文 | 人民幣雜志 大河 版權(quán)圖片 | 微攝

“我們從未見過如此強(qiáng)烈的市場(chǎng)一致預(yù)期。”

這是德意志銀行新興市場(chǎng)及亞太區(qū)研究主管薩米爾·戈埃爾的感慨。而高盛的分析師們則更為直接：人民幣被低估了約25%。

2026年6月9日，就在中國銀行發(fā)布《人民幣國際使用白皮書（2026）》的同一天，期權(quán)市場(chǎng)的定價(jià)顯示，市場(chǎng)對(duì)人民幣未來一年進(jìn)一步升值的預(yù)期已達(dá)到2011年以來的最高水平。僅僅一個(gè)月前，這個(gè)指標(biāo)還只有0.05%——與現(xiàn)在相比差距懸殊。三個(gè)月前，它還幾乎接近于零。

是什么讓全球資本在短短數(shù)周內(nèi)態(tài)度陡轉(zhuǎn)？答案藏在跨境貿(mào)易的深層結(jié)構(gòu)里。

三大趨勢(shì)

趨勢(shì)一：CIPS日均破萬億，人民幣獨(dú)立支付通道成形

人民幣正在悄悄修一條屬于自己的“金融高速公路”。數(shù)據(jù)顯示，2026年3月人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）日均交易規(guī)模約9205億元，較2月份暴增48%，創(chuàng)下近一年來新高；單日處理交易額突破1.22萬億元，交易筆數(shù)近4.2萬筆，均刷新歷史紀(jì)錄。

這條高速路的“道寬”還在持續(xù)拓寬。從2021年末的13個(gè)直接參與者，到2025年末增至16個(gè)，再到2026年擴(kuò)展到18個(gè)，CIPS的節(jié)點(diǎn)已經(jīng)覆蓋全球主要金融中心。截至2026年3月末，CIPS直接參與者已達(dá)194家，間接參與者1597家，業(yè)務(wù)通過5100多家法人銀行機(jī)構(gòu)覆蓋全球191個(gè)國家和地區(qū)。

德意志銀行的戈埃爾對(duì)此一語中的：“人民幣國際化是明確的政策重點(diǎn)，人民幣在跨境貿(mào)易和投資中發(fā)揮更廣泛的作用，將在未來數(shù)年內(nèi)創(chuàng)造持續(xù)需求。”

趨勢(shì)二：SWIFT占比回歸全球第四，貿(mào)易融資升至全球第二

數(shù)字會(huì)說話。SWIFT最新數(shù)據(jù)顯示，2026年6月，人民幣在全球支付貨幣中占比達(dá)到4.61%，連續(xù)第8個(gè)月穩(wěn)居全球第四大支付貨幣。而在貿(mào)易融資這個(gè)更具含金量的賽道上，人民幣的表現(xiàn)更為耀眼——2026年3月，人民幣在全球貿(mào)易融資貨幣中的占比達(dá)到8.04%，排名第二，僅次于美元，甚至高于歐元的5.78%。

在全球石油貿(mào)易這個(gè)“硬通貨”結(jié)算領(lǐng)域，人民幣正在攻占新高地。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，人民幣在商品貿(mào)易中的結(jié)算比例從過去平均11.5%的水平大幅躍升至33.5%。這意味著，全球跨境貿(mào)易中已有超過三分之一在尋求以人民幣定價(jià)和結(jié)算。

中國銀行的白皮書亦印證了這一趨勢(shì)：超過六成受訪境外工商企業(yè)將保持現(xiàn)有人民幣跨境使用水平；超過半數(shù)已使用人民幣融資的境外企業(yè)已經(jīng)或計(jì)劃進(jìn)一步提升人民幣使用水平。人民幣融資正經(jīng)歷從“工具”到“習(xí)慣”的轉(zhuǎn)變。超過三成受訪境外企業(yè)將取得的人民幣收入以存款形式持有，這個(gè)比例創(chuàng)下了近五年新高。

趨勢(shì)三：鋰電、AI驅(qū)動(dòng)出口，人民幣得到科技背書

2026年，中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)悄然質(zhì)變。鋰電池出口前4個(gè)月同比增長(zhǎng)87.67%。在全球的鋰電池供應(yīng)中，中國生產(chǎn)了超過70%；新能源汽車出口量占全球出口總量比重的41%。而在以人工智能為核心的算力裝備方面，中國是唯一能同時(shí)提供光模塊、GPU、高性能計(jì)算機(jī)和封裝測(cè)試全套產(chǎn)能的市場(chǎng)。全球AI投資熱潮正在推動(dòng)中國出口迎來新一輪結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)——這些不是靠低成本的代工，而是靠中國獨(dú)自占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“獨(dú)門絕技”。

