財聯社6月13日訊（記者 武超 何凡）據近日博睿康披露的招股書，公司此次IPO擬融資金額為25億元。其中腦機接口研發項目擬投入15.4億元，腦機接口產業化建設項目擬投入4.1億元，5.5億元用于補充流動資金。而從完成上市輔導工作到披露招股書，博睿康僅用時兩天，不可謂不快。

港股方面，據媒體報道，非侵入式腦機接口代表公司強腦科技已于年初以保密形式提交港股IPO申請，財聯社記者注意到公司多輪融資背后則出現了三七互娛（002555.SZ）、藍思科技（300433.SZ）等多家上市公司的身影。此外，今年以來腦機接口領域備受資本關注，大額融資頻現。

基于不同資本市場的審核風格、二級市場對技術硬核程度的偏好等因素，兩家公司誰將率先“沖刺”成功，仍值得期待。

博睿康光速沖刺科創板

上交所官網顯示，6月11日博睿康已遞交IPO申請材料，上市申請正式獲得受理，同時披露招股說明書。而就在兩天前，6月9日，博睿康IPO狀態發生變更。由IPO輔導機構中信證券提交的《關于博睿康技術（上海）股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導工作完成報告》在證監會網站掛網。

據招股書顯示，博睿康本次發行的股票數量不超過2000萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量），公開發行股份數量不低于本次發行后總股本的25%；本次發行可以采用超額配售選擇權，超額配售部分不超過本次公開發行股票數量的15%。發行后總股本不超過8000萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量）。

早在2015年12月，博睿康就已完成1200萬元天使輪融資，是較早完成融資的國內腦機接口企業，隨后2018年3月，又完成3000萬元Pre-A輪融資，此后，陸續完成多輪融資，包括紅杉中國、松禾資本、華控基金、浦東創投、百度風投等知名機構紛紛加入。

博睿康是我國侵入式腦機接口的領軍企業之一，官網顯示，公司成立于2011年11月，核心創始人出自在腦機接口領域排名全球前列的清華大學神經工程實驗室。目前，公司已形成無創、微創兩大腦機接口平臺，產品適應癥包括癲癇、完全性脊髓損傷、腦中風、抑郁癥、肌萎縮側索硬化、重癥肌無力等重大精神、神經、骨骼、肌肉疾病。

博睿康主營業務及產品包含侵入式和非侵入式腦機接口產品兩大類。今年3月，國家藥監局批準了博睿康醫療科技（上海）有限公司植入式腦機接口手部運動功能代償系統創新產品注冊申請，實現腦機接口醫療器械全球首發上市，適用于頸段脊髓損傷所致四肢癱患者，通過氣動手套設備輔助實現手部的抓握功能代償。這標志著國際首個侵入式腦機接口醫療器械進入臨床應用階段。

此外，公司開發了微創植入腦機接口NEO平臺，基于該平臺，公司應用硬膜外植入式、皮層貼附式、皮層刺入式等多種侵入式技術路徑，推進開發不同功能和適應癥的侵入式腦機接口產品。

非侵入式腦機接口相關產品方面，公司圍繞腦科學研究及臨床診療兩大應用場景搭建了非侵入式腦機接口應用生態，已開發上市20余款非侵入式神經信號采集及調控產品，應用于國內500余家醫療機構及300余家科研機構。公司腦電采集產品市場份額持續提升，多年穩居全國領先地位，2025年公司腦電圖機國內市場占有率超越進口品牌位列全行業第一。

憑借非侵入式產品的銷售，2023年—2025年度，博睿康分別實現營收7521.24萬元、6597.47萬元以及1.08億元。主要來源于腦電采集系統、經顱電刺激設備、配套產品及技術服務費以及其他項目。

但由于研發投入持續處于較高水平，從財務數據來看，2023年—2025年期間，博睿康年度凈虧損金額分別為4875.75 萬元、4953.38 萬元和23049.58 萬元，截至2025年12月31日，公司未分配凈利潤-4.67億元，存在累計未彌補虧損。

非侵入式腦機接口公司闖關港交所

今年以來，受各種利好因素影響，腦機接口概念熱度不斷攀升。據媒體報道，今年1月12日，“杭州六小龍”之一的腦機接口公司強腦科技以保密形式提交港股IPO申請，將與中金公司和瑞銀合作籌備新股發行，募資規模可能達數億美元。彼時，公司剛完成一筆約20億元的融資，據悉，該輪融資由知名創投機構IDG、華登國際領銜，并引入藍思科技、豪威集團等產業鏈戰略投資者。

