文/《清華金融評論》王茅

美聯儲將在美東時間6月16—17日召開議息會議，這也將是美聯儲新任主席凱文·沃什的“首秀”。美聯儲大概率將在會議上維持基準利率在3.5%—3.75%不變，市場將密切關注沃什的講話，希望了解他的政策立場與主張，以從中找尋交易投資線索。

美聯儲大概率維持基準利率不變的原因

芝加哥商品交易所（CME）“美聯儲觀察”工具顯示，預計美聯儲維持利率不變的概率高達98.4%—98.5%。美聯儲繼續按兵不動的主要原因至少包括以下幾點：

第一，決策需要更多數據。美聯儲奉行的是“數據依賴”原則，當前的經濟數據還不足以讓美聯儲做出加息決定。

美國勞工部公布的數據顯示，美國5月非農就業人數新增17.2萬人，幾乎是市場預期8.8萬人的兩倍，也遠高于4月的11.5萬人。如此強勁的就業數據，一度使得美聯儲加息的預期升溫。

不過近期發布的美國通貨膨脹數據，又令市場認為加息還為時尚早。美國勞工部公布5月CPI數據，同比上漲4.2%，符合市場預期，CPI環比上漲0.5%，符合預期；核心CPI（不包括能源和食品價格）同比漲幅2.9%，符合市場預期；核心CPI環比漲幅0.2%，低于市場預期的0.3%。而美聯儲決定是否加息，主要看全方位的物價水平是否持續上漲。

第二，沃什剛上任采取謹慎態度幾率大。下周的美聯儲議息會議，將是新任主席沃什的首次議息會議。市場普遍預期，他將采取審慎態度，通過政策聲明和前瞻指引來評估形勢，而非立即采取激進行動。

沃什主張通過?縮表?和?科技（AI生產率提升）?雙重路徑為降息創造空間，這一主要觀點主要在他?2025年11月?發表于《華爾街日報》的評論文章及?2025年12月?的播客訪談中系統闡述 。當然這是他希望達到的目標，能否實現還是未知數。

2025年11月?，沃什在《華爾街日報》發表文章，明確提出AI革命正在產生“結構性去通脹力量”，認為生產效率提升將壓低商品和服務成本，從而為美聯儲在不引發通脹的前提下為?降息?提供理論依據。

?2025年12月?，在一檔播客節目中，沃什進一步強調這是“有生以來最能提高生產力的浪潮”，并同步重申需通過?縮減資產負債表?（縮表）來消除過量流動性對資產價格的扭曲，兩者結合可為利率下調騰出政策空間 。

第三，美聯儲面臨來自美國行政層面的降息壓力。美國總統特朗普在鮑威爾擔任美聯儲主席期間，就多次呼吁鮑威爾采取降息行動。當前，美聯儲需平衡抗通脹與防衰退的雙重使命。在通脹趨勢未完全明朗前，按兵不動是更穩妥的選擇。

美聯儲下周加息可能性微乎其微，需要等待更明確的數據信號。但鑒于通脹的結構性壓力和強勁的經濟基本面，美聯儲2026年下半年存在加息預期，具體情況將取決于后續美國通脹與就業數據的演變。

美伊停火談判是市場關注焦點

據新華社報道，伊朗外交部長阿拉格齊在6月12日晚播出的伊朗伊斯蘭共和國廣播電視臺一檔節目中，披露伊美諒解備忘錄草案部分內容，涉及停火安排、霍爾木茲海峽航運和經濟議題等。

阿拉格齊說，當前討論的談判框架分為“兩階段”。第一階段聚焦結束沖突和恢復地區穩定，第二階段就核問題及相關事項展開正式談判。

談判是個艱難的過程，雙方目前處于“邊打邊談”階段，具體什么時候簽署協議尚未可知，但這是一個方向，畢竟美國中期選舉的投票日期是在11月初。

如果美伊6月能就停火達成協議，開通霍爾木茲海峽，那么油價將會回落，美國的通貨膨脹率也會下滑。

金價的當前與未來走勢

關于黃金和黃金股，從2月28日中東戰事爆發以來，一直在承壓，主要原因包括，戰局推升了美國的通貨膨脹，導致原來的降息通道暫停；霍爾木茲海峽關閉導致不少中東國家的原油出口受阻，流動資金緊張之下不得不拋售流動性好的黃金。

不過影響金價的兩大重要因素，一是去美元化浪潮，二是美國繼續大規模發行國債，沒有變化，也就是說，將時間放得更長遠一些，比如一兩年，金價上漲的邏輯目前看來是沒有變化的。

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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