6月1日，新勢力車企照例公布了上個月的交付成績。

先看新勢力六強的座次。

零跑沖到8.1萬輛，創單月新高，領先第二名3.5萬輛。剩下五家全在3萬到4萬輛區間，從第二名鴻蒙智行（46122輛）到小米（超3萬輛），差距不到1.6萬輛。

把時間拉長到前五個月，各家全年目標完成率的分化比月度排名更明顯。蔚來和理想的完成率大約在三成出頭，小米約27%，零跑約26%，小鵬兩成出頭，鴻蒙智行如果按百萬級目標計算，完成率在兩成以內。

完成率說明了兩點。一是排名靠前的不一定安全，零跑26.3%的完成率，意味著剩下七個月月均還要達到10.5萬輛，壓力不小。二是累計同比下滑的理想、小鵬如果不盡快扭轉，下半年壓力會更大。每一家都有自己的難題。

再看傳統車企及旗下品牌。比亞迪銷量38.3萬輛（其中王朝海洋網33萬輛，方程豹30186輛，騰勢16303輛，仰望286輛；海外出口超16萬輛）；吉利汽車23.8萬輛。

傳統車企的“創二代”和新品牌陣營也在搶位。極氪（34377輛）、方程豹（30186輛）、昊鉑埃安（33140輛）、深藍（33243輛），已經追到了和新勢力后四位同一水平線。5月的3萬輛檔位比4月更擁擠。

再往下，東風奕派（24830輛）、北汽極狐（17943輛）、嵐圖（13003輛）、智己（10023輛）在1-2萬輛之間扎堆。阿維塔（7336輛）未過萬。

一超多強格局進一步強化，但排位賽依然膠著，后面幾個月的變數恐怕還會加大。

零跑沖上8萬，鴻蒙還靠問界

5月新勢力榜單先看前兩名，零跑和鴻蒙智行。

零跑的關鍵詞是規模，5月交付81569輛，同比增長81%，環比再漲14%。

放在新勢力內部看，它已經接近鴻蒙智行全系交付的1.8倍；放到更大的乘用車市場里看，這個體量已經超過廣汽豐田、東風日產等傳統合資品牌當月在國內的零售量。

零跑5月最大的增量來自A10。據關注新勢力的投資人Lan了解，這款起售價6.58萬元的入門SUV，5月交付突破2萬輛，為零跑貢獻了近三成銷量。

這款車的邏輯很簡單：在10萬以下市場，把激光雷達和高階智駕變成標配。Lan認為，過去這個價位的消費者，更多考慮空間、能耗、價格，對智駕沒有概念。零跑等于是把中高端市場的配置下放到了入門市場，讓原本準備買A0級油車或低價電動車的用戶，開始重新比較同樣預算能買到什么車。

這也是零跑今年增長的關鍵，把“便宜”包裝得更容易被用戶感知，同樣預算下，多了激光雷達，多了空間。

能不能持續放量，還要看產能。A10從5月開始雙班倒生產，日產能突破1000輛，單月產能超過2.6萬輛。Lan提到，很多新勢力訂單爆了但交不出車，零跑至少在這個環節沒掉鏈子。

但零跑的問題也很明顯，低價沖量的代價是利潤低。一季度毛利率已經降到9.4%，凈虧損3.9億元。“整車毛利率預計更低（低于公司整體毛利率）”，Lan補充道，零跑只能向外和向上。

一季度零跑出口超4萬輛，同比增長4倍，占當季總銷量的37%。5月單月出口超過2萬輛，前五個月累計7.5萬輛，全年15萬輛的海外目標（上調后）已經完成約一半。零跑和Stellantis的合作也在繼續深化，按計劃，其三季度將在西班牙薩拉戈薩工廠啟動B10 SUV本地化生產，同時也在評估收購馬德里工廠。

D19（21.98萬元起）和即將預售的D99，是零跑向上突破利潤天花板的兩個關鍵產品。零跑此前披露，D19在5月的訂單超過1.3萬輛，德意志銀行研報估算其5月交付約7千輛。

好在二季度管理層給的指引不算悲觀。按照銷量指引24萬到25萬輛來看，6月月銷要達到8.8萬輛；關鍵是毛利率指引恢復到了12%到13%。

但要實現全年目標依然有不小的壓力。前五個月零跑累計交付26.3萬輛，同比增長52%。這樣的節奏對制造、售后、渠道和質量控制都是考驗。

零跑把一套“高配低價”的打法，從10萬以下市場復制到20萬以上市場，再復制到海外。鴻蒙智行則是把“華為”這個標簽，從問界復制到智界、享界、尊界、尚界。如果說零跑的問題是利潤，那么，鴻蒙智行的問題就是平衡。

5月鴻蒙智行全系交付46122輛，環比增長41%，主要靠多款新車集中上市。但品牌之間的貢獻依然失衡：問界交付34320輛，環比增長48%，在全系中占比74.4%，比1月的69%和2月的64%還要高；享界交付3418輛，智界、尊界、尚界加起來約8384輛，合計只有問界的約三分之一。