公司官網顯示，強腦科技創立于2015年，是首家入選哈佛大學創新實驗室的中國團隊，目前已完成5億美元融資并投入研發，是全球腦機接口領域中與馬斯克Neuralink為融資規模最大的兩家公司，是非侵入式領域的領軍企業。主要產品包括以BrainCo智能仿生手、輕凌智能仿生腿、仿生靈巧手Revo1和仿生靈巧手Revo2為代表的人機交互產品；包括專注欣腦機接口注意力訓練系統、開星果腦機接口社交溝通訓練系統等在內的腦機接口調控產品以及BrainAI腦科學人工智能創新解決方案。產品矩陣圍繞肢體康復等領域展開。

強腦科技曾對媒體表示，公司目標在未來五到十年內，幫助100萬肢體殘疾人，通過佩戴神經控制假肢，恢復日常生活，重返社會。讓1000萬經受自閉癥、ADHD、阿茲海默癥、失眠等腦疾病痛苦的患者得到改善。

此外，今年以來，腦機接口領域迎來多起大額融資。3月，國內首家專注于超聲波腦機接口企業格式塔科技完成1.5億元天使輪融資，本輪融資由國生資本、道彤投資聯合領投，清松資本、戈壁創投、傅利葉、獵聘、云時資本等多家知名投資機構和企業共同跟投，刷新中國腦機接口領域天使輪融資最高紀錄；同月，階梯醫療完成5億元戰略融資，由阿里巴巴領投，國投創合跟投；騰訊、源來資本、奧博資本、元禾原點、啟明創投、禮來亞洲基金、源碼資本、上海國投先導亦持續跟進，啟峰資本擔任獨家財務顧問，該公司近一年內累計融資額超11億元。

而據媒體報道，杭州佳量腦科學已完成數億元C輪系列融資，投后估值已接近10億美金，投資機構有渝富基金、辰德資本等多家知名機構。公司或計劃于2027年沖擊上市。

知名上市公司、投資機構參與融資

強腦科技多輪融資背后出現多家上市公司身影。在投資者互動平臺，藍思科技曾回應稱，公司以資本+業務方式與強腦科技進行多方位合作，是后者的戰略投資者與產業合作伙伴。三七互娛方面則表示，2025年11月，公司正式完成強腦科技2000萬美元的投資，未來，雙方將以場景落地為導向、以社會責任為底色，探索腦機接口商業化路徑，在賦能企業業務升級的同時，推動腦機接口技術在文娛、XR等領域的應用落地。

道氏技術（300409.SZ）在2025年報中表示，公司控股子公司香港佳納與強腦科技簽訂了《Pre-B輪優先股認購協議》，香港佳納使用自有資金出資3000.00萬美金認購強腦科技Pre-B輪優先股。

此外，愛企查顯示，強腦科技投資方中，領益智造（002600.SZ）持股約5.9%，累計投資約2000萬美元，合作開發具身智能硬件。豪威集團（603501.SH）、潤澤科技（300442.SZ）、翔宇醫療（688626.SH）參與了其Pre-IPO輪投資。

與之相對應，博睿康身后的上市公司投資方則顯得更為隱蔽，在投資者互動平臺，電廣傳媒（000917.SZ）、旋極信息（300324.SZ）均表示，公司分別通過旗下基金達晨財智、北京華控投資了博睿康，但穿透后持有股份比例較小。第31號股東廣州百度則隸屬于百度（BIDU）。

目前，博睿康已完成多輪融資，2015年12月，博睿康完成1200萬元天使輪融資，主要投資方為熔拓資本，后續2018年3月，博睿康引入凱風創投、中經合集團完成3000萬元Pre-A輪融資，此后公司陸續完成六輪融資，引入了紅杉中國、浦東創投、百度風投、達晨財智、華控基金、中關村發展等知名投資機構，去年12月，招商局中國基金加入博睿康E輪融資。

在公司前十大股東中，第一二大股東為胥紅來、黃肖山，分別直接持股12.2453%、10.4379%，二人也是博睿康共同控股股東和實控人，前者現任公司董事長、總經理；后者現任公司副董事長、副總經理。同時胥紅來、黃肖山作為北京博睿康投資的執行事務合伙人間接控制公司6.1130%的股份，胥紅來作為上海博睿康企管的執行事務合伙人間接控制公司4.7619%的股份，二人合計控制公司33.5581%的股份。

截至本招股說明書簽署日，其他持有發行人5%以上股份或表決權的主要股東及其關聯方分別為紅杉恒辰及其關聯方、熔拓創新及其關聯方、北京華控及其關聯方、上海凱風及其關聯方和既明投資及其關聯方。

誰將率先“撞線”，仍存懸念

財聯社記者關注到，東方財富注冊制IPO統計數據顯示，2025年6月至2026年6月期間，科創板22家注冊生效企業從受理至注冊生效的平均耗時為358天（約12個月）；到上市掛牌則需更長，從受理至上市的平均耗時約為630天（約21個月）。

