本文來源：時代財經(jīng) 作者：林心林

6月11日，茅臺鎮(zhèn)迎來一年一度的盛會貴州茅臺年度股東大會。

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茅臺股東大會素來有“中國版巴菲特股東大會”之稱，6月10日，大批“茅粉”就從全國各地奔赴于此，令這座醬酒小鎮(zhèn)熱鬧非凡。時代財經(jīng)觀察到，今年參會股東年齡跨度較大，既有帶著子女前來參會的資深投資者，也涌現(xiàn)出不少年輕面孔。

據(jù)時代財經(jīng)現(xiàn)場獲悉，此次超千名股東及股東代表等到場參會，與去年參會規(guī)模相近，處于近年來高位。由于參會人數(shù)規(guī)模較為龐大，此次股東大會舉辦地繼續(xù)移師茅臺會議中心舉行。

這亦是董事長陳華自去年10月上任后首次在年度股東大會上亮相。

一位持股多年、專程從浙江趕來的股東向時代財經(jīng)評價，“陳華做事有魄力，改革意愿強烈?！彼舜沃攸c關(guān)注分紅政策、客單價提升以及市場化改革進展，也希望能在大會上與新任管理層面對面交流。

6月11日晚間，貴州茅臺（600519.SH）公告稱，公司股東大會審議通過《關(guān)于2025年年度利潤分配方案及2026年中期利潤分配安排的議案》《關(guān)于選舉董事的議案》等共8份議案。

“茅臺不能做網(wǎng)紅”，回應(yīng)調(diào)價與年輕化布局

“我在茅臺工作近8個月時間，借此機會與大家交流，與各位在茅臺未來發(fā)展上達成更加廣泛的共識?！标惾A說道。

這位出身原貴州省能源的管理者，自去年底上任以來帶領(lǐng)這家白酒巨頭經(jīng)歷一場市場化改革。

今年1月，貴州茅臺公布《2026年貴州茅臺酒市場化運營方案》，將以市場為導(dǎo)向，全面推進茅臺酒營銷市場化轉(zhuǎn)型，隨后茅臺開展了一系列覆蓋產(chǎn)品、價格、渠道等多個體系的改革。

這也讓今年的茅臺股東大會較以往有了些許不一樣，“飛天是否繼續(xù)提價”“i茅臺搶不到”“直營改革”等話題成為股東關(guān)注重點。

上述浙江茅臺股東就對時代財經(jīng)提及，此次參會他十分關(guān)注飛天茅臺酒客單價能否繼續(xù)提高。據(jù)其近期調(diào)研，53度普茅如今市場終端零售價維持在1700元左右，“比去年好很多了，今年飛天價格沒怎么往下波動，尤其618挺住了。”

此前3月、5月，茅臺先后對500毫升飛天以及貴州茅臺酒精品的自營零售體系價格進行上調(diào)。但對于接下來價格調(diào)整節(jié)奏，陳華指出，茅臺酒價格將按照隨行就市、相對平穩(wěn)的原則，動態(tài)監(jiān)測市場供需變化進行充分研判和調(diào)整?！埃┡_酒）價格不能出現(xiàn)大起大落?！?/p>

而自營電商平臺“i茅臺”，是當(dāng)前茅臺維護價格及渠道生態(tài)平衡的重要工具。今年1月，53度飛天茅臺以1499元/瓶的零售價登陸i茅臺，讓這一茅臺自營平臺再次受到諸多關(guān)注。

“i茅臺是茅臺直接觸達終端消費者、全面向c戰(zhàn)略的重要渠道。”據(jù)貴州茅臺代理總經(jīng)理王莉在現(xiàn)場披露的數(shù)據(jù)，截至5月31日，2026年平臺新增注冊用戶數(shù)約1667萬人，累計注冊用戶數(shù)9615萬人，平均月活約956萬人，成交訂單約713萬人次。

不過，不少現(xiàn)場股東都有“搶不到飛天”的困惑。一名投資機構(gòu)的股東就表示，其所在機構(gòu)有一百余人，但持續(xù)性地?fù)屬弾讉€月卻僅搶到了兩瓶。

“從目前來看，大家的熱情還是非常高?！标惾A笑稱。

王莉進一步指出，保障普通消費者公平購酒和平臺安全穩(wěn)定運行是茅臺的重要目標(biāo)。據(jù)悉，目前茅臺從多方面升級防控能力、打擊“黃牛”，包括實施分規(guī)格的精準(zhǔn)投放、人機驗證、限購等組合措施。陳華指出，目前取得了非常好的整治效果。

