【摘要】當手機業務增長放緩、利潤大幅下滑，“非洲手機之王”傳音，正在加速尋找第二增長曲線。

2025年，傳音控股歸母凈利潤同比下滑53.49%，創上市以來最大跌幅。與此同時，其長期依賴的非洲智能手機市場也逐漸進入存量競爭階段。面對小米、榮耀、OPPO等品牌持續向中低端市場滲透，傳音不得不尋找新的增長空間。

其中，儲能被視為最具想象空間的一環。一邊是非洲電力基礎設施長期薄弱、離網與備用電源需求逐漸增長；另一邊則是全球儲能行業正在快速進入“系統競爭”階段，核心壁壘逐漸從渠道轉向電芯、BMS、PCS與系統集成能力。

問題在于：傳音究竟是在復制當年手機出海的方法論，還是僅僅進入了一個“低門檻組裝賽道”？當“渠道紅利”遭遇“技術壁壘”，傳音的第二增長曲線，可能并不像手機時代那樣容易。

以下為正文：

手機增長見頂后，傳音開始尋找第二增長曲線

“非洲手機之王”傳音，正在經歷上市以來壓力最大的一年。

根據傳音控股2025年年報，公司全年實現營業收入655.91億元，同比下降4.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤25.81億元，同比下滑53.49%。盡管整體出貨規模仍維持高位，但盈利能力已經明顯承壓。

圖源：傳音控股2025年年報

財報顯示，2025年傳音手機整體出貨量約1.69億部，TECNO、itel和Infinix三大品牌在非洲、巴基斯坦、孟加拉國等新興市場仍保持較高份額。

但規模并未繼續轉化為利潤增長。一方面，存儲等核心元器件價格上漲，持續推高手機硬件成本；另一方面，非洲智能手機市場競爭明顯加劇，小米、榮耀、realme、OPPO等中國廠商正在持續向中低端價格帶滲透。對于長期依賴高性價比路線的傳音而言，這意味著利潤空間正在被進一步壓縮。

與此同時，為維持產品競爭力，傳音還在持續增加研發與市場投入。年報提到，公司加大了終端體驗相關研發投入，同時提升了品牌宣傳和市場開拓力度，研發費用與銷售費用均同比增長。

成本上升、競爭加劇、費用增加，多重壓力開始同時作用于這家長期依賴新興市場紅利增長的手機廠商。

更重要的是，非洲智能手機滲透率本身也在提升。GSMA數據顯示，撒哈拉以南非洲移動互聯網用戶規模仍在增長，但增速已經明顯低于功能機向智能機快速切換時期。對于長期依賴低端機市場的傳音而言，這意味著依靠“功能機換智能機”獲得高速增長的階段，正在逐漸結束。

在這種背景下，傳音開始明顯加快多元化布局。近幾年，傳音已經不再局限于手機業務，而是圍繞其在非洲建立的渠道體系，陸續擴展至電視、空調、小家電、穿戴設備、兩輪車等多個品類。其旗下itel品牌，甚至已經開始銷售冰箱、洗衣機等家電產品。

圖源：傳音控股官網

這些業務有一個共同點：它們都高度依賴線下渠道與本地分銷網絡。傳音希望復用手機時代積累的經銷體系，將“賣手機”升級為“賣消費電子”。這一思路，與早年中國家電企業在下沉市場的擴張路徑有相似之處。

但在這些新業務中，儲能無疑是最受關注的一項。

根據傳音港股招股書，2025年上半年，公司“物聯網產品及其他”業務收入為25.68億元，占總收入比重約8.8%。其中不僅包括儲能產品，還包含智能硬件、電子元件以及輕型兩輪車等業務。

圖源：傳音控股港股招股書

雖然目前占比仍然有限，但相比家電、穿戴設備等傳統消費電子品類，儲能既承載著能源轉型帶來的行業增量，也與非洲長期存在的電力短缺問題形成直接關聯。因此，傳音將其視為重點培育方向并不難理解。

非洲儲能，是一門什么生意？

傳音將儲能視為重點方向，并不難理解。

與已經進入存量競爭階段的智能手機市場相比，非洲能源基礎設施長期存在缺口，電力供應不足、停電頻繁等問題至今仍未完全解決。在這樣的背景下，儲能被不少企業視為下一輪增長機會。

電力短缺，催生了大量離網與備用電源需求。在不少非洲國家，柴油發電機仍是家庭、小商戶和小型工廠的重要供電方式，但高油價與維護成本持續推高使用開支。與此同時，光伏組件和鋰電池價格近幾年快速下降，戶用儲能的經濟性開始逐漸顯現。

