隨著采取隱蔽航行措施的“影子油輪”悄然增加，被困于霍爾木茲海峽的龐大原油庫存正在緩慢釋出。然而，這種不透明且支離破碎的復(fù)蘇并未釋放局勢回歸正常的信號。

霍爾木茲海峽局勢持續(xù)緊張的背景下，油輪活動正出現(xiàn)一種表面與實(shí)際不一致的變化。

盡管近幾周離開海灣的船只數(shù)量有所增加，緩解了部分原油積壓，但這一現(xiàn)象并未指向秩序恢復(fù)，反而揭示出能源市場正走向更加隱蔽和分裂的運(yùn)行狀態(tài)。

沖突已持續(xù)四個(gè)多月，美國與伊朗仍未就全面恢復(fù)這條關(guān)鍵航道通行達(dá)成協(xié)議。此前海峽幾乎關(guān)閉，使每天超過1300萬桶原油滯留，迫使部分產(chǎn)油國關(guān)停油田與煉廠，并在主要消費(fèi)國引發(fā)供應(yīng)緊張與經(jīng)濟(jì)壓力。

航運(yùn)數(shù)據(jù)與真實(shí)流動的落差

從公開數(shù)據(jù)來看，通行量依舊低迷。倫敦證券交易所集團(tuán)與開普勒的監(jiān)測顯示，自沖突爆發(fā)以來，平均每日僅約3艘油輪通過海峽，規(guī)模大致為正常時(shí)期的十分之一。

不過，庫存變化提供了另一種視角。對滯留在海灣內(nèi)油輪上的原油規(guī)模進(jìn)行跟蹤后發(fā)現(xiàn)，實(shí)際外運(yùn)節(jié)奏正在加快，顯示部分運(yùn)輸活動并未被常規(guī)監(jiān)測手段捕捉。

越來越多油輪通過關(guān)閉自動識別系統(tǒng)（AIS）來規(guī)避追蹤，這一做法與伊朗長期用于應(yīng)對西方制裁的策略相似。實(shí)際操作中，船只在穿越海峽前后進(jìn)入“靜默”狀態(tài)，可能數(shù)日甚至數(shù)周后才在目的地附近重新被發(fā)現(xiàn)。

航運(yùn)分析機(jī)構(gòu)Vortexa估算，5月份約65%的滿載出港油輪采用了這種方式，顯示“隱身運(yùn)輸”已成為主流手段。

這一變化顯著降低了市場對原油流向的可見性，使得基準(zhǔn)價(jià)格賴以形成的貿(mào)易路徑更難判斷。隨著透明度下降，依賴替代指標(biāo)來評估供需狀況變得愈發(fā)關(guān)鍵。

其中，“水上浮艙原油”成為重要參考，即滯留在海灣內(nèi)油輪上的庫存水平。開普勒數(shù)據(jù)顯示，這一規(guī)模已從3月22日的1.84億桶降至本周約1.48億桶，意味著平均每日減少約50萬桶。

路透社專欄記者Ron Bousso進(jìn)一步分析稱，自5月初以來，這一去庫存速度已提高至約71萬桶/日，表明盡管運(yùn)輸仍受限制，但外流規(guī)模正在逐步恢復(fù)。

航線選擇與地區(qū)博弈

這些“影子油輪”的具體航線難以確認(rèn)。一部分船只可能沿伊朗劃定的通道航行，這些安排源于伊朗與巴基斯坦、印度、日本等亞洲國家之間的雙邊協(xié)議，允許有限規(guī)模的運(yùn)輸通過，也反映出這些經(jīng)濟(jì)體對海灣原油的依賴。

另一些船只則可能貼近阿曼海岸航行，這種路徑可能獲得美國海軍的默許或支持。美方仍在該區(qū)域承擔(dān)一定的海上安全角色。

此外，有跡象顯示部分船只可能向伊朗支付費(fèi)用以換取通行安全。不過，這種脆弱平衡隨時(shí)可能被打破。如果與美國的談判繼續(xù)停滯，伊朗可能進(jìn)一步收緊對航運(yùn)的控制。

對于伊拉克、科威特等產(chǎn)油國而言，每一船成功出口的原油都具有重要意義，有助于緩解過去數(shù)月的財(cái)政壓力；對亞洲買家來說，這同樣是關(guān)鍵補(bǔ)給來源。

Bousso指出，但要實(shí)現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)，仍依賴更高程度的航運(yùn)穩(wěn)定性與信息透明度。如果出口通道缺乏可靠性，生產(chǎn)商將難以重啟在沖突期間關(guān)閉的約1100萬桶/日產(chǎn)能。

物流瓶頸同樣制約恢復(fù)進(jìn)程。空油輪能否順利返回海灣裝載，是決定供應(yīng)鏈?zhǔn)欠裰亟ǖ年P(guān)鍵。如果缺乏穩(wěn)定回流，陸上儲存設(shè)施將持續(xù)接近滿負(fù)荷，從而限制生產(chǎn)恢復(fù)。

目前，滿載油輪外運(yùn)與空船回流之間的平衡尚未形成。船東與承租方對高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域保持謹(jǐn)慎態(tài)度，保險(xiǎn)成本上升也進(jìn)一步抑制了船隊(duì)調(diào)配。

長期格局的不確定性

即便未來通過外交途徑實(shí)現(xiàn)形式上的“重新開放”，市場運(yùn)行方式也可能難以回到過去。伊朗正試圖在海峽通行中保留更大控制權(quán)，并考慮引入收費(fèi)機(jī)制，這可能改變這一全球關(guān)鍵能源通道的運(yùn)作邏輯。

對于海灣產(chǎn)油國而言，這種安排難以接受，可能迫使其尋找替代運(yùn)輸路徑。如果無法在戰(zhàn)略層面削弱伊朗影響，一些國家甚至可能考慮通過軍事手段改變現(xiàn)狀。

Bousso總結(jié)道，當(dāng)前出現(xiàn)的“隱性流動”雖在邊際上緩解了供應(yīng)壓力，但其背后所體現(xiàn)的，是一個(gè)更為割裂且風(fēng)險(xiǎn)加劇的市場環(huán)境。在這種結(jié)構(gòu)下，任何短暫的緩和都可能難以持續(xù)。