科技出口的強(qiáng)勢(shì)反哺，直接體現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備上。2026年1-5月，中國貿(mào)易順差總額已超4600億美元。大量美元流入，出口企業(yè)結(jié)匯意愿大幅增強(qiáng)，人民幣升值預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)。

兩大看點(diǎn)

看點(diǎn)一：高盛預(yù)測(cè)年底升至6.5，德銀看好人民幣國際化

高盛將今年底人民幣兌美元匯率預(yù)測(cè)從6.85進(jìn)一步上調(diào)至6.5。一個(gè)細(xì)節(jié)很能說明問題：此前分析師們往往還在“若美元走強(qiáng)、人民幣可能承壓”的表述上花費(fèi)大量篇幅，但這次高盛的報(bào)告幾乎沒有使用這種“免責(zé)聲明式”的表述，直接明確——人民幣的升值不再是“趨勢(shì)”，而是“單邊預(yù)期”。

戈埃爾的判斷同樣透著一股篤定：“從估值角度來看，人民幣也頗具吸引力。人民幣國際化是明確的政策重點(diǎn)，人民幣在跨境貿(mào)易和投資中發(fā)揮更廣泛的作用，將在未來數(shù)年內(nèi)創(chuàng)造持續(xù)需求。”他同時(shí)指出，人民幣實(shí)際有效匯率仍較2022年的峰值低了超過13%，存在較大修復(fù)空間。

這種樂觀情緒背后是實(shí)實(shí)在在的資金流向。中國銀行的數(shù)據(jù)顯示，2025年集團(tuán)跨境人民幣結(jié)算達(dá)43.3萬億元，CIPS清算近千萬億元。今年以來跨境人民幣結(jié)算量更是同比增長(zhǎng)超過20%。

看點(diǎn)二：埃及、老撾續(xù)簽本幣互換協(xié)議，全球“朋友圈”不斷擴(kuò)大

就在白皮書發(fā)布的同一周，中國人民銀行與埃及中央銀行續(xù)簽了雙邊本幣互換協(xié)議，規(guī)模由180億元人民幣/807億埃及鎊一舉擴(kuò)大至300億元人民幣/2030億埃及鎊。與此同時(shí)，中老兩國央行也續(xù)簽了人民幣/老撾基普雙邊本幣互換協(xié)議。在不到一周的時(shí)間內(nèi)，中巴金融戰(zhàn)略合作工作組還重點(diǎn)討論了深化本幣合作、促進(jìn)雙邊投融資等議題，并開始研究掛牌人民幣/雷亞爾直接交易。

截至2025年末，中國央行已經(jīng)與40多個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，總規(guī)模超過4.5萬億元。這些協(xié)議覆蓋了全球超過三分之一的GDP體量。在西方金融制裁被頻頻用作地緣政治工具的當(dāng)下，這種“獨(dú)立于SWIFT之外”的流動(dòng)性保障網(wǎng)絡(luò)，其戰(zhàn)略價(jià)值不言而喻。

白皮書顯示，境外受訪商業(yè)銀行中，接近七成表示其人民幣業(yè)務(wù)增速不低于其業(yè)務(wù)整體增速，超過九成計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)充跨境人民幣產(chǎn)品和服務(wù)。

未來，人民幣儲(chǔ)備功能的提升、避險(xiǎn)屬性的強(qiáng)化、數(shù)字化場(chǎng)景的拓展，這三駕馬車或?qū)⑼瑫r(shí)驅(qū)動(dòng)。中國金融網(wǎng)董事長(zhǎng)何世紅分析指出，當(dāng)前全球資本已在重新定價(jià)中國資產(chǎn)。人民幣國際化的故事，正在從“政策敘事”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆袌?chǎng)敘事”。這一次，真正驅(qū)動(dòng)資本流向的，不再是某個(gè)時(shí)點(diǎn)的政策利好，而是產(chǎn)業(yè)鏈的不可替代性和中國金融基礎(chǔ)設(shè)施的全球滲透力。當(dāng)人民幣不再只是貿(mào)易結(jié)算的工具，而開始被視為全球儲(chǔ)備體系中不可或缺的價(jià)值錨點(diǎn)，人民幣資產(chǎn)的“黃金窗口期”才真正打開。

正如白皮書中所言，人民幣正從“被推動(dòng)使用”轉(zhuǎn)向“被主動(dòng)選擇”。