6月8日，市場全天震蕩調整，創業板指跌超3%，滬指跌超1%失守4000點。截至收盤，滬指跌1.7%，深成指跌3.22%，創業板指跌3.69%。

從板塊來看，機器人概念逆勢走強，物理AI概念反復活躍，油氣股震蕩回升。下跌方面，CPO概念震蕩調整，有色板塊持續走弱。

全市場近4600只個股下跌。滬深兩市成交額2.79萬億元，較上一個交易日縮量2765億元。

今天， A股 大多數股票乃至股指都呈現同一種走勢——

低開高走、二次回落，收出長上影線。

由修復轉為再度走弱的節點，大致在10:15前后。

午后再度企穩的時間，則是13:42前后。

這種不分板塊、全市場一致的走勢，往往意味著行情受到更宏觀、廣泛的因素影響，而非板塊、個股的利好利空。

因此今日復盤，我們就來簡單拆解“大勢”。

第一階段，低開高走，9:25~10:15

早間日、韓股市大跌，顯然也影響到了A股。

集合競價結束時，全市場僅212只個股上漲，可謂“天崩開局 ” 。

但開盤后，上漲家數快速回升，9:40~10:15，總體在1500至1900家這一區間波動。

通達信數據顯示，“全A中位 ”（即全A股漲跌幅中位值）在這段時間里，跌幅由2%縮窄至1%以內，“低開高走”看似已經穩了。

（注：由于近期科技板塊新晉了許多高價股，它們的漲跌對“平均股價”的影響更大，存在一定“失真”，因此這里我們選用全A中位，以求 更全面反映市場中散戶的真實盈利情況 ）

顯然，市場并沒有讓抄底的人輕松獲益。

第二階段，二次探底，10:15~13:42

如前一張圖所示，全A中位在10:15后快速回落，一路單邊下行，直到13:42才小幅走V，形成了日內第二個低點，且明顯低于開盤價。

通常而言，若你關注的個股或板塊午后低點高于開盤低點，則意味著有更多主動資金承接（而非隨量化資金波動），即所謂的“強勢”。

綜合市場各方觀點來看，A股今天出現二次回落存在多方面原因，比如：

（1）從量能角度來看，盤初“低開高走”過于順暢，卻未見明顯放量，即所謂“恐慌盤”未真正出現，為午后再度走弱埋下伏筆。

值得注意的是，第二次殺跌的最后10多分鐘，市場確實再度放量，加速了籌碼交換。此時，跌停個股數量驟增，印證了“恐慌盤”的出現。

（2）外圍有新的利空擾動。

一方面，中東局勢緊張引發油價飆漲。據報道，今天早些時候， 美以伊4月8日?；鸷螅晾蕰r隔兩個月再次向以色列發射導彈。

雖然油價與股價的“蹺蹺板”在過去一段時間已明顯 “ 脫敏”，但恰逢今天市場恐慌情緒較濃，活躍資金難免風聲鶴唳。

另一方面，日韓股市的跌勢仍未扭轉。今天午后， 韓國KOSDAQ指數甚至因暴跌再度觸發熔斷機制。

有報道指出， 從財經日歷看，未來幾天，投資者還將面臨一系列重大挑戰。包括本周三即將出爐的美國CPI報告，在伊朗戰爭引發能源危機之后，這一數據將為美聯儲的利率路徑提供關鍵指引。此外，馬斯克旗下的SpaceX將進行創紀錄的公開發行，這還只是一系列巨額IPO、借貸和股票銷售中的一環，這些上市行動可能考驗投資者對人工智能及其他投資標的的胃口。

第三階段，深水震蕩， 13:42至收盤

當交易時間來到最后80分鐘，市場今天超2/3的交易已經完成，沖高回落格局基本確定。

同花順選股數據顯示，今天“收盤價低于開盤價”的個股多達3480只。這意味著如果盤中沒有逢高做T， 早間的抄底行為很可能再度被套；如果是早盤追高買入，則日內可能浮虧更多。

此時，我們不免細看板塊漲跌。不難發現： 除了工程機械、油氣開采和銀行持續逆勢領漲外， 周末不少投資者期待的“科技鯨落、萬物生”的局面并未發生。

或者說，今天雖然是“無差別殺跌”，但目前主要股指仍受科技板塊的起伏影響。

東吳證券6月7日研報認為，（上周五以來）科技股的調整，“ 不能甩鍋給美國非農數據 ”，實際上 是流動性問題。其表示：

第一，估值差異越來越大。 經過近一年的上漲，科技板塊動態市盈率已經處于相對高位，留給"預期差"的空間越來越窄。尤其是，非AI產業板塊在通脹預期沖擊下，已經下跌了一個多月，AI板塊與其他板塊的估值差異越來越大。

第二，杠桿交易讓投資極度擁擠。AI相關標的是過去半年全球機構最集中的多頭倉位。擁擠交易中包含了大量杠桿資金，一旦有風吹草動，杠桿資金被迫平倉，踩踏會放大跌幅。

這些因素，都是流動性層面的問題，與AI產業的需求前景無關。

既然調整的根源是流動性，而非產業基本面，那么思考框架就應該相應調整。

賣出離場的邏輯，需要建立在一個前提上：AI產業的需求不如預期，或者宏觀流動性出現系統性收緊。前者目前沒有充分數據支撐，后者取決于通脹和利率的演變路徑。

逢低吸納的邏輯，則建立在另一個前提：產業趨勢未變，當前調整只是倉位和資金的再平衡，而非趨勢的反轉。

該研報稱，在AI產業基本面沒有出現重大挫折之前，這一輪科技股的調整，大概率不是周期的頂點。

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。

封面圖片來源：行情軟件截圖

每經記者 趙云 每經編輯 彭水萍