上海
財聯社6月11日訊（編輯 卞純）馬斯克旗下SpaceX的“世紀IPO”將于本周五（6月12日）重磅登場，盡管此次IPO迎來了投資者極為旺盛的認購需求，但市場中的質疑陣營也日漸龐大。
華爾街做空大師吉姆·查諾斯（Jim Chanos）是最新一位質疑者。他表示，SpaceX IPO天文數字般的估值建立在“希望與夢想”之上，根本站不住腳。
查諾斯是美國知名投資經理、尼克斯聯合基金公司（Kynikos Associates）的創始人，以在2001年安然破產前做空該公司而聞名。
SpaceX計劃本周五在納斯達克交易所掛牌上市，此次IPO擬籌集750億美元，目標估值高達1.75萬億美元。這將成為史上規模最大的IPO，其融資規模幾乎是2019年沙特阿美上市時的近三倍。
據知情人士透露，SpaceX IPO已經獲得超過四倍超額認購。
“在我看來，未來五年內，基于任何合理的假設，這家公司都不值1.75萬億美元。”查諾斯周三在紐約舉行的iConnections投資大會上表示。
“我們完全可以編織我們想要的任何故事——火星殖民地、地下工廠隧道、太空數據中心——來為高估值找理由。在牛市中，人們會為承諾支付溢價；而在熊市中，人們則會對現實大打折扣。”他說道。
由于SpaceX 1.75萬億美元目標估值存疑，疊加對該公司治理的擔憂，部分分析人士認為做空該股符合邏輯。
不過，不少做空投資者對押注SpaceX下跌持謹慎態度，而是選擇觀望。近期多家萬億美元級科技巨頭股價大漲令做空者遭受慘重損失，這一前車之鑒讓空頭格外謹慎。
以馬斯克旗下另一家公司特斯拉為例，該股常年在美股做空排行榜上位居前列，然而空頭卻屢戰屢敗。據S3 Partners數據顯示，自2021年6月以來，特斯拉空頭在賬面上已累計虧損270億美元。過去十年，特斯拉股價已累計上漲超2500%。
不過，在查諾斯看來，SpaceX與特斯拉“截然不同”。他指出，SpaceX目前的估值是其銷售額的90倍，而特斯拉的市銷率僅為14倍。
數據中心行業是“糟糕的生意”
這位資深做空投資者還對數據中心行業的經濟效益表示懷疑，稱其資本回報率僅為低個位數，是一門“糟糕的生意”。
自2022年以來，查諾斯一直對數據中心運營商持看空立場。他認為，無論是傳統運營商還是新興的云服務商，其本質都更像房地產投資信托基金（REITs）或設備租賃公司，而非高增長型科技企業。
他表示，這些公司從英偉達等供應商手中購買高端芯片，再租賃給超大規模云廠商，不僅面臨著巨大的折舊風險，且缺乏定價主導權。
查諾斯補充稱，這類企業本質上是“價格接受者”，因此其估值倍數不應高于那些掌控硬件供應鏈的半導體制造商。
質疑陣營日漸龐大
本周一，電影《大空頭》的原型之一史蒂夫?艾斯曼（Steve Eisman）在接受采訪時表示，雖然他不打算在SpaceX開始上市交易時做空，但該公司提交的S-1 文件引發了一些擔憂。他指出，SpaceX的資本密集度過高，尤其是在人工智能領域的投入。
紐約大學斯特恩商學院教授、被譽為“估值院長”的阿斯沃思·達莫達蘭（Aswath Damodaran）近日表示，他估計SpaceX的真實估值可能只有1.3萬億美元。他認為人工智能業務是該公司發展最不成熟、距離盈利最遠的業務。
而晨星公司本月初直言不諱地表示，SpaceX的目標估值過高，真實估值可能不到目標估值的一半。該公司認為xAI業務可能成為“價值損毀”因素，且在悲觀情景下可能導致巨額損失。
丹麥養老基金AkademikerPension則已將SpaceX列入投資黑名單，認為其合理估值不應超過1萬億美元，并批評其治理結構存在缺陷。
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