作者 | 李新

編輯 | 吳文韜

背靠招行與聯(lián)通雙股東的招聯(lián)金融，2026年開(kāi)年連遭沖擊，巨額不良出表、推廣全線關(guān)停、合規(guī)投訴頻發(fā)，昔日行業(yè)龍頭光環(huán)正在褪色。

不良?jí)喉?/h5>

2026年1月23日，銀登中心一則公告將招聯(lián)金融推上風(fēng)口浪尖。

招聯(lián)金融一次性掛牌5期個(gè)人消費(fèi)不良貸款包，未償本息總額高達(dá)62.7億元，涉及25萬(wàn)借款人、69萬(wàn)筆借款，加權(quán)平均逾期天數(shù)達(dá)1510天。這意味著絕大多數(shù)債權(quán)已逾期四年以上，屬于幾乎無(wú)法追回的損失類(lèi)壞賬。

如此大規(guī)模的不良甩賣(mài)已成為招聯(lián)金融的常態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年招聯(lián)金融在銀登中心掛牌不良貸款規(guī)模達(dá)154億元，位列行業(yè)第二；疊加2026年初的62.7億元，一年多時(shí)間累計(jì)處置不良超216億元。

更值得警惕的是，這批最新掛牌資產(chǎn)的加權(quán)平均逾期天數(shù)較上一年同期多出近300天，追回難度持續(xù)攀升，低價(jià)出清直接侵蝕公司利潤(rùn)。

中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2019年至2023年，招聯(lián)金融不良貸款率從1.77%升至2.45%，不良余額從16.53億元激增至44.65億元，增幅近六成。然而，2024年招聯(lián)金融通過(guò)核銷(xiāo)144.78億元不良貸款，將不良率壓降至1.95%，但信用減值損失仍高達(dá)114.24億元，占當(dāng)年?duì)I收的65%以上。

這種“以價(jià)換量”的風(fēng)險(xiǎn)出清方式，雖短期美化了資產(chǎn)負(fù)債表，卻暴露了早年粗放擴(kuò)張留下的深層隱患。

招聯(lián)金融的資產(chǎn)質(zhì)量危機(jī)，本質(zhì)是“重獲客輕風(fēng)控”模式的必然結(jié)果。

成立初期，招聯(lián)金融依托招商銀行的資金優(yōu)勢(shì)與中國(guó)聯(lián)通的渠道流量，通過(guò)“純線上化+第三方合作”模式快速做大規(guī)模，短短數(shù)年便登頂行業(yè)龍頭。

不過(guò)，大量長(zhǎng)尾客群的風(fēng)險(xiǎn)具有顯著滯后性，疊加近年居民消費(fèi)意愿偏弱、償債能力下降，逾期貸款持續(xù)走高，最終只能以批量核銷(xiāo)、折價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式被動(dòng)出清。

業(yè)績(jī)失速

不良資產(chǎn)的集中出清，直接反映在招聯(lián)金融的財(cái)報(bào)上。

據(jù)股東中國(guó)聯(lián)通2025年年報(bào)披露，招聯(lián)金融全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161.44億元，同比下降6.78%；凈利潤(rùn)30.54億元，僅微增1.26%。這已是招聯(lián)金融營(yíng)收連續(xù)第二年下滑，2023年至2025年，招聯(lián)金融營(yíng)收從196.02億元一路降至161.44億元，凈利潤(rùn)亦從36億元的歷史峰值收窄至30.54億元。

凈利潤(rùn)的微增并非主業(yè)回暖，而是靠壓縮信用減值損失實(shí)現(xiàn)的“數(shù)字游戲”。

2025年招聯(lián)金融信用減值損失同比下降8.81%，直接拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。但這種增長(zhǎng)缺乏可持續(xù)性，一旦不良反彈，利潤(rùn)將面臨大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，招聯(lián)金融總資產(chǎn)僅同比增長(zhǎng)2.13%至1672.38億元，規(guī)模擴(kuò)張基本停滯。

更具沖擊力的是行業(yè)格局的劇變。

成立僅5年的螞蟻消金憑借生態(tài)優(yōu)勢(shì)快速崛起，2025年年報(bào)顯示其資產(chǎn)總額達(dá)3122.90億元，幾乎是招聯(lián)金融的兩倍；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215.60億元，同比增長(zhǎng)41.7%；凈利潤(rùn)31.11億元，首次超過(guò)招聯(lián)金融。

至此，招聯(lián)金融在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)三大核心指標(biāo)上全面失守，行業(yè)排名從第一降至第三。