●圖：AITO汽車官方微博

這個月的主力還是問界新車。M6上市首月（4月22日–5月22日）交付突破2萬輛，價格26萬至30萬元，對標理想的L6，也是國內競爭白熱化的中型SUV主力價位。有渠道人士稱，M6既能承接問界品牌的老用戶認知，也能搶一部分對華為智駕有興趣但預算有限的新用戶。

問界挑大梁的局面短期內難以改變，但高端市場的訂單數據至少說明，華為標簽的號召力不是問題。全新M9起售價47.98萬元，目前累計預訂量超過6萬輛。智界V9售價38.98萬至51.98萬元，是鴻蒙智行第一款高端MPV，上市48小時大定超過10500輛。此外，尚界Z7定位22萬至30萬，5月30日剛開始批量交付，兩日交付突破2000輛。

向上和向下的空間確實都有，樂觀看，M9、V9、尚界Z7三款新車同時放量，是鴻蒙智行重新沖擊5萬臺甚至更高臺階的機會。但多品牌、多車型同時爬坡，會把供應鏈協調、渠道資源分配的問題都擺到臺面上。

智界V9和問界M9在價格上有重疊，尚界Z7和問界M6之間人群有交叉。而問界越強，其他幾界越需要證明存在感。怎么讓消費者感知到五個品牌的差異化，是鴻蒙智行下一階段繞不開的問題。

蔚來反彈，理想雙降

蔚來和理想都到了產品切換的關鍵期，但走向相反：蔚來像是從低谷里爬出來了，銷量、毛利和新品節奏都在改善；理想的訂單并不算差，但交付量還沒上來，利潤也受產品結構拖累。

蔚來5月交付37705輛，同比增長62.3%，環比增長28.4%；前五個月累計150526輛，同比增長68.7%。4月的時候蔚來還在六家里排最后，ES8熱度消化后銷量回落到低位。一個月后它就排到了第三，增速在六家里排第一。

結構也比之前健康：主品牌交付20013輛，仍是高端基本盤，其中ES8交付11475輛，占主品牌交付量的57%；樂道交付12029輛，環比增長124.8%，主要靠L80、新款L90兩款新車；螢火蟲交付5663輛，繼續穩定在高端小車細分市場。

●圖源：蔚來官方微博

今年前五個月，蔚來主品牌相對穩定，月均大致在1.9萬至2.2萬輛之間；螢火蟲穩定在5千輛左右；波動最大的樂道在這個月翻了倍。

Q2交付指引是11萬到11.5萬輛，4月、5月已交付約6.7萬輛，6月需交付4.3萬輛以上。考慮到6月是新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T這四款30萬-40萬元主力車型的首個完整交付月，加上更高定位的ES9開始交付、新款樂道L60開啟預售，這個目標不算太難。

蔚來的財務狀況也在跟著好轉。一季度經營利潤6680萬元（Non-GAAP口徑），是當季頭部新勢力中唯一實現經營性盈利（Non-GAAP口徑）的車企；綜合毛利率提升到19%，整車毛利率為18.8%。

但成本端的壓力依然很大。管理層在Q1業績會上提到，每臺車的成本壓力超過1萬元，芯片、碳酸鋰、銅都在漲價。同時，蔚來和樂道同時加快節奏，SKY門店模式能不能做好資源分配，也還需要時間驗證。

理想的5月則比較擰巴：交付33350輛，同比下降18.3%，環比下降2.2%。在頭部新勢力普遍同比增長的背景下，是唯一出現同環比雙降的玩家。前五個月，理想累計交付約16.2萬輛，也同比小幅下滑3%，原因是，它處在新舊產品交接期。

增程是理想的基本盤，但這個基本盤在4到5月處于半停擺狀態。現款L8和L9完全停止預訂，L6和L7部分配置也停止接單，整個L系列進入清庫和換代窗口；

純電主要靠i6，連續三個月月交付超2萬輛，占理想5月總銷量的六成以上，但一款車的貢獻終究有限；

全新L9 5月17日開啟交付，兩周大定約1萬輛，其中，Livis版本（50.98萬元）占了訂單的九成以上，市場反響不差，但產能剛爬坡、當月貢獻有限。德意志銀行研報也驗證，這是產能而非需求的問題，其提到，5月理想的新增訂單量約為42000輛，環比增長了14%。這個數字和實際交付差了近9千輛。

產品換代也讓理想的財務壓力持續加大。因為低價i6占比上升、老款L系列清庫存，理想一季度的車輛毛利率只有6.1%，是公司成立以來的最低水平；單季凈虧損23億元。

二季度的指引依然不樂觀：汽車收入指引241億到254億元，同比下滑約16%到20%，低于市場預期的263億元；車輛毛利率預計從一季度的6%恢復到約10%。推算二季度賣車單價約23.8萬元，雖然相比一季度的22.6萬元有所回升，但仍低于市場預期的24.5萬元。這個數字從側面說明，改款的高價L9對整體均價的提升幅度有限。

按全年約48.8萬輛的目標估算，理想前5個月累計約16.24萬輛，剩下7個月月均需交付約4.65萬輛。這個門檻不低，下半年就看新L9和新L8能不能把毛利率拉回來。

