江西
ATFX：美國五月份的CPI數據，將會在北京時間20點30分。五月份CPI年率的預期值是4.2%，高于前值3.8%，市場預期通脹繼續升溫。核心CPI年率預期值為2.9%，略高于前值2.8%。CPI年率預期升高，是因為高油價導致高燃油成本，影響較為直接。核心CPI年率升高，是因為高燃油價格會以運輸成本、原材料成本上升的方式，間接影響其他消費品。
上圖是美國CPI年率和核心CPI年率過去三年的曲線疊加-ATFX
2026年2月份以后，美國的CPI和核心CPI年率呈現出明顯的抬升勢頭。美國和伊朗之間的沖突爆發時間是2月28日，三月份之后國際油價就一直處于高位區間，完美匹配了美國CPI數據的曲線走勢?？梢哉J為今年二月份以來的美國高通脹預期就是由美伊之間的沖突導致。
五月份CPI數據是漲是跌，同樣依賴于五月份美國和伊朗局勢變化。時間線方面，2月28日美伊沖突開始，4月8日美國和伊朗達成為期兩周的?；饏f議，5月23日?；饏f議延長至六十天。五月份美國和伊朗并沒有發生實質性的大規模沖突，國際油價整體保持跌勢。
上圖是美原油日線走勢圖-ATFX
五月份開盤價105.14美元，收盤價87.36美元，下跌幅度超7美元。邏輯角度看，原油價格在五月份下跌，CPI數據當中的燃油項目大概率同比下跌，這會對五月份的CPI數據產生拖累。但由于高油價已經持續了兩個月時間，其他消費品已經受到間接的漲價影響。我們認為，CPI年率雖然有繼續升高的可能，但考慮到國際油價在五月份的下跌走勢，最終公布值極有可能達不到市場預期的4.2%。最終結果與前值3.8%持平或者在4.0%以下的概率較高。至于核心CPI年率，市場預期的2.9%已經考慮了燃油價格下跌和其他消費品受間接漲價影響的各種因素，達成概率較高。
如果五月份CPI數據最終公布值高于前值，意味著美國的高通脹問題將會延續，美聯儲在今年下半年加息一次的概率將會升溫。美元受益而黃金受損。實際上，在國際油價沒有顯著下跌的背景下，各國的高通脹風險會一直存在。不只是美聯儲存在加息預期，歐央行、英國央行、甚至日本央行都有加息的打算。這些緊縮貨幣政策扎堆出現，對黃金的避險保值屬性構成顯著沖擊。
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