四川
今日煤炭板塊在多因素疊加下回調，但我們認為煤炭基本面供需偏緊格局未變、煤價有進一步上漲的空間，煤炭行情未完，利空情緒釋放調整空間有限。
#下跌原因分析：
首先，美伊局勢緩和，霍爾木茲海峽開放情緒升溫，油價快速回落，此前通過交易煤炭來交易能源替代邏輯的基本結束，相關資金或許賣出離場。
其次，煤化工盈利空間減小，但需要提及的是，當前油煤價格下煤化工仍有盈利空間，對煤炭的需求仍有支撐。
此外，市場傳聞印尼或于7月考慮新增煤炭RKAB配額，上周陜西要求合規產能應產盡產，市場對于供給強約束的邏輯開始有所懷疑。
此前煤炭板塊情緒高漲，國內供給強約束+美伊沖突導致全球能源緊張+印尼政策一波三折持續擾動+煤化工需求+厄爾尼諾帶來的新夏旺季需求等多因素共振，現在美伊沖突相關邏輯有所弱化，板塊回調屬于利空落地，而國內強安監形勢短期難改，國內產量彈性空間有限。
#展望看煤價仍有上漲空間：
最新秦皇島5500K動力煤橫盤在863元/噸，6月以來基本橫盤在這個位置，近期降雨后氣溫回落，電廠日耗回落。
展望看，
1）全球能源補庫需要時間，目前進口煤與內貿煤價格依然倒掛，海外煤價有支撐；
2）印尼政策不做過強假設，從高頻數據上看5月以來印尼向中國煤炭發運量環比改善，但仍然處于往年同期偏低水平；
3）北半球即將入夏，今年在厄爾尼諾影響下夏季氣溫或相比往年偏高，極端高溫天氣出現概率增大；
4） 國內供給約束持續，有進一步加嚴和外溢的趨勢，違法違規產能進一步去化可期。
目前電廠庫存，夏季用電旺季逐步臨近，今夏煤炭供需偏緊格局難改，動力煤價格仍有上漲動力與上漲空間。我們認為事件性與情緒面帶來的回調，反而或許是較好的布局時點。
#當前市場中唯一的煤炭ETF(515220)。
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