還有人記得十年前，大家買電器都要去蘇寧嗎？現(xiàn)在，蘇寧的創(chuàng)始人張近東，曾經(jīng)的千億身家最終歸零，曾經(jīng)的電器霸主也泯然于江湖。

而張近東的親大哥張桂平，他掌舵的蘇寧環(huán)球，深耕房地產(chǎn)行業(yè)，雖然公司市值縮水，但財報依然是盈利的?？恐朗刭Y產(chǎn)負(fù)債率不超三成的底線，在行業(yè)深度洗牌中站穩(wěn)了腳跟。

同樣的起點，同樣的“蘇寧”招牌，一母兩胎的親兄弟，為什么走出了截然不同的人生？

張近東和哥哥張桂平，1990年在南京寧海路開了一家兩百多平，專賣空調(diào)的小店。

這就是蘇寧的前身。他們開創(chuàng)了淡季預(yù)付貨款、旺季廠家直發(fā)的經(jīng)營模式，拿到了稀缺又平價的空調(diào)貨源。還推出免費送貨、上門安裝、售后維修等服務(wù)，生意迅速火爆起來。

1993年，據(jù)《揚子晚報》報道，南京八大國營大型商場聯(lián)手打壓、封殺蘇寧。但是蘇寧靠著創(chuàng)新經(jīng)營思維拿到的貨源和貼心的服務(wù)，不僅沒有被擊垮，反而逆勢突圍，年銷售額沖到三億，位居全國首位，團隊規(guī)模也逐漸壯大起來。

就這樣，蘇寧從南京本地的一家小店，成長為華東地區(qū)家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，也讓張家兩兄弟賺到了踏入商界的第一桶金。

之后幾年，兩兄弟對于公司的發(fā)展發(fā)生了分歧，張近東認(rèn)準(zhǔn)家電連鎖零售的前景，一心想把蘇寧做成覆蓋全國的零售巨頭。而張桂平更看好住房剛需，提前布局轉(zhuǎn)型地產(chǎn)行業(yè)，并在江北拿下地塊，啟動了第一批地產(chǎn)項目。

1999年，兄弟兩人達成共識正式分家。

張近東全面接手蘇寧家電零售核心業(yè)務(wù)，旗下蘇寧電器、蘇寧易購全面發(fā)展，并在2004年成功上市。

2007年，44歲的張近東以約336億元財富在福布斯中國富豪榜排第5，之后連續(xù)7年穩(wěn)居江蘇首富之位。

而張桂平帶著蘇寧環(huán)球，在房地產(chǎn)行業(yè)打拼多年，排名始終徘徊在中游。僅從行業(yè)地位來看，張桂平似乎遜色得多。

張桂平絲毫不介意這樣的對比，還經(jīng)?？洫劦艿苷f：“他是我們兄弟中最聰明的?！?/p>

然而，2026年2月，南京中院裁定蘇寧系38家關(guān)聯(lián)企業(yè)實質(zhì)合并重整執(zhí)行完畢，2387.3億元的債務(wù)危機也終于落幕。張近東名下的所有股權(quán)、房產(chǎn)、金融資產(chǎn)、個人收藏品，全部注入信托還債，只給自己和老伴留下了一套68平米的老房子，來維持最基本的生活。

當(dāng)青絲熬成白發(fā)，張近東拼盡半生，卻只像是黃粱一夢。

2020年營收2600億，線下門店突破萬家的零售巨頭，是怎么倒下的呢？

很多人都說蘇寧是敗給了電商，其實電商的沖擊，只是揭開了蘇寧崩塌的序幕。真正把它拖進深淵的是刻在骨子里的認(rèn)知迷失。

蘇寧的轉(zhuǎn)折點在2010年前后，線上購物的快速崛起，讓傳統(tǒng)家電賣場感受到了生死壓力，他開始涉足自己不擅長的領(lǐng)域，什么風(fēng)口都不想錯過，開啟了瘋狂買買買模式：

2012年7月，他豪擲4.2億，全資收購紅孩子。

2013年10月，出資15.5億，買下PPTV44%股權(quán)，成為第一大股東。

2017年11月，恒大借殼上市，砸出了200億，成為了恒大地產(chǎn)的核心戰(zhàn)略投資方。

2018年-2019年，先后花費95億收購萬達商業(yè)4%的股權(quán)，27億接盤了萬達百貨下屬的37家門店。

2019年6月，他又豪擲48億拿下了家樂福中國80%的股權(quán)。

團購、直播、物流、文創(chuàng)、電競、藥房，但凡那幾年市場上有熱度的賽道，他都會摻一腳。幾百億真金白銀買回來的項目，沒有一個能盈利，全都成了吞錢的無底洞。

