創業板見證中國新經濟成長

編者按

2026年6月1日，創業板迎來開市16周年。創業板實際掛牌公司數量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。與16年前相比，當前創業板指前十大權重股集中在動力電池、光模塊、金融科技、智能制造、醫療器械等方向，體現了中國制造升級和新質生產力的發展。本期報道聚焦16年來創業板如何發展成為決定深市整體走勢的決定性力量之一，當前發展存在哪些核心短板，未來如何強化“硬科技”導向，構建“專精特新”企業梯度培育體系，實現創業板更高質量發展。

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■中國經濟時報記者劉慧

2026年6月1日，創業板迎來開市16周年。從2010年117家公司在創業板完成首發上市，到2026年6月，創業板累計IPO家數達到1289家。再從存量口徑觀察，創業板實際掛牌公司數量從2010年底的153家增長至2026年6月的1398家，增長約8.1倍；總市值的絕對規模從2010年底的7365.22億元增長至2026年6月的21.30萬億元，增幅約28倍。

在相對占比方面，創業板總市值占滬深京三地總市值的比重從2010年的2.78%躍升至2026年6月的18.30%。接受中國經濟時報記者采訪的專家表示，這意味著當前A股市場中，每5元市值中即有近1元來自創業板。創業板總市值占深市總市值的比例從2010年底的約21.54%提升至2026年6月的43.79%。規模維度的變化表明創業板已成為決定深市整體走勢的決定性力量之一。今后要優化創新屬性識別機制，強化“硬科技”導向，構建專精特新企業梯度培育體系，形成上市后備力量。

創業板成為A股市場的主力板塊

“創業板發展非常迅速，在多方面有非常大的成長和變化?！蔽髂县斀洿髮W金融學院、中國金融研究院院長羅榮華對中國經濟時報記者表示，自2020年起，創業板成交額占比已穩定在20%以上，成為A股市場交投最活躍的板塊之一。2010年至2026年6月，創業板累計實現IPO募資約1.31萬億元，占同期A股（滬深京）IPO募資總額的比例約為28.6%，接近三成。這意味著，每三家A股IPO公司中，就有一家選擇創業板；每四元IPO募資中，就有超過一元流入創業板。創業板已成為A股IPO市場當之無愧的主力板塊。

中國銀河證券首席策略分析師楊超對中國經濟時報記者表示，2010年創業板板塊總市值7365億元，僅占全A總市值2.8%；全年板塊成交額約3.27萬億元，占A股成交比重8.1%；當年IPO募資217億元，A股IPO募資占比12.3%，彼時仍是體量偏小的新興試驗板塊。截至2026年5月末，創業板上市公司1398家，總市值22.73萬億元，占A股全市場總市值14.2%；板塊年度常態化成交額穩定在25萬億元上下，占A股成交總額比重常年維持17%左右，成為A股流動性核心組成板塊之一；16年板塊累計IPO+再融資募資超1.26萬億元，其中IPO首發募資超6100億元，全周期IPO募資占A股IPO總規模比重抬升至21.5%，注冊制改革落地后，募資占比提升尤為顯著。結構上，電力設備、生物醫藥、新一代信息技術三大科創賽道市值合計占板塊68%，頭部千億市值科創龍頭增至21家，市場權重完成從中小零散個股向戰略性新興產業集群轉變，整體向“新”動能強勁。

強化“硬科技”導向，支持企業持續做優做強

對于如何進一步提升創業板發展質量，羅榮華表示，可從以下五個方面考慮。

首先，優化創新屬性識別機制，強化“硬科技”導向。創業板16年數據表明，注冊制改革后IPO募資規模顯著提升，但2024年以來IPO節奏收緊也反映出市場對上市公司質量的高度關注。創業板應進一步優化創新屬性識別機制，在現有“三創四新”標準基礎上，細化對關鍵核心技術、發明專利、研發投入強度等硬指標的量化要求。具體而言，可建立分行業的創新屬性評價體系，對不同產業設置差異化的研發強度門檻，確保上市資源向擁有自主核心技術的專精特新企業傾斜。同時，應建立創新屬性的動態評估與持續披露機制，防止上市后研發投入“斷崖式下滑”，確保創業板企業始終聚焦技術創新主航道。