不過，上交所自2025年7月推出的IPO預先審閱機制，針對性大幅縮短了關鍵核心技術領域優質企業的審核周期。而“杭州六小龍”之一的宇樹科技，受理至過會僅73天，創科創板審核最快紀錄。

基金分析師陶澤向財聯社記者表示，從流程進度看，博睿康今年2月初正式啟動IPO輔導，僅4個月完成輔導驗收，6月11日科創板申請已獲受理，效率非常之高。科創板第五套標準去年已全面重啟，疊加預先審閱等提速機制，優質未盈利企業審核效率顯著提升。而據報道，強腦科技今年1月就已通過港股科企專線保密遞表，但目前正式聆訊日期與招股書均未披露，在IPO時間窗口上，博睿康占據主動。

而港股方面，據港交所2026年5月報告數據，截至2026年5月29日止12個月內，從上市申請受理至發出聆訊文件函的合計所需時間中位數為98個營業日（其中聯交所所需中位數為35個營業日，聯交所以外各方如保薦人所需中位數為64個營業日），從聆訊通過至上市中位數為18個營業日。考慮到節假日及周末，總所需時間中位數約對應5至6個自然月，相對快于科創板。

另外，港交所于2025年5月6日正式推出“科企專線”綠色通道，專線實施滿半年即有68家企業成功上市。專線啟用“一日通關”閃電機制，例如禾賽科技通過專線在披露上市申請的同一天即通過聆訊，僅半個月完成全部流程上市交易。

對此，陶澤分析，今年腦機接口產業的政策暖風非常密集——2026年政府工作報告點名支持腦機接口，國家醫保局在博睿康產品獲批后第一時間完成醫保編碼落地，浙江也已將非侵入式BCI適配費納入基本醫保。在這種政策氛圍下，A股市場急需一個“真正的腦機接口第一股”來確立板塊標桿。而截至目前，A股雖然有不少腦機接口概念股，但尚無一家主營業務聚焦腦機接口的公司登陸科創板，博睿康恰好卡在這個窗口里。

“博睿康的實際等待時間有望明顯短于平均值，年內完成上市并非不可能，成為第一股的概率較大。但也存在變數，港交所科企專線的審核節奏本就比普通通道更快，如果港股近期突然加快審批節奏，強腦科技完全有可能在后半程反超，實現率先敲鐘。”陶澤稱。

“博睿康在上市進度上大概率會領先于強腦科技，有望率先沖擊腦機接口第一股。這一判斷的核心邏輯在于二級市場對技術硬核程度的偏好以及科創板與港交所審核邏輯的差異。”新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥在接受財聯社記者采訪時也如是稱。

袁帥稱，博睿康深耕侵入式腦機接口領域，這種技術路徑雖然研發周期長、倫理審批嚴苛，但其壁壘極高，代表了腦機接口產業最前沿、最具備顛覆性的科研實力，這與科創板強調“硬科技”和“科創屬性”的定位高度契合。目前博睿康已有產品獲得三類醫療器械注冊證，在臨床科研和醫院渠道上構建了深厚的基本盤，這種由學術向臨床轉化的確定性，對于正在尋求高質量科創標的的內地資本市場而言，具有極強的吸引力和確定性溢價。

相比之下，強腦科技主打非侵入式技術，雖然在消費電子、康復輔助等民用領域具有更強的商業化爆發力和用戶感知度，但非侵入式設備在二級市場往往容易被對標為高級穿戴設備或康復器械，其技術溢價在嚴謹的醫療估值體系中面臨挑戰。港交所對于未盈利生物科技公司的審核雖然有18A章程支持，但更看重企業在全球市場的合規性與長期商業模式的閉環。強腦科技雖然在C端市場表現活躍，但在IPO階段需要向港股投資者證明其在醫療嚴肅場景下的不可替代性，這往往比純粹的技術突破更耗費審核時間。此外，國內政策暖風密集吹向的往往是解決“卡脖子”問題的底層技術，博睿康作為侵入式路徑的國產代表，更有可能在政策綠燈和科創板審核提速的背景下完成上市沖刺。

袁帥進一步分析，博睿康的領先優勢還體現在其醫療屬性的“純粹性”上，侵入式設備一旦通過臨床試驗并進入申報環節，其未來的市場壟斷力和利潤空間更易于推演，而強腦科技在快速擴張C端業務時，品牌營銷成本和渠道競爭壓力可能會影響其財務表現的穩定性。綜合資本市場的審核風格和產業鏈的稀缺性，博睿康借助科創板對底層硬科技的偏愛，更有可能先一步敲鐘。

（財聯社記者 何凡 武超）