相對于張近東的激進，哥哥張桂平則是截然相反的保守派。

他掌舵的的蘇寧環(huán)球，主打穩(wěn)健、低負(fù)債、區(qū)域深耕。

1990年，他拿下的幾干畝非常低價的土地，成了蘇寧環(huán)球的"底牌”。在此基礎(chǔ)上開發(fā)的兩個超級大盤：天潤城和威尼斯水城，地價低于周邊樓盤售價8000元左右/平米，而且每個項目常住人口近10萬，可以讓他安穩(wěn)地吃老本。

2005年，蘇寧環(huán)球借殼上市成功。

他并沒有因為財富巨增而膨脹，在房地產(chǎn)行業(yè)興盛的十幾年，他沒有大舉拿地?fù)尩赝酰矝]有瘋狂加杠桿擴張。甚至在2015年，中國樓市進入最后一輪暴漲的前夜，他卻出人意料地選擇了剎車，并做了一個不可思議的決定：在地產(chǎn)領(lǐng)域，不再拿新地，開始多元化轉(zhuǎn)型。

得益于他的穩(wěn)健，在經(jīng)歷了房地產(chǎn)行業(yè)的寒冬之后，2025年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率始終沒有超過30%。即便地產(chǎn)板塊收入下滑，公司也依然能保持盈利、現(xiàn)金流健康，穩(wěn)穩(wěn)地留在牌桌上。

張桂平曾說自己的性格穩(wěn)健，不冒風(fēng)險。他的這份保守，曾經(jīng)被嘲笑的不思進取，沒想到卻在行業(yè)寒冬成了保命的護身符。

父輩的創(chuàng)業(yè)風(fēng)格會直接影響到下一代。

張近東寄予厚望的兒子張康陽，賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院畢業(yè)，在摩根斯坦利，摩根大通都?xì)v練過。2015年正式歸國，加入了蘇寧控股。

不怕富二代花天酒地，就怕富二代想證明自己。張康陽學(xué)了滿肚子華爾街的杠桿玩法，卻沒明白最樸素的商業(yè)常識：守住自己的能力圈，比盲目擴張重要一萬倍。

張康陽回國后，父子倆一拍即合，開啟了更加瘋狂的收購。

2015年12月，以5.23億全資收購了江蘇國信舜天足球俱樂部（即江蘇蘇寧足球俱樂部）。在2021年宣布停止運營，投入全都打了水漂。

2016年6月，父子倆又以20億的價格收購了意大利國際米蘭足球俱樂部68.5%的股權(quán)。并先后累計注資近10億歐元，2021年張康陽又以12%的年化利率借了2.75億歐元的高利貸，后面到期還不上直接被橡樹資本合法吞并，血本無歸。

2018年，張康陽想靠家樂福+蘇寧小店的組合，打敗京東和天貓，結(jié)果不到一年，就虧掉了50億，還以個人名義向建行亞洲借了2.5億美元，到期后還不上，最終落了個國際信用破產(chǎn)的結(jié)局。

目前蘇寧正在逐步砍掉虧錢的枝蔓，聚焦3C核心業(yè)務(wù)，恢復(fù)、擴大和供應(yīng)商及業(yè)務(wù)伙伴的合作，在發(fā)展中逐步恢復(fù)造血能力。

而“守”了大半輩子的張桂平，則是把自己這種守勢延續(xù)到了下一代。他現(xiàn)在已經(jīng)逐步將企業(yè)交到兒子張康黎手中。

張康黎，1981年出生，畢業(yè)于加拿大多倫多大學(xué)，2007年回國后加入蘇寧環(huán)球，從基層開始做起，2017年成立勢安股權(quán)投資（上海）有限公司，涉足一級市場投資。目前擔(dān)任蘇寧環(huán)球公司董事兼副總裁。

這個沉默的富二代，平時低調(diào)到塵埃里，網(wǎng)上幾乎沒有個人專訪，也不炒人設(shè)。

這是非常傳統(tǒng)的“家族企業(yè)接班人”路徑，從頭做起、步步為營、穩(wěn)扎穩(wěn)打。跟喜歡出風(fēng)頭的張康陽形成了鮮明的對比。

同樣的“蘇寧”血脈，兄弟倆走出了不同的人生。

張近東高調(diào)、敢闖，一心想沖到時代的頂峰，向全世界證明自己。

張桂平則保守、求穩(wěn)，不圖一時的風(fēng)光，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)在自己熟悉的領(lǐng)域深耕。

最終，一個被野心反噬成為了時代的眼淚，一個堅守初心安穩(wěn)度日。

時代紅利或許會獎賞那些敢拼敢沖的人，但能一路走到最后的，一定是那些懂得敬畏風(fēng)險的人。

文|大羋

編輯|知愚