這也讓非洲儲能市場呈現出與中國、歐美不同的特點。中國儲能的核心增量主要來自大儲和電網側，歐美市場則更多依賴戶儲與能源獨立需求，而在非洲，儲能產品在不少場景下更接近一種消費電子化的能源解決方案。

用戶購買的，往往并不是標準意義上的大型儲能系統，而是更偏消費電子屬性的小型戶儲設備、便攜式電源以及光儲一體機等產品。這類設備容量通常不大，但更加注重低成本、易安裝和離網使用能力，同時需要適應當地頻繁停電、電網波動較大的使用環境。

近幾年，包括安克創新、正浩EcoFlow、華寶新能等中國企業，都在加速布局便攜儲能與戶儲市場；德業股份、陽光電源等逆變器和系統廠商，也在推動非洲渠道擴張。

對于中國企業而言，這個市場最大的吸引力在于供應鏈已經逐漸成熟。當前，大部分中小型儲能產品的核心電芯來自寧德時代、億緯鋰能、海辰儲能等上游廠商；PCS、逆變器、BMS等環節，也已經形成相對完整的產業配套。對于渠道型企業來說，只要能夠整合供應鏈、建立品牌與銷售網絡，就有機會快速進入市場。

也正因為如此，近幾年越來越多消費電子企業開始進入儲能賽道，希望復制消費電子行業的渠道擴張邏輯。

從產品布局來看，傳音進入儲能市場的路徑，也帶有明顯的消費電子色彩。

目前，傳音旗下已經形成了itel Energy和Dyque Energy兩大儲能品牌。其中，itel Energy主要面向大眾家庭和小型商業用戶，產品涵蓋便攜儲能、家庭備用電源以及光儲一體化產品；Dyque Energy則定位相對高端，覆蓋戶用儲能和工商業儲能場景。

圖源：itel Energy官網

值得注意的是，傳音儲能產品的宣傳和銷售邏輯，與其手機業務存在明顯相似之處。無論是家庭照明、手機充電、電視供電還是小家電使用，其應用場景大多圍繞家庭消費電子設備展開。部分產品甚至直接與手機、電視等終端設備共同展示，帶有較強的生態聯動和渠道復用特征。

某種程度上看，傳音并非從能源企業的角度切入儲能，而是在嘗試把儲能變成消費電子生態中的一個新品類。

但儲能終究不是手機、電視或者家電。相比消費電子行業成熟的供應鏈分工，儲能行業對系統集成、安全管理以及長期運維能力的要求明顯更高。

儲能并不是一門低門檻生意。尤其在海外市場，儲能設備涉及長期充放電、安全管理、熱失控控制以及復雜的售后維護。一旦出現起火、電池衰減或系統故障，企業不僅面臨賠償風險，還可能影響整個品牌信譽。

因此，儲能行業的競爭正在逐漸從渠道擴張轉向系統能力競爭。電芯一致性、BMS算法、PCS效率、熱管理能力，以及本地售后體系，都會直接影響產品穩定性與使用壽命。

這與智能手機行業存在明顯差異。手機供應鏈已經高度標準化，品牌廠商更多比拼渠道和產品定義；而儲能行業仍處于快速迭代階段，安全性與系統可靠性的重要性更高。

對于傳音而言，非洲渠道依然是重要優勢，但渠道并不能自動轉化為儲能領域的技術壁壘。這也意味著，傳音真正要面對的競爭，已經不只是“誰能把產品賣到非洲”，而是誰能夠在低成本、穩定性與安全性之間找到平衡。

不過，非洲儲能市場的真實需求，也存在一定爭議。

相比歐美市場建立在成熟電網基礎上的戶儲需求，非洲很多地區首先面臨的問題仍然是“缺電”，而不是“儲電”。國際能源署（IEA）數據顯示，撒哈拉以南非洲仍有大量人口無法獲得穩定電力供應。在部分欠發達地區，光伏發電、柴油發電等基礎供電需求，仍然排在儲能之前。

AFSIA（非洲太陽能產業協會）數據顯示，2024年非洲儲能裝機規模約1.64GWh，整體市場體量仍然較小，且主要集中于南非、埃及、摩洛哥等經濟條件相對較好的國家。

這意味著，對于傳音而言，在非洲銷售便攜儲能和小型戶儲產品或許存在機會，但如果進一步切入工商業儲能甚至大型儲能市場，需求成熟度可能仍然有限。

市場空間存在、需求仍待培育，構成了非洲儲能市場的基本特征。在這樣的市場環境下，傳音能否把渠道優勢轉化為儲能業務的競爭優勢，也成為決定其第二增長曲線能否成立的關鍵。

傳音做儲能，優勢和短板分別是什么？

對于傳音而言，儲能并不是一個完全陌生的市場。

過去十多年，這家公司最核心的能力，并不是硬件研發，而是圍繞非洲市場建立起了一整套本地化運營體系。從渠道分銷、售后維修到線下零售網絡，傳音已經在非洲多個國家形成了較強覆蓋能力。

