廣東
印度大幅上調黃金進口關稅以改善貿易與匯率狀況，卻催生大規模走私活動。灰色市場金價每盎司折價超200美元，巨大價差令銀行、精煉企業的正規業務舉步維艱。
業內人士與黃金交易商表示，印度大幅上調黃金進口關稅后，國內黃金走私活動再度抬頭。受灰色市場高額利潤驅動，今年非法黃金入境總量有望突破100噸，走私報價大幅壓低正規銀行與精煉企業的市場份額。
印度是僅次于中國的全球第二大黃金消費市場。為抑制黃金需求、縮減貿易逆差并緩解盧比匯率壓力，該國在5月將黃金進口關稅上調至15%，稅率實現翻倍以上。但這項政策反而為走私鏈條創造生存空間，走私商給出的售價，正規進口渠道已無法企及。
孟買一家私營黃金進口銀行貴金屬部門負責人透露，目前灰色市場黃金每盎司折價已超200美元，折價幅度突破4%；而正規銀行的最大折扣不足10美元，雙方價差懸殊。出于對外發言限制，該人士選擇匿名。
多名受訪黃金交易商一致判斷，2026年印度非法黃金進口量將超過100噸。按照當前金價測算，100噸黃金對應貨值約143.5億美元，這也意味著印度財政將損失約26.5億美元的關稅與商品及服務稅收入。
走私商之所以能夠大幅降價，核心在于全程規避稅費。黃金進口關稅疊加商品及服務稅，綜合稅率達18.45%，走私鏈條無需承擔這筆成本。
有交易商表示，進口一塊1公斤規格的金條，走私利潤可超250萬盧比（約合26121.25美元），高額收益吸引大量從業者鋌而走險。即便以市價折價4%對外銷售，走私環節依舊利潤豐厚。
走私回流沖擊正規黃金貿易體系
世界黃金協會統計數據顯示，印度此前下調黃金進口關稅后，走私量持續走低：2023年非法入境黃金156.1噸，2024年降至69.2噸，2025年進一步萎縮至20.4噸。而在關稅下調前的十年間，印度年均黃金走私量高達108噸。此番關稅上調，直接扭轉了走私量逐年下降的趨勢。
海德拉巴當地黃金交易商稱，印度4月正規黃金進口量為45.6噸，受灰色市場低價沖擊，銀行與精煉企業主動縮減海外采購，5月正規進口量預計環比腰斬。
灰色市場的大幅折價全面擾亂正常貿易秩序。CGR金屬合金精煉公司董事總經理詹姆斯?何塞（James Jose）表示，關稅上調前到港的庫存被低價拋售，導致印度境內正規黃金每盎司折價也擴大至100美元以上，精煉業務基本失去盈利空間。
印度對半成品金錠的進口關稅，較成品精煉黃金低0.65個百分點，如今這一品類也受到政策連帶影響。
何塞解釋，黃金精煉行業常規利潤率僅維持在0.65%左右，當前市場折價已經遠超行業正常利潤空間，精煉企業進口金錠的意愿近乎消失。
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