其次，構建專精特新企業梯度培育體系，形成上市后備力量。創業板已累計服務1289家上市公司，但相對于全國數以萬計的專精特新中小企業而言，資本市場的覆蓋深度仍有較大提升空間。建議創業板與各地工信部門、區域性股權市場建立專精特新企業梯度培育聯動機制。一些可以嘗試去規劃的路徑包括：在區域性股權市場設立“專精特新預備板”，對納入培育的企業提供規范改制、信息披露、公司治理等前期輔導；建立從“創新型中小企業”到“專精特新中小企業”再到“專精特新‘小巨人’企業”直至創業板上市的分層培育通道；對處于不同成長階段的企業匹配差異化的融資工具，形成“早期有創投、成長期有信貸、成熟期有股權融資”的全鏈條資本支持體系。當然，規劃路徑時要注意防范各環節風險。

再次，完善再融資與并購重組制度，支持企業持續做優做強。創業板現有數據分析顯示，IPO是當前創業板企業最主要的直接融資渠道，但上市后的再融資功能仍有較大挖掘空間。建議創業板進一步完善再融資制度，簡化小額快速再融資的審核程序，對符合國家戰略方向的產業升級項目給予優先支持。同時，應充分發揮創業板的并購重組功能，鼓勵上市公司通過橫向整合與縱向延伸實現產業升級。具體制度設計上，可對專精特新企業的產業鏈并購設置“綠色通道”，支持其通過并購獲取關鍵技術、拓展應用場景、延伸產業鏈條。通過“IPO融資+再融資+并購重組”的組合工具，使創業板真正成為創新企業持續成長的全周期資本平臺。

此外，提升市場定價效率，引導資本向優質科創企業集中。創業板成交額占A股總成交額的25.66%，顯著高于其市值占比，表明市場交易活躍度較高。但這一高流動性是否有效轉化為對優質科創企業的精準定價，仍有待觀察。建議創業板進一步優化交易機制與信息披露制度，提升市場定價效率。具體包括：強化對研發進展、技術突破、專利布局等創新信息的披露要求，提升關鍵信息的透明度；完善做市商制度，提高流動性較弱的專精特新企業的交易活躍度；優化指數編制與ETF產品開發，引導長期資金、指數基金等“耐心資本”向創業板優質科創企業集中。通過提升定價效率，使真正具備技術競爭力的企業獲得與其創新能力相匹配的估值溢價，形成“優質企業獲得高估值—高估值吸引更多資本—更多資本支持更大創新”的正向循環。

最后，強化政策協同，構建多層次資本市場互聯互通機制。創業板作為連接早期創新企業與成熟資本市場的關鍵樞紐，其功能的充分發揮有賴于與上下游市場的有效銜接?？梢試L試從兩個方向強化政策協同。在縱向銜接上，暢通“區域性股權市場—新三板—創業板”的轉板通道，使專精特新企業能夠根據自身成長階段在不同市場間有序遞進，避免因板塊定位模糊導致的企業“錯配”或“斷檔”。在橫向協同上，應加強創業板與科創板、北交所的功能區分與互補，形成“創業板服務成長型創新企業、科創板服務硬科技領軍企業、北交所服務專精特新中小企業”的錯位發展格局。同時，建議推動創業板與債券市場、并購市場的聯動，鼓勵專精特新企業綜合運用可轉債、雙創債、并購貸款等多元融資工具，形成股權融資與債權融資協同支持創新發展的格局。

楊超表示，創業板應當細化行業分層上市標準，圍繞量子科技、生物制造、6G等未來產業動態優化上市指標，進一步降低早期硬科技企業上市隱性門檻。完善全周期融資工具，擴容科創債、并購簡易再融資制度，簡化專精特新企業小額快速再融資流程，匹配企業從初創到產業化各階段資金需求。強化上市公司科創屬性常態化監管，將研發落地、專利轉化納入信息披露考核，杜絕偽科創企業“蹭賽道上市圈錢”。聯動地方政府科創培育平臺，建立優質專精特新后備企業儲備庫，打通區域中小科創企業上市培育通道，持續夯實創業板國家級科創主陣地定位。

總 監 制丨王列軍車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