北京
昨晚，SpaceX股價在盤后交易中短暫觸及229.85美元，將其市值推過3萬億美元，一口氣超越了亞馬遜和微軟。亞馬遜目前市值約2.57萬億美元，微軟約2.90萬億美元。但今晨股價回落至201.30美元，即便如此，SpaceX已穩坐全球市值第五的位置，排在它前面的只剩蘋果、Alphabet和英偉達。
一個直接的問題擺在面前：SpaceX要漲到多少錢，才能把英偉達從全球市值第一的寶座上拉下來？
這道數學題本身不復雜，但前提得先確認用哪個數字作為“總股本”的基數。按目前約130.76億的總股本計算，盤后230美元附近的價格確實短暫觸碰了3萬億美元市值。如果股價達到300美元，SpaceX市值將逼近4萬億美元。真正的里程碑在更遠處：到達333美元左右，SpaceX將超越蘋果當前市值；到達343美元左右，將超越Alphabet成為全球第二；而要登頂全球第一，SpaceX需要將股價推至395美元附近，才能在今天的價格基準下超越英偉達約5.14萬億美元的市值。
這個目標價的基礎是130.76億股的總股本。但如果用其他股本口徑來算——比如考慮全面攤薄后的股份數量——登頂所需的價格可能落在753美元至1,323美元之間。這個區間跨度很大，取決于你用的是哪個“股份總數”。
但數字游戲歸數字游戲，擺在SpaceX股價面前的一堵實實在在的墻，是即將到來的限售股解禁潮。
目前市場上能真正自由交易的SpaceX股票只是極小一部分流通盤。根據S-1文件披露的鎖倉結構，大多數持股人面臨180天的鎖定期，涵蓋普通股和可轉換證券。而針對創始人馬斯克及某些重要投資者的鎖定期更加嚴苛：長達366天，覆蓋馬斯克100%的持股，且這一部分沒有提前解禁的任何豁免條款。
這意味著兩件事。第一，馬斯克的所有股份在未來一年多里紋絲不動，不會對市場形成拋壓。第二，對其他持有人而言，鎖定期結束后股份會逐步回流市場，形成一種“滴灌式”的供給。真正開始提早解禁的窗口要等到2026年第二季度財報之后。這種結構帶來的影響是雙向的：任何上漲行情都可能遭遇“反射性供給壓力”——股價漲得越高，解禁后涌入市場的股票可能越多。
換句話說，即便算數上395美元就能讓SpaceX登頂，但在實際市場中，它得先穿越這堵由分批解禁的股票筑成的墻。登頂的路，不是一條直線。
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