不過，對于醬香拿鐵等一系列年輕化嘗試，這家白酒公司卻仍處于較為謹(jǐn)慎的發(fā)展態(tài)度。

王莉在股東大會坦言，茅臺在以后的品牌聯(lián)營會非常謹(jǐn)慎?！扒澳?，對于茅臺冰淇淋、醬香拿鐵以及巧克力，我們在內(nèi)部進行了討論，最后得出了一個畫像：（這些嘗試）對年輕化戰(zhàn)略上有一定實現(xiàn)，但是對品牌不是加持（作用），在市場的前景上并不符合酒類公司的運營模式，所以我們逐步的軟著陸退出。”

據(jù)了解，目前茅臺冰淇淋僅在茅臺鎮(zhèn)茅臺大酒店以及三亞度假村可品嘗到。“我們的品牌是長紅，不能做網(wǎng)紅?！蓖趵虿⒉环裾J(rèn)過往茅臺年輕化的種種嘗試，其認(rèn)為這也是茅臺的一筆資產(chǎn)和財富。

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直面分紅與股價，陳華稱股東要保持耐心

歷年的茅臺股東大會上，提高分紅及股東回報都是備受關(guān)注的重要話題。

據(jù)了解，今年股東現(xiàn)場購酒的權(quán)益有所收緊，線下門店僅開放陳年貴州茅臺酒（15年）、貴州茅臺酒（精品）直接選購，平價茅臺酒等均不對外現(xiàn)貨售賣。此外，本次大會前夜的歡迎晚宴已是連續(xù)第二年采用自助餐形式，同時延續(xù)了不提供飛天茅臺酒的安排。

“昨天晚上自助餐上的可樂和去年自助餐上的藍莓汁，都在網(wǎng)上引發(fā)了熱議，充分表明茅臺各項工作中的任何一個細(xì)節(jié)安排都會受到社會各界的高度關(guān)注。”王莉坦言，正因為如此，作為一家備受矚目的上市公司，茅臺必須謹(jǐn)言慎行，持續(xù)不斷地提升合規(guī)運行水平和現(xiàn)代化管理的能力。

不過，近期貴州茅臺的股價更加牽動著在場眾多股東的心。就在前一晚歡迎晚宴上，陳華已就股價問題與股東進行交流，其表示“沒有哪只股票是一直上漲的”。

當(dāng)日股東大會上，陳華再度回應(yīng)稱，市值管理是公司董事會始終高度重視的工作。其指出，行業(yè)發(fā)展存在周期性，股價和市值也會出現(xiàn)周期波動?！皬拈L遠看，只要公司經(jīng)營是健康的，就能穿越周期。大家保持耐心，一定會贏得比較好的投資回報?！?/p>

在陳華看來，茅臺依然是一家非常健康的公司，擁有高毛利、高凈利、高分紅、低負(fù)債的獨特優(yōu)勢?！坝芰υ贏股依然是非常突出的。”

今年一季度，茅臺重新回增長趨勢，實現(xiàn)營業(yè)收入539.09億元，同比增長6.54%；歸母凈利潤272.43億元，同比增長1.47%，營收利潤實現(xiàn)雙增長。

而在股東大會召開前夕，貴州茅臺于6月2日發(fā)布公告稱，將調(diào)整2025年年度利潤分配方案每股分紅金額，每股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利金額由原方案的27.993元（含稅）調(diào)整為28.02423元（含稅）。據(jù)悉，2025年度現(xiàn)金分紅總額達650.33億元，創(chuàng)下歷史新高。

“疊加公司股份回購舉措后，綜合年化回報應(yīng)該能達到4.5%?！庇泄蓶|對時代財經(jīng)稱，不過其認(rèn)為，當(dāng)前茅臺現(xiàn)金流充沛、閑置資金較多，仍具備持續(xù)加碼回購、提升股東回報的空間。

陳華指出，近年來分紅率穩(wěn)定在75%以上；上市25年來，加上本次股東會擬派發(fā)的現(xiàn)金分紅，累計分紅超4011億元。“從長期價值看，茅臺酒的稀缺性將長期保持，供需緊平衡的格局不會改變。”

至于股東多年來對于拆股的討論，陳華則認(rèn)為，公司未來要不要拆股，需要先從是否符合當(dāng)前公司發(fā)展階段，是否有利于未來高質(zhì)量發(fā)展的角度綜合研判?！皬哪壳皝砜吹脑?，公司暫無拆股計劃。”