每經記者：鄢銀嬋 每經編輯：黃勝

如果你或家人做過手術，醫生縫合傷口時用的那根線，大概率來自強生、美敦力等進口品牌。但有一家海南企業，花了十幾年時間，拿下了國內首款可吸收免打結手術醫療器械注冊證，醫生無需手動打結，患者也不用再拆線。

這家企業叫海南百邁科醫療科技股份有限公司（下稱“百邁科”），主營業務是外科手術縫線、介入栓塞材料等外科手術醫療器械，以及多肽制藥設備。6月12日，該公司即將接受北交所上市委審議。

從市場地位看，百邁科是海南自貿港首家獲批三類醫療器械生產資質的高新技術企業，2024年在國內免打結縫線市場排名第四，產品覆蓋近3000家醫院。《每日經濟新聞》記者深入研究公司招股書及兩輪問詢回復函發現，百邁科的一款產品貢獻約77%的營收。

這家靠單一爆款撐起營收的企業，能否順利通過資本市場大考？

集采“以價換量”：核心產品降價

百邁科成立于2007年6月，前身海南建科藥業有限公司在海南定安創立時，最早的主業并非手術縫線，而是多肽制藥設備。

2009年，子公司海南建邦成功研制出具有自主知識產權的全自動大規模多肽合成儀，為國內多肽藥物從實驗室研究向企業化大規模生產轉換提供了設備支撐。此后近十年，百邁科一邊為諾泰生物、藥明康德、恒瑞醫藥等藥企提供多肽合成設備，一邊向醫療器械領域延伸。

2019年，其核心產品“封創翎”可吸收免打結縫線取得國內首張注冊證，百邁科由此從一家制藥設備企業轉型為以手術縫線為核心的醫療器械企業。據弗若斯特沙利文研究報告，2024年百邁科在國內免打結縫線市場占有率為8.9%，行業第四，前三位是強生、舜科、美敦力三家進口廠商。

招股書顯示，百邁科已形成以手術縫線為核心、多肽制藥設備為補充的產品格局。

2023年至2025年，公司分別實現營業收入17391.12萬元、18482.30萬元和21494.06萬元，復合增長率為11.24%；其中，外科手術縫線系列占主營營收的比例分別為79.34%、84.80%、80.23%，核心產品“封創翎”系列貢獻約77%的營收。

值得一提的是，百邁科一度嘗試向資本市場講述“集采以價換量”的增長故事，公司先后中選2023年河北牽頭三明采購聯盟集采、2025年福建全省集采及2025年遼寧牽頭24省份集采。歷史數據顯示，河北集采實施后首年（2023年），公司相關省份銷量同比增長166.82%；福建集采實施后，2025年封創翎銷量同比增長64.92%。

但這一增長邏輯眼下卻出現了變數。公司可吸收性外科縫線的銷售單價從2023年的99.44元/根降至2024年的93.60元/根，再降至2025年的82.31元/根。其“封創翎”產品在2025年底中標遼寧24省集采，覆蓋24個省市，采購周期3年。本次集采區域內，“封創翎”含稅出廠價為70元/根，折算不含稅為61.95元/根，相較前次集采出廠價（85元/根）下降17.65%。

2025年，公司在海南、遼寧、廣西三個省份的可吸收免打結縫線集采銷量與收入同步出現下滑，三個省份的集采銷量分別下滑了35.05%、18.93%、3.11%。對于遼寧市場銷量下滑，公司解釋稱，新批次集采籌備期間，經銷商及終端醫院放緩了按照原集采政策和價格的采購。

到了2026年一季度，這一下滑趨勢在部分地區仍未止住。海南地區“封創翎”收入同比下滑71.90%，銷量同比下滑73.72%。公司解釋稱，下滑原因為經銷商銷售及市場推廣人員離職較多。與此同時，核心產品繼續執行降價策略：據公司第二輪問詢回復，核心產品在此期間還執行了降價策略：“封創翎”的銷售單價較上年同期下滑1.22%，“薇翎Plus”的單價則降了4.80%。

