6 月 9 日，北交所膠原蛋白龍頭錦波生物披露關(guān)聯(lián)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，一筆僅 200 萬元的小額股權(quán)交易，清晰展露山西女首富、公司實控人楊霞的產(chǎn)業(yè)取舍思路，全部交易信息均來自上市公司官方公告，數(shù)據(jù)有據(jù)可查。

本次轉(zhuǎn)讓標的為太原錦泓源研醫(yī)療管理有限公司 20% 股權(quán)，對價 200 萬元。這家醫(yī)美運營公司 2025 年 8 月落地太原晉源區(qū)，注冊資本 1000 萬元且全額實繳，主營醫(yī)美門店運營、三類醫(yī)療器械線下渠道布局。交易前，錦波生物持股 51% 掌握控股權(quán)，剩余 49% 由侯方持有，侯方同時擔任該醫(yī)美公司總經(jīng)理。公告認定二者為關(guān)聯(lián)交易主體，核心緣由在于楊霞是山西省女企業(yè)家協(xié)會會長，侯方為協(xié)會副會長兼秘書長，二人長期在本土女企業(yè)家圈層深度合作，交易依規(guī)完整公示。

簡單測算可知，20% 股權(quán)作價 200 萬，標的整體估值恰好 1000 萬元，與實繳注冊資本持平，屬于平價轉(zhuǎn)讓，不存在資產(chǎn)折價或溢價。交易完成后，錦波生物持股降至 31%，徹底交出控股權(quán)；侯方持股升至 69%，全權(quán)接管線下醫(yī)美門店經(jīng)營。

外界常以 “山西女首富” 標簽定義楊霞，但她本人多次公開表示并不看重財富頭銜，十幾年深耕重組人源化膠原蛋白研發(fā)，全部資源傾斜生物材料原始創(chuàng)新，這也是錦波生物能打破海外技術(shù)壟斷、坐穩(wěn)上游耗材龍頭的核心根基。在楊霞的戰(zhàn)略規(guī)劃里，企業(yè)核心壁壘是研發(fā)、生產(chǎn)與醫(yī)用器械供給，上游賽道高毛利、標準化、抗周期，是公司安身立命之本。

當初布局太原錦泓源研，是楊霞牽頭搭建 “膠原原料 - 醫(yī)美產(chǎn)品 - 線下門店” 全產(chǎn)業(yè)鏈的一次嘗試，希望依托自有注射膠原產(chǎn)品，搭建線下落地場景。但線下醫(yī)美屬于人力、房租、獲客三重消耗的重服務(wù)行業(yè)，門店運營波動大，持續(xù)占用上市公司現(xiàn)金流，與錦波生物聚焦科研制造的主線形成沖突。

此次股權(quán)調(diào)整，是楊霞兼顧圈層合作與主業(yè)聚焦的平衡之舉。侯方深耕本地醫(yī)美線下實操，長期負責機構(gòu)運營管理，將控股權(quán)移交協(xié)會搭檔，是把專業(yè)經(jīng)營交給專業(yè)人士。對錦波生物而言，失去控股身份后，醫(yī)美門店的盈虧不再全額并入上市公司報表，能有效平滑業(yè)績波動，減少管理層分散精力。

平價轉(zhuǎn)讓定價，也客觀印證標的尚處投入期。公司成立不足一年，門店拓店、渠道鋪設(shè)仍在燒錢階段，暫無穩(wěn)定盈利，按注冊資本交易符合資本市場公允標準，不存在利益輸送嫌疑。

不少山西產(chǎn)業(yè)觀察者認為，這筆交易并非楊霞徹底放棄線下醫(yī)美渠道，而是輕量化轉(zhuǎn)型策略。31% 參股股權(quán)持續(xù)保留，錦波生物自研膠原醫(yī)美產(chǎn)品依舊穩(wěn)定供給門店，上下游協(xié)同關(guān)系并未斷裂，只是不再親自下場運營線下門店。

作為省女企業(yè)家協(xié)會會長，楊霞始終兼顧本土巾幗企業(yè)家合作與企業(yè)長期發(fā)展，此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)，既維系協(xié)會圈層產(chǎn)業(yè)聯(lián)動，又及時收攏資源回歸核心賽道。放眼山西生物醫(yī)藥行業(yè)，不少上游企業(yè)盲目擴張線下終端，最終陷入資源分散的困境，楊霞這次主動收縮，為本土生物醫(yī)療企業(yè)提供了清晰參考路徑。

縱觀整場交易，200 萬出讓股權(quán)看似體量微小，實則藏著楊霞清晰的戰(zhàn)略定力：不追逐多元擴張的短期熱鬧，守住重組人源化膠原蛋白原始創(chuàng)新這條主線，以參股模式綁定線下渠道、隔離服務(wù)業(yè)經(jīng)營風險，把資金、人力、研發(fā)資源全部放回公司真正具備技術(shù)壁壘的上游賽道。

本文綜合統(tǒng)籌自錦波生物公告等公開信息