小鵬、小米：等待新車放量

小鵬和小米5月的狀態有些像，都在3萬輛以上，但現有車型訂單已經穩定、新車還沒放量，交付量處在平臺期，漲幅明顯不如其他幾家。

小鵬5月交付32158輛，同比增長7.4%，環比增長3.7%。經歷了1月、2月的低谷后重回3萬輛以上，主要還是靠原有車型：MONA M03守著15萬元級純電市場，P7+、G6、G9和G7超級增程補一些中高端訂單，海外超過6000輛。

從Q2交付指引（10萬至10.6萬輛）倒推，6月需交付約3.7萬至4.3萬輛才能達標，這個數字相當于比5月多賣5千到1萬輛，增量主要得靠GX。GX的12小時2.49萬輛大定，哪怕一半轉化為交付，也足以把6月銷量推上去。

但小鵬的壓力不是短期的，前五個月，累計交付約12.6萬輛，同比下滑約23%。即便月度趨勢有所好轉，要扭轉全年頹勢，下半年還得持續交出更好的成績。GX是四款新SUV中的第一款，后面還有Mona L03、G9L、Mona L05；GX如果能打開局面，后續車型的節奏和訂單轉化才有望延續。

海外是另一個變量。小鵬5月海外銷量占總交付量的近兩成。國內價格戰越來越擠，海外能不能持續放量，會影響小鵬下半年的收入結構。但出海不是簡單把車運出去，渠道、售后、合規、關稅和本地運營，都會推高成本。

小鵬過去一段時間講了很多技術故事。Robotaxi、人形機器人、飛行汽車、VLA和圖靈芯片。但對交付榜來說，技術故事最終還是要落到銷量上。用戶愿意選高配，這個故事才能跑得通。

小鵬在等GX的6月爆發，小米則在等YU7 GT和N3下半年放量。

5月，小米交付量超過3萬輛。從1月的2萬輛出頭，到3月的2.8萬輛，再到4-5月的3萬以上，小米的交付量一直在往上走，只是沒有零跑、鴻蒙、蔚來增長得那么快。雷軍在YU7 GT的媒體交流會上解釋過，不公布精確銷量，是不想陷入和同行比拼數字的內卷。

●圖源：小米汽車微博

不過，從第三方數據來看，小米的訂單熱度確實在回落。德意志銀行分析師表示，繼2025年3月單周訂單量創下2.3萬輛紀錄后，4月SU7新車訂單量下降55%，5月前兩周新車訂單量為1.35萬輛，較前幾個月明顯下降；5月6日的報告還提到，小米汽車4月新訂單環比下滑，自動駕駛宣傳減少可能對新增訂單帶來影響。

這些數據未必能完全代表小米的真實需求，但至少說明：小米早期的高熱度，已經進入了正常的產品周期。

新款SU7在3月底上市，4月是第一個完整交付月，確實拉了一波銷量，到了5月，這個拉動效應也消化得差不多了。真正能改變小米局面的，還是YU7 GT（38.99萬起）和增程式SUV N3，一個剛剛在5月底開啟交付，一個要等到年中，都還沒到放量的時候。

小米的年度目標是55萬輛，意味著剩下7個月要完成約40萬輛，月均約5.7萬輛。這個數字接近當前水平的兩倍，所以說，小米現在的壓力是訂單熱度能否持續。

結語

5月是零跑領先、其余五家混戰的局面，6月的競爭只會更加焦灼。

6月是今年到目前為止新品最密集的一個月。鴻蒙智行的新M9、智界V9、尚界Z7集中交付；蔚來的新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T以及ES9是首個完整交付月，樂道L60也進入上市后的關鍵期；小鵬GX產能爬坡；理想新L9繼續放量、新L8月底發布；小米YU7 GT也迎來首個完整交付月。幾乎每一家都有牌要打。

從各家手里的牌來看，6月最有可能繼續往上的是蔚來，五個新品同時進入完整交付月，加上樂道還在爬坡，沖到4萬輛以上不是沒有可能。鴻蒙智行如果M9和V9的交付節奏正常，沖5萬輛也有希望。

變數最大的是理想和小米。理想新L9的產能爬坡速度和新L8的訂單轉化率，直接決定它能不能在6月排名回升。小米YU7 GT能不能在6月形成規模交付，也將影響它下半年的節奏。

●圖：pexels

更長遠地看，單一爆款的窗口期越來越短，問界M6、樂道L80、小鵬GX、理想新L9、小米YU7 GT，都要在很短時間內把訂單轉化為交付。接下來幾個月，各家核心比拼的就一件事：看誰能同時把多條戰線兼顧好。

零跑要兼顧國內下沉、海外擴張和毛利率；鴻蒙智行要在5個合作伙伴之間協調資源和渠道，更要在問界之外，讓其余幾界跑出存在感；蔚來要在三個品牌之間分配資源，同時控制成本；理想需要在產品換代后改善車輛毛利率；小鵬要把AI標簽轉成更好的車型溢價；小米則要在擴產時守住質量和單車結構。

發布會之后，考驗才真正開始，工廠排產、供應鏈、門店培訓、售后，每個環節都將影響下月的榜單。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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