年來在硬科技領域的投資還不僅如此。自2021年提出「零售+科技」戰略以來，美團加大了對機器人、芯片半導體領域的投資，2023年AI大模型爆發之后，又加大了對AI領域的投資。

目前，美團在具身智能方面，美團近年來共投資超16家，其中10家估值已經超過10億美元。領域從送餐機器人、商用清潔機器人、機械臂到具身智能機器人，涉及方方面面。

AI大模型方面，除了智譜，還投了月之暗面、minimax、深言科技等，芯片半導體領域，投了摩爾線程、沐曦股份、紫光展銳等，不僅投資覆蓋全產業鏈，還囊括頭部企業。

翻看三大平臺的財報，無一不在加強AI科技敘事。美團也是如此。

2025年年報中，美團共75次提到了AI。而2024年年報中，提到AI的次數僅7次。“AI含量”一年里，翻了近10倍。

甚至年報中還提出：全面擁抱AI。

僅2025年，美團研發投入為260億元，同比增長23%，重點都砸在了AI上。

一季報中，美團CEO王興還表示，將在2026年大力推進AI布局，持續加大AI投入力度，不斷迭代AI Agent和大模型能力。

但網友對其AI的投入，卻并不看好，甚至質疑。

這種質疑，阿里和京東也同樣面臨著：

大廠重金押注 AI，是落地產業創造真實價值，還是單純依附概念講故事？ 未來 AI 會不會成為下一個算法，最終扎向消費者身上？

一邊是AI燒錢，另一邊，馬上世界杯要開始了，暑假消費旺季也要來了，即時零售戰場又將掀起新的戰火。

回顧去年的外賣大戰，雖然無法說三大平臺誰輸誰贏，但市場從一家獨大到“三國殺”，美團絕對是最受沖擊的。

據晚點報道，有美團人士透露，過去幾年，美團很多業務沉浸在過去的成功，篤信自己的方法論絕對正確；很多聰明才智和精力都用在寫材料做論證、卷匯報上，擠占了感知外部變化的敏感度，在最重要的戰場上后知后覺。

而阿里那邊是越戰越勇，直言“美團原來不是無法打敗的對手。”

如今，阿里這邊已經調整人事，盒馬CEO調整為向商業板塊的蔣凡匯報，被認為是盒馬即將并入電商事業群的信號，或許意味著阿里將集中收攏即時零售、集中作戰搶占市場份額。

剛減虧的美團，不僅要加大AI的研發，還要面臨新一輪即時零售大戰。這對美團能否重新扭虧，顯然不太友好。

但對當下的美團而言，在AI 科技反哺主業，實現“用科技幫大家生活更好”之前，如何在競爭更加激烈的即時零售市場，守住市場份額，才是首要難題。

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