根據公開資料，傳音在非洲擁有數量龐大的經銷商和終端門店體系，其線下網絡甚至能夠覆蓋大量低線城市和鄉鎮市場。這也是其能夠長期保持非洲手機市場份額領先的重要原因。

而儲能恰恰也是一個高度依賴本地渠道的行業。尤其在非洲市場，很多消費者對戶儲、便攜儲能產品的認知仍然有限，線下展示、安裝、售后以及本地維修能力，都會直接影響產品銷售。這意味著，傳音多年積累的渠道資源，確實具備一定復用價值。

相比很多首次進入非洲的中國儲能企業，傳音至少已經解決了“如何進入市場”的問題。這也是它與多數儲能創業公司最大的不同。

圖源：傳音控股官網

但問題在于，渠道優勢并不等于儲能能力。

手機行業里，品牌廠商更多依賴供應鏈整合、產品定義和渠道運營，即便不掌握核心芯片技術，也依然能夠建立市場份額。但儲能行業對系統穩定性和安全性的要求明顯更高，很多環節并不存在手機行業那樣成熟、標準化的產業分工。

尤其是在高溫、電網波動頻繁的非洲市場，儲能設備長期處于復雜運行環境中。一旦出現熱失控、電池衰減或系統故障，不僅售后成本高，甚至可能直接影響品牌信譽。

而從目前公開信息來看，傳音在儲能領域仍更偏向渠道和品牌角色。其相關產品更多依賴外部供應鏈整合，包括電芯、逆變器以及部分系統方案，主要由合作廠商提供。

根據港股招股書披露，除部分智能手機外，公司的部分物聯網產品及其他產品主要由ODM和OEM供應商生產，而該業務中已經包含儲能和兩輪電動車等產品。這意味著，傳音目前更多承擔品牌、渠道與銷售職能，而非掌握核心系統能力。

相比寧德時代、陽光電源、德業股份等已經建立技術體系的企業，傳音在BMS、PCS、熱管理等底層能力上的積累仍然有限。這也意味著，其儲能業務目前更接近一種“消費電子式”的擴張路徑：依靠成熟供應鏈快速推出產品，再借助渠道能力完成市場鋪設。

這種模式短期內能夠幫助企業快速進入市場，但也更容易陷入價格競爭。過去幾年，便攜儲能行業已經出現類似情況，大量品牌依靠ODM快速擴張，但隨著競爭加劇，產品同質化和價格戰迅速出現，不少企業利潤率明顯下滑。

此外，儲能行業對長期售后和運維能力的要求，也遠高于消費電子產品。手機產品生命周期通常只有兩到三年，而儲能設備往往需要穩定運行五年甚至更長時間。對于長期以消費電子邏輯運營的傳音來說，是否具備長期能源設備服務能力，仍然存在不確定性。

更重要的是，儲能行業正在快速進入技術升級階段。隨著海外認證標準提高，以及用戶對安全性和循環壽命要求提升，僅依賴“渠道+組裝”的模式，未來很難形成真正壁壘。一旦上游供應鏈利潤重新分配，渠道品牌的議價能力反而可能被進一步壓縮。

這也是外界對傳音儲能業務最大的質疑所在：它究竟是在建立長期能源能力，還是僅僅希望復制當年手機時代的“渠道出?！蹦Ｊ剑?/p>

如果能夠逐步建立系統研發和產品能力，傳音或許有機會獲得長期市場空間；但如果始終停留在渠道和組裝環節，其儲能業務很可能只能停留在低利潤競爭階段。

尾聲

從功能機到智能機，傳音曾經抓住了非洲移動互聯網普及前夜的窗口期。依靠渠道下沉、本地化運營和供應鏈整合能力，這家公司在一個長期被國際手機廠商忽視的市場，建立起了自己的護城河。

但今天，非洲智能手機市場已經逐漸進入存量競爭階段。低端機紅利減弱、利潤空間收窄，也讓傳音不得不尋找新的增長方向。家電、兩輪車、儲能，背后其實是一條相同的邏輯：復用已有渠道網絡，繼續向非洲消費者銷售更多產品。

其中，儲能是想象空間最大、同時也是門檻最高的一項業務。因為相比消費電子，儲能更依賴長期技術積累、系統安全能力和供應鏈協同。渠道能夠幫助企業快速打開市場，卻很難直接轉化為技術壁壘。

對于傳音而言，儲能業務最大的考驗或許并不是市場是否存在，而是其能否跨越從“渠道型消費電子公司”到“系統型能源企業”的能力鴻溝。相比當年賣手機，后者顯然是一場更難打的仗。

- XINLIU -