北京
中國商報（記者 馬嘉）當?shù)貢r間6月2日，美國化妝品企業(yè)雅詩蘭黛集團首席執(zhí)行官Stephane de La Faverie（司泰峰）首次證實，集團已終止與西班牙美妝公司Puig的合并談判。司泰峰稱談判終止是因為“交易價格不符合財務(wù)標準”。
百億“聯(lián)姻”告吹
“增長增值、盈利能力、為股東創(chuàng)造價值是我們并購會考慮的重點標準，我們不會為了一筆交易而損害公司和股東的利益。”司泰峰說，“即使戰(zhàn)略協(xié)同性再好，如果財務(wù)上不合理，我們也不會推進。”
根據(jù)公開信息，雅詩蘭黛與Puig自2026年3月開始就潛在合并進行磋商。方案的核心框架是：兩家集團首先將業(yè)務(wù)注入一家新成立的控股公司，打造年營收約200億美元、估值接近400億美元的全球第三大美妝企業(yè)。
雅詩蘭黛與Puig合并失敗或因為一筆意外闖入的“期權(quán)成本”。2020年，Puig以約12億英鎊的價格收購了Charlotte Tilbury（英國彩妝品牌）的多數(shù)股權(quán)，目前持有78.5%的股份，品牌創(chuàng)始人Charlotte Tilbury本人持有剩余的21.5%。根據(jù)雙方簽訂的收購協(xié)議，Puig原計劃在2026年至2031年逐步完成全部收購，最終實現(xiàn)全資控股。
這一期權(quán)安排原本是Puig與Charlotte Tilbury之間的獨立商業(yè)協(xié)議。但當雅詩蘭黛與Puig的合并談判正式啟動后，Charlotte Tilbury的創(chuàng)始團隊開始要求重新談判其持股退出條件，試圖以更有利于自己的方式提前套現(xiàn)。有市場消息稱，這一訴求可能迫使Puig一次性支付高達約8.5億歐元來收購剩余股份，而這筆費用下一步將轉(zhuǎn)嫁到合并后的實體，即雅詩蘭黛的頭上。
“Charlotte Tilbury方面提出的提前套現(xiàn)條件，可能為合并方帶來高達數(shù)億歐元的額外支出。”有投行分析師稱，這筆突然出現(xiàn)的成本打亂了原有的財務(wù)模型，使雅詩蘭黛方面不得不重新評估整個交易的經(jīng)濟可行性。
司泰峰明確表示，此后，集團將重點考慮高端香水品牌作為收購標的。在歐洲，雅詩蘭黛40%至50%的營收來自高端香水；在拉丁美洲，這一比例更超過50%至60%。與此同時，雅詩蘭黛已聘請第三方顧問全面評估存量品牌組合，計劃淘汰“不再符合消費者需求”的資產(chǎn)，優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)。
中國市場的重要性被提及
在并購戰(zhàn)略保持審慎的同時，司泰峰提到了中國市場的表現(xiàn)。司泰峰透露，在過去的8個季度里，集團有7個季度實現(xiàn)了市場份額的提升。2026財年第三季度，中國大陸市場的有機凈銷售額實現(xiàn)了中高個位數(shù)的增長。截至當?shù)貢r間6月2日當天，集團在華業(yè)務(wù)動銷勢能強勁，有望在本季度繼續(xù)提升市場份額。
司泰峰特別“點名”了幾個品牌：Le Labo已經(jīng)成為中國市場上投產(chǎn)效率最高的品牌；祖瑪瓏表現(xiàn)不錯；2025年才正式進入中國的The Ordinary，已經(jīng)在入門級高端市場站穩(wěn)了腳跟，直接跟本土品牌“搶生意”。
某國際投行的消費品研究員李薇提醒說，雅詩蘭黛仍需警惕中檔價位段失守的風(fēng)險。“海藍之謎和La Mer依然占據(jù)護膚高端市場，但在300至600元價位段，國產(chǎn)美妝產(chǎn)品的迭代速度幾乎是雅詩蘭黛本土品牌的兩倍。The Ordinary雖然補上了功效護膚的拼圖，但在國內(nèi)的曝光度有限，想要靠它阻擊中等收入以下的年輕客群，渠道滲透力還有待提升。”
雅詩蘭黛方面表示，目前集團的新品上市周期已縮短50%，12個月內(nèi)的新品數(shù)量實現(xiàn)翻倍，2026財年創(chuàng)新產(chǎn)品營收占比目標為25%，遠期目標為30%。
另外，雅詩蘭黛方面明確表示，2026財年（截至2026年6月30日），集團的有機凈銷售額增長約為3%；初步認為，2027財年有機凈銷售額會增長3%至5%。
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