產(chǎn)品端來(lái)看，招聯(lián)金融的增長(zhǎng)動(dòng)能正在衰減。核心產(chǎn)品“好期貸”現(xiàn)金貸規(guī)模逐年萎縮，“信用付”場(chǎng)景分期增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問(wèn)題突出。

定價(jià)上，招聯(lián)金融正常貸款年化利率緊貼24%監(jiān)管紅線（實(shí)測(cè)標(biāo)注23.98%），但逾期罰息日利率約0.0975%，年化超35%且計(jì)收復(fù)利，導(dǎo)致債務(wù)滾雪球效應(yīng)，引發(fā)大量用戶爭(zhēng)議。

2026年1月22日，招聯(lián)金融官方“招聯(lián)盟”推廣項(xiàng)目及“招聯(lián)推薦官”服務(wù)號(hào)同步停止運(yùn)營(yíng)，要求所有推廣人下架相關(guān)宣傳物料。

這一舉措標(biāo)志著招聯(lián)金融曾賴以快速獲客的裂變式線上推廣模式徹底終結(jié)，短期將進(jìn)一步壓制規(guī)模增長(zhǎng)。

合規(guī)陣痛

如果說(shuō)不良資產(chǎn)出清是歷史包袱的被動(dòng)暴露，合規(guī)層面的頻頻失守則暴露了招聯(lián)金融當(dāng)前管理的深層短板。

2025年12月31日，深圳金融監(jiān)管局對(duì)招聯(lián)金融開(kāi)出50萬(wàn)元罰單，案由為“合作機(jī)構(gòu)管理不審慎”和“貸后資金用途管理不到位”。這并非首次觸碰監(jiān)管紅線，2022年招聯(lián)金融就因營(yíng)銷(xiāo)夸大誤導(dǎo)、催收行為不當(dāng)?shù)劝隧?xiàng)違規(guī)被罰290萬(wàn)元。

罰單背后是持續(xù)高企的消費(fèi)者投訴。

截至2026年5月，黑貓投訴平臺(tái)關(guān)于招聯(lián)金融的累計(jì)投訴量已超3萬(wàn)條，投訴關(guān)鍵詞高度集中在暴力催收、信息泄露、高息收費(fèi)、協(xié)商還款難等方面。

部分用戶反映，貸款逾期后催收人員高頻電話轟炸、騷擾親友同事，甚至出現(xiàn)爆通訊錄等嚴(yán)重越界行為，公然違反《個(gè)人信息保護(hù)法》和2026年出臺(tái)的《催收工作指引》。

監(jiān)管利劍持續(xù)出鞘，行業(yè)合規(guī)門(mén)檻不斷提高。2025年10月，《助貸新規(guī)》正式實(shí)施，劃定年化利率24%的紅線，要求對(duì)助貸機(jī)構(gòu)實(shí)行名單制管理。

2026年出臺(tái)的《催收工作指引》明確催收時(shí)段與通訊規(guī)范，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)催收機(jī)構(gòu)資質(zhì)審查并承擔(dān)最終責(zé)任。監(jiān)管已從“事后追責(zé)"轉(zhuǎn)向"事前預(yù)警+過(guò)程管控”，違規(guī)成本大幅上升。

面對(duì)日趨嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，招聯(lián)金融已采取一系列整改動(dòng)作。

除關(guān)停線上推廣外，招聯(lián)金融主動(dòng)收縮合作版圖，退出阿里云、中和農(nóng)信、餓了么3家營(yíng)銷(xiāo)獲客機(jī)構(gòu)，并在官網(wǎng)公示了12家催收合作機(jī)構(gòu)與12家助貸合作機(jī)構(gòu)名單，以響應(yīng)助貸新規(guī)要求。

2025年1月，蔡學(xué)聰獲批擔(dān)任招聯(lián)金融首席風(fēng)險(xiǎn)官，這位不良資產(chǎn)處置專家的上任，被市場(chǎng)視為公司強(qiáng)化風(fēng)控的重要信號(hào)。

但在投訴量居高不下、暴力催收問(wèn)題屢禁不止的現(xiàn)實(shí)面前，合規(guī)整改仍任重道遠(yuǎn)。對(duì)于招聯(lián)金融而言，真正的挑戰(zhàn)不是短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，而是能否借此次轉(zhuǎn)型契機(jī)，徹底摒棄流量依賴，將自主風(fēng)控、息費(fèi)透明、消保合規(guī)嵌入業(yè)務(wù)全鏈條。否則，股東光環(huán)終將褪去，行業(yè)龍頭地位恐將進(jìn)一步動(dòng)搖。

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