經銷商網絡快速構建 多家經銷商成立當年即合作

“封創翎”目前覆蓋近3000家醫院，其中三甲醫院近800家、全國百強醫院超500家，是公司國產替代的核心籌碼。

2019年獲證到2021年前，公司委托廣州振元醫藥發展有限公司擔任“封創翎”的全國總代理，負責產品的銷售和推廣。據披露信息，廣州振元的股權結構中，百邁科副總經理譚昭奎的配偶持有該公司34%的股權，譚昭奎之女擔任廣州振元的董事。而譚昭奎本人直接持有百邁科3.6758%的股份，其弟譚昭軒直接持有百邁科2.4458%的股份，并通過海南邁迪科間接持有百邁科1.9011%股份；其子譚奕勛通過海南邁迪科、海南科邁特間接持有發行人4.1019%的股份。

百邁科在問詢回復中解釋，由于早期缺乏銷售團隊，因此借助關聯渠道拓客，2020年末雙方終止合作。

合作終止后，百邁科重新搭建經銷網絡，目前前十大經銷商均為2021年及以后開展合作。每經記者注意到，還有多家經銷商成立當年或次年便與百邁科開展合作。

據了解，醫療器械經銷商需要具備相應的經營資質、成熟的醫院渠道資源以及專業的市場推廣能力。一家新注冊的公司，如何在成立數月內即獲得省級或區域級的獨家代理權，并實現可觀的銷售規模？百邁科在問詢回復中表示，上述經銷商均“正常經營，不存在只銷售發行人產品的情況”，但未進一步披露其快速獲得代理權的具體商業背景。

此外，百邁科的經銷架構下，絕大部分產品并非由一級經銷商直接銷售至終端醫院，而是經由中間級經銷商層層流轉。據問詢回復，中介機構對47家一級經銷商的走訪統計顯示，2023年至2025年，僅向終端醫院銷售的一級經銷商對應收入占經銷總收入的比例僅為4.82%、5.52%、3.40%。

而百邁科表示，其僅僅管理一級經銷商，未建立分層管控體系，對中游庫存、流向、終端價格缺乏有效監管。

為驗證終端銷售的真實性，中介機構對核心產品“封創翎”進行了終端核查。數據顯示，2023年至2025年，通過陽光采購平臺、發票、流向單等方式確認的終端銷售數量，占公司銷量的比例呈現穩步上升趨勢，在2024年和2025年均接近70%。

募投計劃擴充產能

此次IPO，百邁科計劃使用募集資金3.06億元，用于海南百邁科先進醫療器械項目，計劃擴充可吸收免打結縫線產能，并為魚骨線、抗菌倒刺線等新產品布局產能。

根據招股書及問詢回復披露，百邁科目前免打結縫線產能為255.02萬根，而本次募投項目計劃新增產能400萬根，達產后公司免打結縫線合計產能將達到655.02萬根，增幅超過1.5倍。

數據顯示，2023年至2025年，公司外科手術縫線系列產品的產銷率分別為85.59%、79.18%和83.98%；產能利用率分別為121.82%、92.04%、114.66%。

募投項目的另一關注點，是公司計劃向其子公司海南建邦采購185臺剪切一體切線機，單價30萬元/臺，合計5550萬元。值得注意的是，2023年至2025年三年間，該設備價格累計上漲近兩倍。2023年為10.23萬元/臺，2024年為16.00萬元/臺，2025年達到30.00萬元/臺。

公司解釋稱，價格上漲系設備持續迭代升級所致，且2025年采購價格已低于第三方供應商東莞市瑛耐特智能設備有限公司的35萬元/臺報價。

此外，百邁科擬IPO募資的必要性也是關注焦點。截至報告期各期末，公司的資產負債率分別為37.69%、11.03%和10.97%，流動比率分別為1.69、3.37和3.64，速動比率分別為0.92、1.96和2.07，整體償債能力已經顯著增強。